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谨防铜价冲高回落

2019-02-18 09:39:34 网络整理 阅读:191 评论:0

冷静看待天量社融影响

谨防铜价冲高回落

近期,市场最为关注就是天量社融,从方向上讲,社融数据无疑是利多的,这点毫无疑问,但问题是社融数据是否有商品市场所表现出的那般亢奋呢?

探究社融结构变化

1月新增社融4.64万亿,创下单月历史新高,社融余额增速从9.8%回升至10.4%,是2017年7月增速单边下行以来的首次回升。总量上的修复反映出前期宽信用的政策有了一定成效,但我们还要深究此次社融结构上的变化。

新增信贷的中长期贷款比例略低于往年同期水平,但企业短期贷款比例上升21%,表内外票据和企业债券融资累计新增1.09万亿,因此,社融增速异常高的主要原因是票据融资等短期限贷款有了大幅增长。这类贷款期限通常在1年以内,难以用于较长期限的实体经济投资,因而对经济的拉动效果有限。

总体而言,市场认为社融总量短期初步企稳,但需要关注二次回落的可能性,只有结构性问题出现根本性好转,,才会对经济增长带来巨大提振。社融是经济增速的重要领先指标,通常领先经济变化一到两个季度。目前市场普遍的观点是我国经济有望在二季度末或三季度初企稳,因此后期下行压力仍然存在,不可过度亢奋。

市场不确定性仍多

市场关注的另一重要事件是中美经贸磋商,本周将移师华盛顿再次进行。关于谈判的细节我们无法知晓,境内外新闻媒体的报道也扑朔迷离,但至少从美豆价格走势来看,自去年9月底以来持续振荡上扬,表明资金看好中美和解。特朗普表示为了充分解决中美两国纠纷,不排除会延长谈判期限,因此中美磋商还会长期影响资本市场涨跌。

在经历全球股市、商品、新兴市场汇率和国债齐涨的1月后,春节期间大类资产走势开始出现分化,欧日韩股市见顶,美元走强,新兴市场汇率微跌,国债收益率继续下行。

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