红刊财经温钢城
编纂/赵康杰
近日当地游戏版号从新摊开，意味着游戏买卖这个曩昔数年带动腾讯股价上升的增进引擎，在将来有望可以从新启动，这当然有利于腾讯股价重回400港元以上水平。
当然，投资者或许会认为：对于今天无人不晓的香港股王腾讯（0700），简洁买入持有便可，何需大费周章去剖析这个？
事实是，从香港投资汗青而言，花无百日红是钢铁般的事实！有的股票维持数十年强势如汇丰控股（0005），有的或者只有一年半载便无认为继。
例如，二十年前腾讯仍未上市，那时人人都认定中移动（0941）是股王，并畅想今后人人一机，甚或两机在手之际，中移动就是每月办事收费也金玉满堂。但现在还有人将中移动称作“股王”吗？今朝香港投资者爱称中移动为“蓝灯笼”，意味着若是中移动的股价起头攀升，则或者代表市场已经到了牛市末尾——这也颇具讪笑意味。
当然，每次市场有“新股王”显现，便代表有“旧股王”被市场遗弃。个中，较让香港投资者唏嘘的“旧股王”非思捷（0330）与利丰（0494）这两只股票莫属。
思捷（0330）首要生产以Esprit品牌的消闲服，首要出口欧洲为主。1993年12月上市，自3.2港元摆布一向升至2007年最高111.64港元，15年升幅达34.5倍。但跟着开办人及首要股东易手，加上品牌老化，2018年已跌破起步点，最新只有1.58港元。
利丰（0494）近年有名买卖是为美国沃尔玛（WMT）代购，或可称为商业生意，买卖早于1906年广州成立，早年香港称之为“洋行”，专门替国外公司找寻价廉物美的产物。早于1973年上市，其股价辉煌时间从90年月的0.556港元，于2011年一度最高升至18.23港元，15年升幅最多接近33倍，但近年股价已无认为继，最新已回到1.28港元。
事实上，上述两家公司都曾是散户最爱，但前者却被..品牌 Uniqlo 和 H&M 所庖代，后者则因互联网购和阿里巴巴（BABA）的鼓起，中央人脚色的主要性络续下滑，究竟大额投资上述两股，又不懂得实时锁定利润的散户，20年曩昔可谓“转眼两茫茫”！
投资从来都成王败寇，相信投资者都只进展与“股王”共富贵，而上述股份由王变寇，不难发现都履历一段股灾浸礼。利丰（0494）履历了欧债危机，思捷（0330）则是2008年金融海啸。
所以，若是投资者可以成功捕获大市拐点就变得极为主要。
就根基面剖析而言，欲捕获股市牛转熊，投资者遍及的做法是从估值转变，以及收益率曲线着手。但其实上，投资者还能够行使分歧板块之间的轮动，去展望投资机会。
理论上，熊末牛初时代，大部份股票都在调整，导致岂论大蓝筹也好，妖股、翻戏股也罢，估值都跌至低市盈率位置。
正因上述来由，港股大市转势一样由大蓝筹公用股率领，厥后当这些蓝筹股估值起头变贵，投资者也累积了利润有前提承受更高风险，资金于是便转炒二、三线股份，直到最后连妖股、翻戏股都上升之际，整个升浪便也接近尾声。
为确认上述剖析，我们能够MSCI亚洲指数（..除外），与及MSCI亚洲小型股指数（..除外）作对照，读者不难发现傍边涉及4个浪顶，离别于2007、2011和2015年，与及3个浪底，离别2008、2011和2016年。
凭据上图数据显露，小型股早于大市见顶前已起头走软。若按月较量，它们离别比指数早了两个月（2007年）、6个月（2011年）和11个月（2015年）。另一方面，小型股也同样迟于大盘指数起步反弹，2008年时间上掉队了两个月，2011年也同样如斯。这也从侧面验证了小型股较早见顶，和较晚见底反弹的说法。（作者系中投傲扬精选基金司理）
