过去数十年间，美债作为美元核心资产，一直是全球投资者高度青睐的投资标的，原因在于其保值性和对美元储备货币长期价值的考量。然而近年，随着全球经济格局的悄然变迁，货币格局也正发生着潜移默化地改变。美元实际的“含金量”也被许多投资者质疑，甚至英国央行行长马克.卡尼也曾表示，我认为我们最终可能会拥有美元以外的储备货币。
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其实，对美元底气不足的表现还来自于美联储。我们知道，自美联储于2017年10月开启缩表以后，美联储计划到2022年将原有的近4.5万亿美元的资产负债表缩减到2.2万亿美元，其中，每年减少持有2500亿美元美债。从这个角度来讲，美联储或成为美债的最大做空者，或正浮出水面。比如，仅在去年10月最后一周，美联储资产负债表总额500亿美元，下降了338亿美元 ，其中就包括美国财政部向美联储支付238亿美元的美债。
这一迹象表明，美债的投资地位或正在下降，更传递出美国经济依赖向全球兜售美债而转嫁其高企的赤字经济模式可能并不可持续了。与此同时，美国联邦的国债收入也出现了下跌的迹象。截至去年底，美国联邦长期融资债务总收入为3.33万亿美元。这一数字比一年前报告的3.344万亿美元低0.4％。虽然自从至少1970年以来，美国联邦每年收入几乎都为负数，美国经济一直处于接近于衰退的风口浪尖之上，但在2016年和2017年，这一收入是有所反弹的。而到了2018年，出现三年来的首度负增长。美国金融网站Zerohedge认为，这只是美元和美国经济的走强或只是昙花一现，美元或面临被清算。美国联邦的“高峰收益”在下一张图表中可见，新的趋势线越来越低。
数据来源Zerohedge
