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「光大宏观张文朗团队」感恩明月,灼灼光华

2018-09-16网络整理阅读:131评论:

「光大宏观张文朗团队」感恩明月,灼灼光华

“一年好景君须记,最是橙黄橘绿时”,收获的时节越来越近。如果说2017年宏观经济与资本市场争议不断、扑朔迷离,那么今年更是跌宕起伏、变幻万千。这一年来,我们一如既往,突破传统,从金融周期视角把握大方向、大格局;注重逻辑,观点鲜明;重视实证,用数据说话。在更加错综复杂的国内外环境中,新颖的框架、严谨的分析再次帮助我们对今年经济与市场的判断基本保持准确:

● 年初我们就指出2018年要备战金融周期拐点,并根据“地产时钟”,提示与“公平”相关的板块机会。2015年初我们就率先从金融周期视角研究国内宏观经济与资本市场,并于今年初指出十九大元年追求“公平”将导致金融周期见顶转向。中国金融周期下行,虽不像美欧日般“暴风骤雨”,但融资条件收紧,信用风险上升。股市总体上承压,但根据我们构建的“地产时钟”,“公平”板块来敲门(医药、科技创新、一般消费等行业)。

●中国“紧信用”的方式与众不同,只调债务不调资产(非对称),结果是制造业暗“伤”浮动,房地产似伤非伤,而城投受伤最深,可能增加系统性风险,我们较早提出光靠松货币还不够,需要监管与准财政微调。非对称的紧信用意味着开发商偏门被堵、正门易开,但制造业受挤压的现象短期未见改观。对非标融资和政府担保均依赖最多的城投信用风险急剧上升,呼唤监管与财政政策微调。一度处于“至暗时刻”的基建因城投融资政策微调将企稳回升,并支撑周期板块。

●领先市场提示全球贸易摩擦升级的风险。在年初多数观点认为全球贸易冲突只是“高高举起、轻轻放下”之际,我们就指出特朗普的贸易保护不是“头脑发热”,而是“李斯特主义”抬头,全球贸易摩擦短期内难以烟消云散。“李斯特主义”的核心观点是要通过贸易保护等手段来发展本国“新兴”工业,特朗普对外提高关税、对内降低企业税,是李斯特“对外国家干预、对内自由主义”理念的体现,缩小贸易逆差是明修栈道,而打击他国科技产业是暗度陈仓。

●认为美国经济复苏难以持续的观点时有耳闻,但我们年初就指出美国经济复苏仍未结束,美股调整之后尚有上行空间。美国处于新一轮金融周期上半场加杠杆的阶段,而从经济周期来看,美国供给还没那么紧,需求也没那么热。企业处于主动补库存状态,固定资产投资增速平稳,上市公司青睐股票回购和分红而不是资本开支的现象尚未改变。2018-19年美国经济增速将高于2017年,美股年初调整之后更健康,强劲的经济基本面将对其构成支撑。

我们还多次于第一时间邀请重磅嘉宾(如体制内专家、顶尖国际智库专家、业内一线专家)对重大事件进行剖析(如十九大报告、博鳌论坛、贸易冲突、资管新规等),帮您及时布局。“大音希声,大象无形”是我们追求的境界,我们将继续砥砺奋进,筑梦前行。

愿我如星君如月,光大宏观感谢您的大力支持,并祝愿您收获的时节硕果累累!

「光大宏观张文朗团队」感恩明月,灼灼光华

框架新颖、视角独特。突破传统经济周期视角,从金融周期视角把握大方向、大格局;注重研究逻辑,观点鲜明;重视实证研究,强调用数据说话。

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