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石药集体(1093.HK):抗肿瘤板块示意靓丽,维持“增持”评级,方针价16.5港币

2019-05-23 09:10:04 暂无 阅读:1100 评论:0

机构:申万宏源

评级:增持

方针价:16.5港币

石药集体2019年1季度收入同比增进25.6%,达到55亿元;归属于股东的净利润同比增进28.8%,达到9.52亿元,相符我们的预期。

石药集体(1093.HK):抗肿瘤板块示意靓丽,维持“增持”评级,方针价16.5港币

公司自本年岁首起头将记账泉币从港币改为人民币。为了增加数字的可比性,我们持续采用港币进行盈利展望。

抗肿瘤板块高速增进。因为肿瘤药克艾力、多美素、以及津优力的高速增进,2019年1季度肿瘤药的发卖收入同比增进208%。克艾力于2018年3月上市发卖。今朝,已被纳入5个省医保目录。2019年1季度克艾力实现发卖额跨越2.5亿元。此外,2019年1季度多美素和津优力同比增进均跨越100%。此外,恩必普的发卖收入同比增进32.1%,首要因为持续的市场渗透,以及发卖人员扩张。我们估计,恩必普的发卖额于19-21年的复合增速约为20%。

原料药板块盈利下滑。2019年1季度维生素C买卖录得经营利润1.66亿元,同比下降21.4%。首要受维生素C价钱下滑的影响,维生素C的价钱从2018年1月72.5元/公斤的岑岭水平,下降至2018年12月的33元/公斤,今朝价钱为25元/公斤。此外,抗生素原料药的经营利润达到2,500万元,同比下降10%。

综合毛利率提拔。2019年1季度综合毛利率提拔5.6个百分点至69.9%,首要因为高毛利的立异药买卖占比提拔。立异药发卖额达到29.5亿元,同比增进54.4%,占公司整体收入比重从2018年1季度的44%提拔至2019年1季度的54%。因为公司增强了立异药的学术推广,发卖费用率上升3.8个百分点至37.6%。

研发费用上升。因为研发管线的持续拓展,2019年1季度研发费用同比增进77.1%至4.61亿元。公司在研品种跨越300个,包罗40个小分子新药,以及30个生物药。此外,今朝,公司共有7个品种已经经由一致性评价,包罗盐酸二甲双胍片、阿奇霉素片、盐酸曲马多片、卡托普利片、阿莫西林胶囊等。

维持增持评级。我们维持2019年稀释每股盈利为0.73港币(同比增进24%),2020年稀释每股盈利为0.90港币(同比增进23%),2021年稀释每股盈利为1.06港币(同比增进18%)。我们将方针价从16.0港币略上调至16.5港币。方针价对应19.2%的上涨空间,维持增持评级。

石药集体(1093.HK):抗肿瘤板块示意靓丽,维持“增持”评级,方针价16.5港币

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