本文首发于公家号“仰钻价格投资研习社”，迎接存眷。
前几天有同伙问起光亮乳业 ，我的概念是：若是投资乳成品行业，伊利股份是首选，光亮乳业我不看好，因为其存在两个硬伤：（1）渠道受限，长三角以外埠区竞争力弱；（2）治理层平庸。
据我所知“光亮粉”不少，起点是光亮的产物品质碾压伊利蒙牛等多家公司，为此我专门买了光亮和此外几家的同类产物做对照，没有尝出所谓的区别，很显着，“品质说”带有很大的主观性；尽量这个说法是真的，好产物亲睦公司也不克简洁划等号，喜欢喝光亮的奶和投资光亮乳业是两码事。
离开数据的逻辑都是瞎琢磨，经由几个主要数据来对照验证，你就会发现光亮的平庸。
首先看市场示意，从多个时间维度来对照，伊利都对光亮形成碾压，这就是龙头的力量。
收入方面，2002年以前，光亮是领先伊利和蒙牛的，转折点显现在2003年，首先被伊利跨越，2004年又被开办仅4年的蒙牛跨越。从下图能够清楚的看出，在伊利和蒙牛你追我赶摧城拔寨的同时，光亮掉队的距离被越拉越大，2018年伊利已经达到接近800亿收入奔向千亿，而光亮却只有200亿出面，本年一季度，伊利收入已经跨越光亮客岁全年水平，增速达到17%，而光亮的增速只有5.5%，基数比你大，跑的还比你快，怎么破？
净利润方面，蒙牛和伊利离别于2004年和2005年对光亮实现超越，随后和收入雷同差距越拉越大，尤其是伊利，除了2008年因为三聚氰胺事件蒙受重创，其余年份可谓相当稳健，如今的利润规模和昔时已经弗成视同一律，而光亮乳业客岁3.42亿净利润竟然和2004年水平相当，显然，光亮乳业这些年根基是原地踏步状况。
对比看看毛利率和净利率，其实光亮的毛利率多年来是处于领先的，但三聚氰胺事件之后净利率就始终被伊利和蒙牛压制，显然，光亮的三费掌握能力弱于伊利和蒙牛，这是伊利和蒙牛渠道优势的最好施展。
最后再看看净资产收益率，光亮也曾经在20%以上，但跟着被伊利赶超（未查到蒙牛数据），数据骤降至10%摆布水平，而伊利2009年起头则始终维持在20%以上水平。
综上，几个方面的数据足以验证光亮不是投资乳成品行业最好的选择，一两年的掉队能够用失误来注释，十几年的阻滞不前就只能归罪于基因了。伊利和蒙牛形成的双寡头碉堡非常稳定，所以光亮尽管位居第三名，但却很作对，没有生存危机，逆袭根基无望。
注：以上图表数据起原于Wind
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