文字 | 科创财经汇 杨阳
从2017年10月，瑞幸咖啡的第一家门店落地至今，整整19个月后，瑞幸咖啡成功于昨晚在美国纳斯达克上市，证券代码为LK。首日开盘报价25美元/ADS，收盘价为20.38美元，较IPO刊行价17美元上涨19.88%。 市值达到48亿美元，比上一轮投后估值的29亿美元上涨了66%。
瑞幸咖啡仿佛是一个神话。它以闪电一样的速度，完成了从创业到IPO的过程。而从一起头，这家依靠补助用户、规模建店模式成长起来的公司，就一向被拿来和ofo、摩拜等同时显现的“共享经济”比拟较。如今，摩拜已经被收购，ofo已经倒下，但瑞幸却顶着伟大的吃亏，上岸了纳斯达克。
固然已经上市，然则瑞幸仍然面临着伟大的挑战。与其说它是个成功的贸易故事，倒不如说，到如今为止，瑞幸咖啡还仍是一场成功的资源游戏。
在本年4月23日提交招股书之后，瑞幸的上一次大曝光，照样虎嗅的瑞幸“莫欺少年穷”的12连刷。但实际上，瑞幸从没有“穷”过。一起头，它就是含着金汤匙出生的。
瑞幸咖啡的创始人是原神州优车集体COO钱治亚。神州优车董事长兼CEO陆正耀作为瑞幸咖啡的董事长，持有瑞幸咖啡30.53%股权，为最大股东。凭据公开信息，瑞幸咖啡在2018年4月获得愉悦资源和陆正耀数万万元的天使轮融资；2018年7月完成A轮2亿美元融资，由大钲资源、愉悦资源、新加坡当局投资公司（GIC）和君联资源投资；昔时12月又完成了2亿美元的B轮融资，大钲资源、愉悦资源、GIC、中金公司等均介入投资。根基平均每4个月就能完成一轮融资。
而在瑞幸的投资方中，大钲资源黎辉曾任神州优车副董事长，瑞幸咖啡也是其投资的第一批项目。愉悦资源创始合作人刘二海在君联资源时，也曾为陆正耀的结合汽车俱乐部投资。而中金资源总裁丁玮，也是神州租车的自力董事。在瑞幸的招股书中，黎辉代表大钲资源、刘二海代表愉悦资源离别持有11.9%和6.75%股份。
在本年4月瑞幸咖啡提交上市招股书的前一周，瑞幸还公布完成了1.5亿美元的B+轮融资，个中包罗星巴克股东贝莱德（Black Rock）作为领投投资财团所治理的私募基金投资1.25亿美元。此轮投资完成后，瑞幸咖啡估值达29亿美元。而贝莱德的入局，也让业界认为，这是为了可以更好地说服美国投资人们，这也预示着，瑞幸咖啡的上市历程加速了。
瑞幸必需加速上市的脚步。尽管瑞幸CEO钱治亚在一次媒体沟通会上曾透露：“我们的现金流有没有问题。把我们和ofo比拟是错误理的，我们又不需要押金。”然则，瑞幸的烧钱速度实在太快了。
在此前曾经被媒体曝光的瑞幸B轮融资贸易规划书中就曾提到，在2018年的前9个月内，瑞幸咖啡累计发卖收入3.75亿元，净吃亏8.57亿元，毛利润率为-115.5%。其时瑞幸的CMO杨飞也称，全年的吃亏额还不止如斯，但经由补助占领市场是瑞幸的计谋，吃亏是相符预期的。
凭据招股书，瑞幸咖啡在2018全年总净营收为8.407亿元人民币，总运营支出24.387亿元，净吃亏为16.19亿元人民币（约合2.413亿美元）。从成立至今，瑞幸咖啡共计净吃亏22.268亿元。从成立以来，瑞幸的季度吃亏率，固然也在逐渐下降，从2018年第一季度的-1020.8%降低到了2018年第四时度的-143.7%，以及2019年第一季度的-115.3%，然则，按照如许的速度，要想实现盈利，照样遥遥无期。
从成立以来，瑞幸的成功之处，一是经由..体式吸引了公共的注重力，二是经由对标星巴克，极大地提拔了品牌。而实际上，在贸易模式上，瑞幸和星巴克、Costa等现磨咖啡品牌之间，有着伟大的差距。
从招股书来看，瑞幸的营收起原首要照样依靠发卖咖啡和其他产物，盈利模式简洁，但高速铺设大量线下门店，则是瑞幸的贸易计谋重点。凭据招股书，瑞幸的自取门店已经占有了悉数门店总数的91%以上。而在咖啡售卖价钱上，瑞幸咖啡的20元以上的订价，在按期推出的各类优惠券补助情形下，根基在十几元的区间内，这都让瑞幸的定位，更趋近于国内的各类便当店咖啡。
然而，比起便当店门店来，瑞幸却贫乏其他商品品类，来分摊成本。凭据2018年瑞幸发卖咖啡及另外产物合计9000万杯来算，瑞幸售出单杯咖啡的吃亏要在18元摆布。
为了获取用户和推进发卖，瑞幸仍在发力开设门店。但瑞幸在新开门店和运营方面的能力正在经受挑战。截止到本年3月底，瑞幸咖啡已经开设了2370家门店，钱治亚还称，要在2019年实现总门店数跨越4500家，在门店和杯量上周全超越星巴克。而在2019年第一季度，瑞幸用于预开业的费用仅有2240万元，比起上一季度的3560万元下降了37%。这也意味着，瑞幸在开店速度上，势必受到影响。
而更令人担忧的是瑞幸的现金流情形。凭据招股书，在2018年，瑞幸的经营运动现金流是-13.1亿元。截止到本年3月底，瑞幸咖啡欠债总额为10.8亿元，账上持有现金为11.58亿元。而在2019年第一季度，瑞幸咖啡净吃亏5.518亿元。这也意味着，若是没能实现尽快上市，瑞幸咖啡就将面临着账面资金在两个月后烧完的景况。同时在瑞幸的账面上，还有3亿元未了偿的债务融资。
不久之前，瑞幸就被曝出动产典质，将咖啡机、奶箱、粉仓等物品作为典质物，为4500万元债务做担保。其时瑞幸方面回应称，这是一笔常规的设备融资租赁。然则，从中也能够看出，瑞幸，的确照样处于缺钱的状况。
如今瑞幸成功上市，对于投资人来说是利好，而对于瑞幸咖啡自己来说，要想持续成长下去，它的贸易故事必需还要寻找新的出口。
