正式报告请参见东北证券宏观研究报告《生产端持续表现韧性，供需失衡逐渐催生未来下行压力——5月经济数据点评》
工业生产增速平稳，供给端显示经济韧性。5月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，增速比上月回落0.2个百分点，比上年同月加快0.3个百分点。高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长12.3%和9.4%，增速分别比规模以上工业快5.5和2.6个百分点。新能源汽车、集成电路等新产品也均保持快速增长。供给侧改革稳步推进。
固定资产投资增速回落至历史低位。1-5月全国固定资产投资增长6.1%，比1-4月份回落0.9个百分点，远低于预期的7%。但高端产业投资仍在加大。高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长9.7%和8.2%，增速分别比1-4月份加快1.8和0.3个百分点。基建投资下滑是主要拖累，，预计下半年在PPP清库结束、基数下降背景下探底修复。
房地产投资增长较快，是投资端增长的主要支撑。1-5月份，全国房地产开发投资同比名义增长10.2%，单月同比为9.78%。5月房屋新开工面积同比增长20.5%，较前值2.9%有大幅增长。但去年6月份基数较高，预计今年6月增速会放缓。商品房销售面积同比增长2.9%，增速比1-4月份提高1.6个百分点。销售额回暖，供需同时发力，拉动房地产投资。5月份房地产资金回升，保证了地产投资的高增长。但5月社融增量腰斩，市场资金面趋于紧张，下半年房地产不易得到稳定的资金来源，未来的增速可能会有所回落。
消费受短期冲击，预计未来在政策刺激下回稳。5月份，社会消费品同比增长8.5%，增速比上月回落0.9个百分点，低于市场预期的9.5%。下滑有居民持续加杠杆因素，也有端去节错位、汽车进口关税下调下延迟消费因素。政策扩大内需持续，预计未来该指标有望回稳。
