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汽车股估值杀到底,上车正当时?

2019-09-14 11:48暂无阅读:646评论:0

近期港股汽车股示意很强势,一个月的时间反弹跨越了15%,从7月及8月的销量数据看,环比改善较大,同比下降按月缩窄,行业回暖趋势显着,港股汽车股的机会已经来了吗?

实际上,汽车板块已经调整一年多了,从2018岁首到如今,板块已经跌去了40%,凭据凭据生意软件数据,汽车板块估值PE已跌至9倍,PB跌至1倍,大部门个股跌破了净值,好比长城汽车(02333)及广汽集体(02238)等,能够看到满地的廉价股。

廉价股好多,但要看行业机会,以及个股根基面是否有充沛的根基面撑持。截止今朝,汽车板块不管是制造商照样经销商,都已经发布了上半年业绩,那么下面我们将以此进行睁开商议,具体看看行业及个股存在的机会。

汽车抽样15家

首先,这里讲的汽车板块首要是整车板块,包罗整车制造商和经销商,智通财经APP抽出了港股9家汽车制造商及6家汽车经销商(高端及豪华车经销),合计15家,从这些公司的财报中研究上半年的行业及个股经营情形以及下半年的机会。

上半年9家汽车制造商合计销量810.74万辆,占比汽车总销量65.8%,销量同比下降12.2%,跟行业下跌幅度连结一致,个中上汽集体占市场份额23.84%,远高于其他同业。上述制造商合计收入7226.95亿元,同比下降13.3%,仅有比亚迪(01211)和北京汽车(01958)收入实现正增进。

在盈利上,9家汽车制造商合计毛利及净利润均呈双位数下滑,长安汽车转亏达22.4亿元,较大减弱了行业利润,上半年毛利率、时代费用率、净利率及ROE离别为14.4%、9.98%、5.15%和5.16%,平均单车价钱及单车利润离别为8.91万元和0.46万元。

而上半年6家豪华车经销商合计销量45.273万辆,逆势增进14.8%,高于行业水平(7.2%),占比豪华车销量32.34%,个中中升控股市场份额为15%,远高于同业。上述经销商合计收入1340.33亿元,增进12.6%,但毛利仅单元单子数增进,净利润同比下滑2%,上半年毛利率、时代费用率、净利率及ROE离别为9.44%、7.53%、3.08%和7.25%,单车价钱和单车利润离别为29.61万元和0.912万元。

以下为智通财经APP整顿的两个汽车板块的首要指标:

整体上看,因为上半年汽车整体销量下行,而豪华车销量逆势增进,导致制造商和经销商板块业绩显现了背离,在盈利上,制造商整体的盈利能力要比经销商高。从资产投入来看,经销商没有制造机械等固定资产,和制造商照样有差别的,加上上半年业绩较好,是以在ROE上要比制造商高一些。

个股财务示意

上文首要讲板块,汽车制造商和豪华车经销商在上半年的各个指标示意,不外内行业转好的情形下,板块之内的投资机会照样要看个股根基面情形。

在制造商这块,上半年,比亚迪和北京汽车离别实现收入增进14.84%和14.12%,内行业中脱颖而出。比亚迪业绩受惠于新能源汽车买卖的强势,时代实现销量14.57万辆,增进达94.5%,市场份额24%,龙头地位稳定,而北京汽车业绩首要受惠于北京奔腾销量的强势,时代销量28.2万辆,增进11.2%。

值得一提的是,华晨中国的业绩本能够在此次业绩中成为佼佼者,但该公司并表的品牌是华晨雷诺,销量下滑导致收入下滑,而未并表的华晨宝马销量20.98万辆,增进25.9%,若加上华晨宝马分部收入,该公司实现收入增进24.1%。此外,长城哈弗销量苏醒,加上新能源板块崛起,上半年销量实现增进5.53%。

行业下行,每个介入者都欠好过,但作为经营决议者,一方面要连结已有的市场份额,稳住收入之外,另一方面也要改善费用水平,提高盈利能力,使其内行业中保有优势。

上半年,北京汽车毛利率最高,而华晨中国毛利率最低,其实这两家公司根基面差不多,自立品牌分部不成,吃亏较大,业绩还得靠合资品牌,只不外北京汽车的奔腾并表了,毛利率会悦目些。上述两家公司的时代费用率内行业中也很高,离别为11.18%和26.94%,进一步减弱了合资品牌进献的利润。

吉利汽车(00175)毛利率和净利率示意都不错,个中净利率以8.43%遥遥领先于同业,上汽固然连结了龙头地位,但利润率显着低于行业,而长安汽车及华晨中国净利率为负值,个中华晨中国较量扣除了宝马进献。

在经销商这块,因为豪华车逆势增进,部门介入者收入实现了双位数的增进,但也有一些经营欠好的,好比正通汽车(01728),销量下滑了5.6%,业绩也跟着下滑,润东汽车销量大幅度下滑,导致收入下滑达33.98%。

上半年,豪华车示意较好的为宝马和雷克萨斯,均实现了较高双位数增进,领先于其他品牌,宝马和雷克萨斯在豪华车市场份额离别为25%和6.7%,份额稳定提拔。而受惠于这两款品牌的高增进,协调汽车(03836)和美东汽车(01268)销量及收入离别增进37.1%和40.9%及25.7%和57.43%,遥遥领先于同业。

因为经销商不生产产物,首要经由转手汽车产物获得利润,是以毛利率及净利率是对照低的,上半年,在抽样的6家经销商中,协调汽车的净利率为4.85%领先于同业,正通汽车的毛利率固然最高,但时代费用率也最高,减弱了盈利水平。此外,广汇宝信毛利率及净利率均拖了行业后腿。

下半年投资机会

上文谈了行业及个股上半年的财报示意,哪些个股示意优异都能够尽收眼底,在国度政策出台促进销费,国六切换以及车型增加,新能源汽车的持续高增进以及豪华车的持续强势,对于下半年的机会照样能够预判获得的。

对于制造商而言,将来的机会或有两条主线,一是新能源汽车偏向,在这块比亚迪连结着强者俞强的态势,后来者追赶上其市场份额照样有难度;另一条是智能化偏向,这是针对传统燃油车市场的,行业下行,下半年政策支撑加上公司促销,具备智能化优势的车型或可获得消费者青睐。

自立品牌首要生产中低端价位车型,因为各大传统汽车制造商根基均制订了新能源化以及智能化路线,前期投入较大,投资者或更多存眷这些公司的研发资源化功效。对于合资车企,首要生产中高端价位车型,上半年日系合资车示意较为出众,从7月及8月数据看,下半年仍有望持续强势,广汽集体或受惠。

而对于豪华车经销商而言,宝马和雷克萨斯将持续连结强势,协调汽车和美东汽车下半年的业绩增进领跑行业问题不大。

从股东回报率看,上半年汽车板块排名前五的离别是美东汽车、中升控股、华晨中国、吉利以及永达汽车,不外有一些排名较后的车企机会照样能够看到的,好比协调汽车,下半年也将受惠于宝马及雷克萨斯的强势,北京汽车,首要为北京奔腾持续带来的业绩进献。

综上看来,汽车板块已经跌无可跌,有望持续反弹,就个股机会而言,制造商板块可存眷的新能源龙头比亚迪及北京汽车,经销商板块存眷龙头中升控股、协调汽车及美东汽车。