《电鳗快报（原号外财经）》文 / 杨力
5月13日，上海复旦张江生物医药股份有限公司（以下简称：复旦张江）向科创板提交了招股解说书，该公司规划募集资金6.5亿元用于海姆泊芬美国..项目、生物医药立异研发持续成长项目以及收购泰州复旦张江少数股权项目等三个项目。
招股解说书显露，复旦张江首要从事生物医药的立异研究斥地、生产制造和市场..。该公司的产物首要为基于光动力手艺..的盐酸氨酮戊酸外用散（商用名：艾拉）和打针用海姆泊芬（商品名：复美达），以及基于纳米手艺..的抗肿瘤药物长轮回盐酸多柔比星脂质体打针液（商品名：里葆多）。
2018年，复旦张江98.47%的营业收入来自医药及诊断产物，1.31%的营业收入来自办事收入，事实上，自2016年至2018年（以下简称：申报期内），该公司来自医药及诊断产物的收入占比均跨越98%。
在复旦张江发卖的三种医药产物中，艾拉和里葆多的发卖占有了大部门，合计占到公司总营收的90%摆布。
张江生物存在产物单一的问题，该公司在招股书中流露了此风险，该公司透露，尽管公司已经在积极开展新药研发工作，且今朝艾拉、里葆多的发卖情形较为精巧，申报期内均可连结必然的市场份额，稀奇艾拉和复美达的发卖收入均连结不乱上升趋势，但若是上述主导产物受到竞争产物冲击、蒙受重大的政策影响或因为产物质量和常识产权等问题使公司无法连结主导产物的销量、订价水平，且公司无法适时推出替代性的新产物，则上述主导产物的的收入下降对公司将来的经营和财务状况发生晦气影响。
研发投入占比超15% 发卖费用率远超同业
作为一家上岸科创板的生物医药公司，张江生物在研发上的投入也是不余遗力的。申报期内，该公司研发投入占比离别为17.51%、22.69%和15.59%。固然，在申报期内，张江生物的研发投入占比有升沉，但占比总体上跨越了15%。
此外，值得注重的是，在该公司的研发投入中，资源化金额在逐年下降，从2016年的1684.87万元下降到了2018年的133.49万元，研发投入资源化占比下降是管帐方式向保守转向的趋势，这一点照样值得一定的。
生物医药行业正本就是一个高研发投入的行业，与同业公司的对照中，张江生物的研发投入占比固然不是最高，但与行业平均值平起平坐。
除了研发投入外，张江生物的发卖费用占比也非常高，申报期内，该公司的发卖费用率离别为54.75%、49.55%和47.25%，尽管呈现逐年下降的趋势，但根基维持在50%摆布。
事实上，张江生物的发卖费用率在同业中也对照凸起，申报期内离别高于行业均值16.85、5.04、1.65个百分点。此外，小编注重到，在对照的几家公司中，除张江生物外，其他几家公司的的发卖费用率都在上升。
毛利率超90% 偿债能力强
高研发投入和高毛利率是生物医药行业的特点之一，张江生物的综合毛利率也达到了90%以上，申报期内离别为93.53%、90.24%和90.44%。个中，毛利率最高的产物是医药及诊断产物，申报期内该类产物的毛利率离别为93.75%、90.96%和91.33%，该类产物也是公司毛利的首要进献者。
在医药及诊断产物中，艾拉的毛利率最高，申报期内离别为95.89%、95.91%、95.49%，非常不乱；毛利率第二高的产物为里葆多，申报期内离别为93.29%、92.02%、90.47%，呈下降趋势，但根基连结在90%以上；诊断产物的毛利率离别72.29%、66.63%、62.28%，也呈下降趋势。
固然小编看来，张江生物的毛利率能连结在90%以上已经对照可贵，但要知道该公司所处的是高投入高利润行业，与同业上市公司对照，张江生物的毛利率并不凸起，低于行业均值2-3个百分点，比毛利率最高的贝达药业低了4-5个百分点。
最后，小编注重到，张江生物的偿债能力总体对照对照强，但在申报期内各项指标稍有下降，举止比率从2016岁尾的3.06倍下降到了2018岁尾的2.24倍，速动比率从2016岁尾的2.76倍下降到了2018岁尾的2.09倍。此外，该公司的资产欠债率则从2016岁尾的22.1%上升到了31.94%。
