作者：中信债券明明团队
来源：明晰笔谈
Wind数据显示，同业存单10月1日至24日总发行量1.3万亿元，总到期偿还量1.17万亿元，净融资额1,340.10亿元。2018年以来受银行季度考核影响，同业存单发行量和到期量季节性变化明显，在季末均有冲高趋势，分别在3月、6月和9月放量发行，季末同业存单到期量也相应明显增高。从净融资额来看，同业存单净融资额在5月达今年新高，并在7月之后转正为负，三季度净融资额呈显著下降趋势，9月净融资额为-1,467.1亿元，创本年新低，主要是股份制银行和城商行发行规模收缩所致。同时，同业存单发行利率也大幅下降，10月加权票面利率仅为3.37%，同业存单的发行量价齐跌。上清所托管数据显示，同业存单托管量在第三季度也有所回落。
同业存单发行量价齐跌
股份行和城商行仍是主力，三季度同业存单发行缩量。从同业存单的发行人构成来看，股份制银行和城商行仍是发行同业存单的主力，三季度发行量为3.92万亿元，比二季度减少6,811.7亿元，股份制银行和城商行三季度发行量占商业银行总发行量的80%，较一季度和二季度的83%和82%有所下降，同比2017年三季度的84%下降了4个百分点，可见对同业存单比较依赖的股份制银行和城商行在监管对同业业务的强力约束下，同业存单发行规模扩张速度有所减速。
国有商业银行同业存单发行呈扩张趋势。国有商业银行在2018年发行同业存单较2017年有明显增加，并呈扩张趋势，分别在今年一季度、二季度和三季度发行同业存单4,238.3亿元、4,479.7亿元和4,503.8亿元，国有商业银行虽然在吸收存款方面有天然的优势，但受存款增速疲弱、保本理财受限、非标回表、表内信贷扩张以及地方专项债加速发行的影响，大行的负债端也存在一定压力，因此其发行同业存单的意愿较去年增强。
