来源：华创债券论坛
摘要
货币政策和流动性方面：“稳健”取向未变，“宽信用”再向微观发力。周五召开“2019年1月份金融统计数据解读吹风会”。首先，央行强调“稳健”取向未变，可能意在防止过度宽松预期。央行乐见信贷合理规模增长，但对新增信贷“爆发”式增长的态度可能是保留的，未来对于有“空转”嫌疑的相关领域和具体的信贷投向的监管，存在边际收紧的可能。对于银行间市场流动性而言，央行仍会维持较为中性的操作，避免“造成流动性淤积”；其次，央行淡化“降息（基准存贷款利率）”操作，“降息”的可能性大概率可以排除。关注“两轨合一轨”进程中基准利率和货币政策操作工具的转换。再次，宽信用或再向微观发力，关注“信用贷款”和“尽职免责”。
基本面方面：近期各部委出台了较多政策，对其进行梳理，1、本次促经济政策主要集中加强对小微、三农、民企融资支持，为其提供更为优质的金融服务。首先，政府对于宽信用政策传导渠道的疏通更加精细化；其次，涉农金融机构回归本源，小微、民营企业贷款和占比将进一步增加，或对宽信用政策传导起到一定效果；再次，提出完善普惠金融定向降准政策，可能调整普惠金融定向降准政策考核标准或各档准备金率；最后，加大对民营企业票据融资支持力度，鼓励民营企业更多使用票据融资，降低民营企业融资成本，但是也容易造成新的“票据空转”进行套利，形成新的金融风险。2、监管方面，主要从促进增加银行资本金、增加保险和券商资金入市，提高乡村金融服务等方面出发，增加银行主动放贷意愿，发挥监管在促进经济增长中的作用。3、外资层面，鼓励外商投资和加快外资流入。证监会扩大QFII和RQFII投资范围，彭博正式确认4月起将人民币计价的国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，2019年外资可能继续扮演影响债市的重要角色。4、稳外贸层面，中美贸易谈判继续开展，下周或有新进展。
