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机构为什么不愿意投民企债?

2018-09-16网络整理阅读:102评论:

摘要:

投资民企债对机构信用研究的要求高于投资国企、央企发债主体,在对部分潜在风险的评估上甚至超出了信用研究可以掌控的范畴,正因为此,民企债的估值波动往往更大,任何风吹草动都可能触及市场敏感的神经,给公募基金净值管理带来不小的压力。退一步说,即便民企债有比较确定性的超额收益,考虑到民企发债主体普遍存量债务规模较小,大机构参与其中的投资性价比依旧不高。

机构为什么不愿意投民企债?

1. 民企债违约明显增加

2018年以来,债券违约节奏明显加快。截至9月14日,今年已有24家主体曝出债券违约,除去此前已经发生过违约事件的8家主体(川煤集团、大连机床集团、丹东港、亿阳集团、中国城建、春和集团、博源集团、五洋建设),今年又新增了16家违约主体,分别是神雾环保、富贵鸟、凯迪生态、中安消、上海华信、阳光凯迪、省房集团、中融双创、永泰集团、永泰能源、乐视网、六师国资公司、中城六局、金鸿控股、美兰机场、印纪传媒。

机构为什么不愿意投民企债?

从违约企业性质的路径演化来看,新增违约企业经历了从民营企业蔓延至中央国有企业、地方国有企业,最终又集中至民营企业的过程。今年新增的16家违约主体中,除中城六局为中央国有企业,省房集团、六师国资公司、美兰机场为地方国有企业外,其余12家均为民营企业。

仅从新增的民企违约主体来看,在刚性兑付被打破的前几年,违约主体一直以非上市公司为主,而今年首次出现上市公司扎堆违约的情况。截至当前,已经8家上市公司发生违约(神雾环保、富贵鸟、凯迪生态、中安消、永泰能源、乐视网、金鸿控股、印纪传媒),甚至在5月7日当天,凯迪生态和中安消同时曝出债券无法兑付。截至目前,上述8家上市公司中仅中安消于9月14日完成了“15中安消”剩余本金及利息的到期兑付工作,其他主体的违约款项仍在拖欠中。

机构为什么不愿意投民企债?

2. 违约原因的演变

我们重点梳理了民企上市公司债券违约,以及民企非上市公司但是在债券市场公开发行债券违约的情况,自2014年起,共计35家民企发行人。

机构为什么不愿意投民企债?

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