2019年对工程机械而言是不错的一年，行业喜报频传。龙头企业三一集团的两家上市公司双双受到机构追捧，股价也大幅提升，中金对三一重工2020年的业绩表示乐观，对于慢一步上市聚焦细分煤矿设备市场的“三一国际”，多家机构也一致看好，汇丰给出顶级目标价6港元，相对现价有不少升值空间。对比过去，瞄准同行，位于行业顶端的三一是否真正迎来了春天？
梁稳根和他的三一集团
作为中国工程机械走向世界的一张名片，三一从湖南走到北京，从中国挺进美欧，不仅当年作为民企冲入了只有国企敢做的工程机械领域，而且当前成为中国最大的工程机械制造商，并购持股多家国际机械巨头，实现全球化布局和销售，成为全球第一混凝土设备供应商。2011年处于巅峰时期的三一重工荣登英国《金融时报》全球市值500强，成为第一家上榜的中国机械企业。
被誉为“民营重工第一人”的创始人梁稳根也有着十分励志的创业经历，1989年从国营机械厂“下海”，开始以有色金属焊料起家，之后大胆转向基建设备，1997年开始攻入挖掘机领域，之后全面拓展至混凝土机械、煤炭机械等其他多个领域。对标世界巨头，几十年的发展后，不仅拥有三一重工和三一国际两家上市公司，还有三一港机、三一重能等多个未上市资产。掌舵多年的梁稳根一度夺得中国首富，多年霸占湖南首富位置，19年胡润财富榜中以350亿元位列湖南第二，年内财富增长80亿元。
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市场与竞争：迁都北京，走向海外
工程机械行业属于重资产模式，以往都是国企大厂的领域，民企出身的三一在成立之初，拼资金拼生产配套与国企比都没有优势。随着市场化浪潮的兴起，其他民营企业开始涌现，公司除了国企还面临市场化的竞争压力，竞争有些残酷，比如和中联重科的“冲突”。
湖南就见证了两家地方机械巨头的激烈“摩擦”。总部都在长沙，且两者业务高度重合。
三一重工主营挖掘机械、混凝土机械及起重器械，而中联重科主要经营起重机械及混凝土机械，2012年冲突四起，“举报门”“间谍门”“窃听”“低价竞争”应接不暇，据媒体报道，梁稳根表示“被对手逼迫手段毒辣无所不用其极”。最终，曾今敢于起诉美国总统的三一却决定迁离故乡热土，从长沙迁往北京，风波才告一段落。
近十年过去，两家公司都快速成长。三一已是世界混凝土机械龙头，不久前集团称其装备板块2019年终端销售额突破千亿元，预计三一重工19年净利润为108亿至118亿，同比增加76.58%到92.93%，而中联重科预计年内实现净利43亿元至45.00亿元，增速高达112.89%至122.79%。
除了争夺国内市场，龙头企业更将目光瞄向了海外。19年我国各类挖掘机械产品出口销量达2.66万台，同比增速达到了39.4%。从湖南到北京，从国内到国外，极度重视研发和产品的三一集团整体销售中海外市场销售占比超过了40%。其中70%来自于“一带一路”沿线市场。近年来海外业务复合增长率达20%，销售额连续6年过百亿元，出口规模、增速走在行业前列。
业绩股价大涨的2019年
业绩增长推动股价上扬。二级市场上，业务各有侧重的两家上市公司股价都实现了不小增长。
“大哥”三一重工(600031) 为集团的核心资产，2003年7月上交所上市，业务主要聚焦于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械等领域，19年公司股价涨幅近110%，当前市值约1390亿。公司最新发布的2019年年度业绩预增公告显示，年度归属净利润预计达108亿元至118亿元，同比增长76.58%到92.93%。
行情来源：东方财富
成立于2004年三一国际(00631) 全称三一重装国际控股有限公司，又被简称为“三一重装”， 2009年11月末在港交所主板上市，首日上市股价3.576港元，如今股价近17港元。业务方面则主要聚焦于煤炭挖掘机械、港口机械等领域，2019年前三季度收入同比增长29.2%至43.56亿元，净利润同比增长54.4%至7.90亿元，股价19年年内涨幅近70%，与同期恒指仅9%的涨幅相比只能用亮眼形容。
行情来源：东方财富
周期变换：从低迷到增长
从行业角度，工程机械经历多年的“低迷期”后，2017年开始进入快速发展阶段，挖掘机首先迎来销售增长，后续混凝土设备、塔机设备等接替进入增长期，而挖掘机和混凝土设备就是三一重工的前两大业务，19年H1占总收入比例达到67%。公司总收入连续5年同比下滑，直到在17年实现了约64%的正向增长。不仅如此，同行中联重科、徐工机械收入也几乎在16年、17年开始止跌反弹。
深究起来，工程机械的兴荣跟下游基建紧密相关 。为拉动经济增长，房地产及其他基建项目的需求稳步提升，这让出售设备的上游机械企业开始回血。延续这一趋势的因素还有设备升级换代，现在市面上的工程机械设备主要是2012年国三那一批，折旧多年后该置换新设备了，另外推崇环境保护及转型升级的今天，更为自动化、智能化及绿色高效的新设备逐渐打开目标市场。17年到现在，在存量基建市场增长推动的基础上，设备升级对让高增长及延长景气周期功不可没。2019年25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品23.57万台，同比增长15.9%。机构统计数据显示，2019年前三季度，工程机械板块营收就接近2000亿元，归属于上市公司股东的净利润198.3亿元，同比增长76.7%。
以细分领域为例，可以更直观感受周期的作用。比如主营煤炭采掘设备的三一国际，16年煤炭行业持续调整，公司业绩经历大幅下滑及亏损。
来源：公司财报
不过，经历煤炭供给侧改革后，国内采矿设备固定投资从18年初开始恢复增长，且19年以来呈现出加速的趋势，19年煤炭行业固定资产投资累计同比六年来首次为正，达到5.9%；顺应煤炭行业的回暖趋势，公司煤炭设备收入占比从低迷时期16年的39.52%大幅增至19年上半年的59.4%，收入开始高速增长。
资料来源：招银国际
结语
券商纷纷看好的背后，一方面可以看到行业周期变更的推力，另一方面少不了公司本身的特质。回顾历史，更长远些看，从行业低谷、激烈竞争中走出如今顺利拓展海外，作为龙头的三一的确值得关注和期待。
