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世纪华通重组草案披露 盛大游戏业绩承诺兑现无忧

2018-11-10网络整理阅读:136评论:

11月9日晚,世纪华通(002602.SZ)发布公告披露重组报告书,交易方案中新增披露了盛跃网络(盛大游戏在国内控制实体,后简称盛大游戏)的业务以及核心产品等相关数据,表明盛大游戏在报告期内营业收入保持平稳的增长趋势,同时还将不断优化手游业务结构,带动企业毛利率维持在高水平。以申万宏源、天风证券研究所等多家机构看好盛大游戏未来与世纪华通的协同效应,此次并购承诺盛大游戏在2018年度、2019年度和2020年度实现的经审计合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润,分别不低于21.36亿元、24.94亿元和29.68亿元,从企业的业务布局及业绩表现来看,完成的可能性极高。

毛利率位列行业头部 盛大游戏加大移动游戏自主运营规模

对于互联网企业,尤其是游戏公司而言,以高利润率为核心的盈利能力,是其公司发展现状最直面的体现,也是其未来得以持续投入研发、扩展资源,创造更多精品的保障。草案显示,盛大游戏主营产品为端游及手游,该类产品有较高的附加值,其2016、2017年度及2018年1-8月期间综合毛利率分别为81.38%、74.08%和80.46%,总体保持稳定,并处于行业头部水平。这与同样具有长IP(征途)生命周期的巨人网络具有一定的相似度,毛利率也较为接近。

世纪华通重组草案披露 盛大游戏业绩承诺兑现无忧

同行业可比上市公司主营业务毛利率

根据评估收益法预测数据,盛大游戏在未来三年业绩承诺期内的综合毛利率分别为71.08%、59.46%和59.43%,与报告期水平相比有所下降,但仍保持较高的水平,这是因为未来标的公司将加大移动游戏的自主运营规模,移动端自营规模的扩大将导致标的毛利率出现下降,但未来规模的增长将抵消毛利率下降的影响,保持净利润的稳定增长。与历史数据和同行业公司数据相比,业绩承诺期内预测毛利率水平处于正常范围内,具有合理性。

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