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企业部门杠杆率与风险分析季报

2018-06-11 10:02:55 网络整理 阅读:55 评论:0

国家金融与发展实验室银行中心 曾刚 栾稀

提 要

1、资本结构:2017 年,,非金融业上市公司非金融企业资产负债率为 60.07%,同比下降近 0.4 个百分点;非金融地产上市公司资产负债率为 56.79%,同比下降近一个百分点。其中,采矿业、房地产、公共设施、文化娱乐等行业资产负债率上升,制造业、信息技术服务业等行业的资产负债率下降;国有企业资产负债率下降,民营企业资产负债率上升。

2、短期偿债能力:2014 年以来,A 股上市公司速动比率持续上升。其中,制造业、科学研究和技术服务业、文化娱乐业的短期偿债能力较佳,房地产业、电热气水生产和供应业近三年的速动比率仅徘徊在 0.5 左右。在速动比率低于 1 的公司中,数量上民营企业较多;比例上,约 50% 的国有企业速动比率小于 1。

3、盈利能力:2017 年,非金融业上市公司的平均资本收益率为 8.8%,较 2016 年上升了 1.33 个百分点。采矿业、制造业 ROE 上升,信息、卫生社会工作等行业下滑明显。国有企业 ROE 大幅改善,民营企业略有下滑。

4、僵尸企业:2017 年约有 342 家上市公司可能是 " 僵尸企业 ",约占上市公司总数的 10%。其中,民营企业数量最多,但地方国有企业存在 " 僵尸企业 " 的比例最高;制造业数量最多(尤其是新兴制造业),采矿业占比最高(约 16% 的采矿企业为 " 僵尸企业 ")。

5、小结:2017 年,非金融上市公司的平均资产负债率、短期偿债能力和盈利能力均有所改善。但结构分化可能并非所预期,信贷资源配置未见明显优化。行业上,趁盈利改善加杠杆的上市公司主要集中在采矿业、房地产、文化娱乐等行业,而制造业、信息技术服务业却在去杠杆;" 僵尸企业 " 中,制造业数量最多,且有很多新兴制造业;当前制造业的资本收益率明显低于房地产和文化娱乐等行业。所有制上,在国有企业盈利改善、负债率下滑的同时,民营企业的盈利略有下滑、资产负债率上升;尽管国有企业的平均负债水平高于民营企业,但短期偿债能力欠佳和 " 僵尸企业 " 中的民营企业数量最多,从防风险角度看,民营企业的债务风险同样值得高度关注。

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