经由两次折戟后，三只松鼠终于在上周成功过会。然则，公司三位股东在解除原有对赌和谈后是否尚有潜藏和谈的资源运作疑问，以及主推线上渠道的“单腿跳”是否能保持连结事迹增进也受到多方猜忌。
对赌和谈慌忙作废
以坚果、干果、茶叶等零食起身的三只松鼠于2017年4月首次向A股提议冲刺，随后，因为“签字律师去职”，证监会于昔时的10月21日公布三只松鼠IPO“中止审查”。更调了律师后的三只松鼠于2017年10月31日再度向A股发力。然而，仅仅过了2个月，三只松鼠IPO恳求便被作废审核，原因据称因为公司收到自媒体要求出资500万与其联盟的勒索。
然则，在对比了前后两份招股书后，业内子士指出，公司中止申报的原因或与其签署的对赌和谈有关。
2015年12月，三只松鼠与NICEGROWTHLIMITED、GaoZhengCapitalLimited及LTGROWTHINVESTMENTIX(HK)LIMITED等多位投资方签署对赌和谈，领略指向上市之路：“若公司在本和谈签署后24个月内仍未向证监会提交上市恳求原料”、“如果公司在签署完结和谈后24个月内没有实现合格上市”，投资人的特别权益将主动恢复效率。签署的关系投资和谈中存在随售权、回购权、连带并购权、优先整顿权、反稀释权、重大事变一票否决权等投资人特别权益放置。
在2017年10月流露的第二份招股书中，三只松鼠称，公司及章燎源、燎原投资与上述投资方已签署《完结和谈》，当前三只松鼠与各股东之间曾经“不存在以书面或口头形式汗青的任何波及或或者波及的投资者投资回答谢应、公司经营事迹准许、与公司上市有关的关系准许、赔偿条目、股分回购等和谈或准许”。
然则，亦有市场人士对本报记者透露：“为了相符监管要求，顺利过会，投资方会与公司中止对赌和谈，但往往暗里会对权益另行商定。”
“单腿跳”遭猜忌
作为一家互联网零食企业，三只松鼠的事迹显得很刺目。招股书财务数据显露，公司2015年实现营收20.43亿元，2016年为44.23亿元，2017年上半年为28.94亿元;利润方面，2015年实现净利897.39万元，2016年为2.37亿元，2017年上半年为2.41亿元。
然则，从买卖构成上来看，因为靠着坚果起身，三只松鼠的坚果产物在营收构成的占比一向很高。2015年、2016年及2017年上半年，其营收占比离别为80.44%、69.83%及68.51%。虽然坚果的利润率相对较高，但若消费市集发生调换，公司的事迹也将发生较大波动。
品类上来看，三只松鼠在招股书中透露，公司产物线已笼盖坚果、零食、干果、果干、花茶，共推出跨越200个产物进行销售，而A股上市公司来伊份当前SKU数目约1400个，IPO列队中的良品铺子全渠道SKU跨越1000个。单靠卖坚果，后续的事迹成长不免乏力。
其余，基于三只松鼠的“超等IP”虽然在线上渠道获得了成功，但所谓“成也萧何，败也萧何”，纯真的渠道的“单腿跳”也让三只松鼠的事迹面临天花板的逆境。其中，发卖收入仍首要经由天猫商城、京东等三方..实现。其中，2014年度、2015年度、2016年度及2017年上半年，公司经由天猫商城实现的销售收入离别占到营业收入的78.55%、75.72%、63.69%及55.22%，存在密集渡过高的问题。
或是意识到了“单腿跳”永远跳不高，2016年9月，三只松鼠在安徽芜湖市开出第一家实体店。然则，凭证公司官网介绍，住手当前，公司也仅仅开出了100余家投食店。A股休闲零食公司来伊份住手2018岁尾门店总数2697家，另一家正在IPO路上列队的良品铺子住手2017年12月31日则拥有直营门店总计705家，加盟门店总计1358家。
公司在招股书中称，此次拟募资14.37亿元用于全渠道..收集装备、供应链系统、物流及分装系统的晋级。
然而，依旧以线上渠道为主的三只松鼠是否会因为渠道过于纯真，过会后事迹显现下滑？公司与投资方在解除了对赌和谈后，是否仍有“抽屉和谈”?对此，公共证券报记者向公司发去采访函，但公司未予回应。
