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“黑天鹅”公司有前兆 避免踩雷先要防范这几大风险点(3)

2018-08-13 07:49:32 网络整理 阅读:108 评论:0

这一方面迫使公司要迅速补仓,另一方面也会削弱公司的信用资质及再融资能力。

其实总体来看,A股公司股权质押比例并不高,风险可控。

这也得益于年初监管设下的“红线”,《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》要求,单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。

但控股股东的股权质押比例,往往折射了公司目前面临的融资境况。

过高的质押比例,一方面侧面反映了大股东可能已用尽其余的融资方式,暗示了资金链紧张;

另一方面,也意味着股东再融资能力和空间都有限。而不少出现债务违约的公司,控股股东的股权质押比例已经接近顶格。

像永泰能源、神雾节能、*ST凯迪、*ST保千等公司的大股东股权质押比例分别高达99.92%、97.22%、97.94%和98.9%。

以神雾环保为例,公司今年1月终止与神雾节能的资产重组,复牌后股价暴跌,母公司神雾集团的质押股票部分触及平仓线。

随后公司评级被多次下调,其本金为4.5亿元的“16环保债”遭遇债权人提前全部回售,终导致实质性违约。

小编通过Wind统计发现,目前有377只A股的大股东股权质押比例超过95%。

资产负债率过高、债务集中到期压力大

一些企业本身的债务负担就偏高,过度依赖外部融资。在市场环境收紧的态势下,如再遇上债务集中到期的压力,很容易引发流动性危机。

而这类高负债公司往往有较为激进的投资倾向,近年来资产规模高速扩张,甚至不惜采取“短贷长投”的模式,加剧了流动性风险。

以永泰能源为例,2017年末,公司短期债务高达373.41亿,占有息债务比重52.33%。

从已经违约的上市公司来看,其平均资产负债率达74.52%,对资本市场的依赖度偏高。

“黑天鹅”公司有前兆 避免踩雷先要防范这几大风险点(3)

综合来看,东方金诚首席债券分析师苏莉建议:

预警公司流动性困难的核心指标是,可动用的偿债资金对到期需兑付债务的覆盖程度。具体来看,重点可以关注以下“信号”:

1) 表明企业“债务负担过重,尤其是集中兑付压力大”的相关指标。可关注EBITDA利息保障倍数、资产负债率、速动比率、经营性现金流对到期债务的覆盖度等指标。

2)表明企业“盈利及获现能力恶化”的相关指标。可重点关注ROE、ROA、销售毛利率、EBIT/营业总收入等指标。

3)或有事项带来的风险。如大规模并购和资产重组;大量抵押资产;大量对外担保等。

4)公开信息传递的潜在风险。如评级下调;信息披露不完整或迟迟不披露;监管严重处罚等。

5)核心人物风险。如实际控制人身故,这对民企尤为致命,直接影响企业内部经营和外部融资。

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