2019年6月14日，早在4月30日就已过会的广东丸美生物手艺股份有限公司（以下简称：丸美股份），在漫长守候一个半月之后，终于获得了证监会出具的IPO核准批文。从丸美股份获得批文的时间来看，耗时较长，出人意表。与其同时上会的江苏国茂减速机股份有限公司早在5月24日就拿到核准批文，如今早已挂牌上市。
（图片起原于收集）
不光是上市批文获批较晚，该公司的上市之路也是走得磕磕碰碰，从2014 年公司第一次申请IPO起头，丸美股份三次上会一次被否，一次作废，最后于2019年4月30日成功过会。与此相伴的是，媒体对于该公司的质疑之声就络续，从质疑其2008年丸美品牌的子虚宣传，到质疑其短期内二度申请IPO，再从猜忌其偏高的经销收入，到对其天价告白费和质量问题的疑虑重重，更有媒体指出，丸美股份此次抢在5.1长假之前过会，也有操作的嫌疑，因为5月9日，负责丸美股份审计的管帐所事务所因为康美药业股份有限公司（证券简称：康美药业，证券代码：600518.SH）的业绩造假而被立案查询，由其审计的拟上市公司悉数中止审核，丸美股份属于“压哨绝杀”。
然则，我们照样进展丸美股份可以合规经营，不要财务造假，严厉信息流露，争夺成为一家精良的上市公司，而不要走上康美药业无序扩张，业绩造假的不归之路。
五年三次上会，争议声中拿下批文
从2014年6月19日，丸美股份首次向证监会提交IPO申报材料起，直到2019年6月14日，拿到证监会核准首次公斥地行并在上交所主板市场上市的批文为止，丸美股份申请IPO的进程陪伴着浩瀚媒体的存眷和非议。
若是说2014年到2016年，丸美股份第一次申请上市，而且在2016年11月上会时被否，媒体对其存眷水平还达不到聚焦的水平，那么从公司于2017年6月卷土重来，第二次提交IPO申请之后，稀奇是公司原定于2018年7月31日的第十七届发审委2018年第113次工作会议的上会审核被作废之后，这家两度上会，两度失败的拟上市公司，就起头获得越来越多知名媒体的存眷。
就在上述第二次上会被作废审核后不久，2018年8月1日，21世纪经济报道对丸美股份在短短8个月后又立刻第二次提交申报材料的情形提出质疑。“这似乎在某种意义上代表了公司对上市的渴求，而除去融资等方面的需求外，L Capital的入股或许是另一个原因。”据招股书流露，L Capital 入股时曾与公司实控人孙怀庆商定，若是入股后60个月内未能完成及格上市，则L Capital有官僚求公司实控人孙怀庆匹俦回购其持有股份。
半年后，当丸美股份即将于2019年4月30日第三次上会时，4月30日当天，21世纪经济报道再度发文，除了重申“L Capital的入股或是丸美多次冲击IPO的原因之一”以外，还提出丸美股份采用的经销商发卖模式是被外界质疑的一大痛点。并且与同业业可比上市公司比拟，从2015年到2017年，丸美的经销收入离别为10.96亿元、10.63亿元和11.70亿元，离别占昔时主营买卖收入的92.02%、87.99%和86.54%，与同期珀莱雅（证券代码：603605.SH）大约70%的经销收入占比比拟，已经显着偏高。
在2019年4月30日丸美股份成功过会之后，2019年5月10日，界面新闻揭橥了《丸美5年IPO终过会，往日“旧疾”何以肃除？》一文，公开质疑丸美股份存在经销模式存疑、每年3个亿的天价告白费高于净利润，以及产物存在质量问题，多次遭国度食品药品监视治理总局（以下简称：食药监总局）公告等问题。
直到2019年5月30日，北京商报对迟迟拿不到批文的丸美股份提出质疑。北京商报指出，丸美股份过会仅仅几天后，其IPO审计机构广东正中珠江管帐师事务所（特别有限合伙）（以下简称：正中珠江）就被证监会立案查询，对照可疑，而其上市历程也生怕将受到拖累。
丸美的信息流露仍不完美，财务瑕疵也还有
固然经由诸多媒体的频频审视，可是丸美股份照样有尚未挖掘的问题。丸美股份于2018年7月的第二次上会审核被作废，或许是公司又一次踩了信披漏掉的“雷”。
2018年7月31日，跟着第十七届发审委2018年第113次工作会议的召开，丸美股份迎来第二次上会。可惜的是，在本次会议召开前一天，即7月30日，证监会发布了一纸增补通知，“鉴于广东丸美生物手艺股份有限公司另有相关事项需要进一步核查，”决意作废审核。
这一次被作废审核又是为什么呢？证监会并未对具体原因进行公示，然则经由对原食药监总局公开信息的追踪，我们发现了以下的情形：
凭据原食药监总局官网流露的公开信息，食药监总局在2017年9月6日和2017年11月13日离别流露了名为《总局关于24/20批次防晒类化妆品错误格的公告》，两个公告的文件号离别为（2017年第145号）和（2017年第182号）。丸美股份生产的春纪美白防晒乳、丸美激白防晒净化隔离乳和丸美嫩白防晒乳名列错误格产物，受到了食药监总局给出的“相关产物一律住手发卖，……对已上市发卖相关产物实时接纳召回办法”的惩罚。
然则，在丸美股份2018年3月16日向证监会提交的《招股解说书（上会稿）》中，对于上述2017年下半年食药监总局给出的两项公告，以及相关行政惩罚事项仍然只字未提。
回首2016年11月上会被否，据证监会流露的审核究竟通知，其首要原因就是丸美股份在那一次申请上市的更新预流露招股书上，显现了食药监总局质量公告的信息流露漏掉。公司第二次上会或再度在信息流露漏掉上翻船，真令人唏嘘不已。
除了上述对原食药监总局公告信息的漏掉之外，公司经由分歧渠道发卖的毛利率与产物在响应渠道发卖的订价之间不相成家，或属财务差池。
申报期内，2015年至2017年，丸美股份经销模式下百货专柜渠道的毛利率69.54%、68.71%和68.47%；而美容院渠道的毛利率离别为72.51%、70.45%和69.72%。总体上，经销模式下百货专柜渠道的毛利率持续显着低于美容院渠道的毛利率。
据招股书流露，上述经销模式下的百货专柜渠道和美容院渠道都仅发卖丸美品牌化妆品。而在统一年度内，丸美品牌化妆品的单元单子平均成本是一般的，并不因发卖渠道的分歧而存在差别。是以上述两个渠道发卖毛利率的不同首要源于丸美股份在分歧渠道发卖的订价政策分歧。从毛利率为单元单子毛利与平均单元单子发卖价钱之比，即“1-平均单元单子成本/平均单元单子发卖价钱”的界说可知，渠道发卖的订价越高，该渠道的发卖毛利率也越高。
可是，据招股书流露，申报期内，丸美股份为经销模式下的百货专柜渠道制订了“终端零售价4折”的订价原则；而美容院渠道的订价原则仅为“终端零售价的3折”。按这两个订价原则来看，理应是经销模式下的百货专柜渠道发卖毛利率更高，可是招股书流露的两大经销渠道发卖毛利率的数据却恰恰相反，这值得恢弘投资者存眷！
请丸美股份万万不要重走康美药业的老路
与丸美股份被诸多媒体聚焦相似，间接导致本次丸美股份上市历程延迟的“祸首祸首”康美药业（600518.SH），在其从上市到“300亿资金一夜间灰飞烟灭”之间的进程，也是络续遭遇媒体质疑。
2001年，康美药业成功上市，这家屡遭媒体存眷的“错误格”拟上市公司，为何能成功上市呢？或与某些“珍爱伞”有关。
据证券时报报道，2019年6月中旬，山东证监局原党委书记、局长徐铁因涉嫌严重违纪违法，今朝正接管中纪委规律审查和监察查询。从徐铁的简历中清楚可见，从2000年11月至2008年9月，徐铁曾经担当证监会刊行监管部副主任。
而康美药业正好于2001年3月于上交所挂牌上市，这一阶段担当证监会刊行监管部副主任职务的恰是徐铁。
另据江苏法院网流露，2016年11月10日，江苏省扬州市中级人民法院公开开庭审理证监会投资者珍爱局原局长李量受贿一案。据江苏省扬州市人民搜检院指控：“从2000年到2012年，李量行使其担当证监会刊行监管部刊行审核一处处长、创业板刊行监管部副主任等职务上的便当，为康美药业、乐视网等9家公司申请公斥地行股票或上市供应便当，”时代收受上述公司及投资人所送财务合计693.62万元。审查院提请以受贿罪穷究李量的刑事责任。
值得存眷的是，在康美药业上市时，李量担当证监会刊行监管部刊行审核一处处长，徐铁或者就是他的上司。
在成功上市之后，与丸美股份在2008年因丸美品牌子虚宣传被持续打假相似，康美药业也曾因财务造假，在2012年被《证券市场周刊》连发《康美药业研究》和《九问康美》等系列深度报道来曝光。在上述报道中，康美药业涉嫌经由子虚地盘购置、虚增项目投资和隐瞒关系生意等手段累计虚增投资金额高达18.47亿元。可是，与丸美最终公开报歉分歧，康美药业经由上下运作，积极“澄清”，最终“平安无事”。直到2019年4月30日，正中珠江对康美药业的2018年年报出具了非标审计申报，康美药业接到监督工作函，这才捅开了“因为核算账户资金时存在错误，造成泉币资金多计299.44亿元”的马蜂窝，诸多康美药业的中小投资者已经深受其害。
危险投资者的除了上市公司康美药业，相关的中介机构或也难逃其责。在康美药业上市时供应审计办事，并担当康美药业长达19年审计机构的中正珠江就是首当其冲。
据中国基金报2019年5月11日的报道，5月9日，正中珠江收到中国证监会的查询通知书，“因你地点康美药业股份有限公司审计买卖中涉嫌违反证券相关司法律例......我会决意对你进行立案查询。”跟着证监会对正中珠江立案查询，多家上市公司及拟上市企业撤换了审计机构，截止5月11日，正中珠江审计的上市公司为87家。
值得一提的是，据每日经济新闻报道，自康美药业上市之后，正中珠江每年从该公司获得不菲的办事费用。从2001年，公司支出给正中珠江的待遇大约在30万元摆布，到2018年度，公司向正中珠江支出的审计费用达640万元，累计增幅高达20.33倍。
公开资料显露，丸美股份的IPO审计机构同样是正中珠江，与康美药业沟通。
此外，同样，为康美药业上市保荐的广发证券股份有限公司（证券简称：广发证券，证券代码：000776.SZ），也广受质疑。据第一财经报道，自2001年保荐康美药业上市之后，19年来广发证券一向介入经营康美药业一系列的资源运作事项。并且与康美药业属于统一实控下的两家投资公司，也多次介入广发证券的增发和原始股上市项目，并获利丰厚，双方关系对照慎密。
康美药业的财务造假落得如斯下场，人人都不肯意看到。一路走来也是磕磕碰碰、备受媒体质疑的丸美股份需要吸取深刻教训，正当依规经营，严厉财务规律，真实完整信息流露，不要过度资源运作，以免重蹈康美药业的覆辙。
