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奥福环保IPO:即使过会也难解成长性“死胡同”之局

2019-09-15 13:43:37 暂无 阅读:1123 评论:0

面临业绩波动大、毛利率不不乱、产物及原材料受国外商业政策影响等诸多逆境,奥福环保虽已顺利过会,但也难解成长性无认为继的“死胡同”之局。

奥福环保IPO:即使过会也难解成长性“死胡同”之局

据上交所官网显露,山东奥福环保科技股份有限公司(下称“奥福环保”)已于9月9日成功过会。奥福环保由安信证券保荐,估计融资金额达5.77亿元。而此次公斥地行股票数量估计不跨越7,728.3584万股,占刊行后股本比例不低于25%。

然则,奥福环保还面临业绩波动大、毛利率不不乱、产物及原材料受国外商业政策影响、以及公司成长性无认为继等诸多风险。对于上述问题,发现网致函恳求释疑,奥福环保接管了发现网的采访。

成长性“死胡同”之局难解

公开资料显露,奥福环保于2009年成立,所属行业为C35专业设备制造业,公司专注于蜂窝陶瓷手艺的研发与应用,以此为根蒂面向大气污染治理范畴为客户供应蜂窝陶瓷系列产物及以蜂窝陶瓷为焦点部件的工业废气处理设备。

招股书显露,奥福环保在2016年-2019年上半年实现营业收入离别为9,286.87万元、19,611.71万元、24,827.21万元和13,094.01万元,在2017年和2018年营业收入增进率离别为111.18%和26.59%,呈下降趋势。

申报期内,奥福环保离别实现净利润612.47万元、5,562.37万元、4,676.40万元和3,429.96万元,在2017年和2018年净利润增进率离别为808.19%和-15.93%,后者断崖下跌至负数。

奥福环保IPO:即使过会也难解成长性“死胡同”之局

奥福环保营业总收入及其增进率(起原:Wind)

对于业绩大幅波动的原因,奥福环保对发现网注释称,“公司产物种类络续雄厚,近三年首要产物产销量慢慢增进,将蜂窝陶瓷载体的应用范畴从灵活车尾气后处理范畴慢慢拓展到船舶尾气后处理范畴,市场区域从国内市场拓展到国际市场,同时在VOCs废气处理范畴迎来快速增进,进而实现了营业收入持续增进。而2018年受产物构造调整及原材料成本上升的影响,公司发卖毛利率有所下降;此外公司为了久远成长,抢占国六尺度市场先机,加大了研发、治理、市场等方面人员和设备的投入,研发费用及治理费用增幅较大,是以利润有所下滑。”

发现网注重到,奥福环保生产的纵贯式载体、DPF产物首要应用于柴油车尤其重型柴油车尾气处理,VOCs废气处理设备首要应用于石化、印刷、医药、电子等行业挥发性有机物的处理。

但近年来,跟着节能环保理念的深入和国度政策的搀扶,新能源汽车的成长愈来愈快。

数据显露,近三年我国新能源汽车的销量离别为50.17万辆、75.34万辆和101.31万辆。个中,纯电动商用车的销量离别为11.80万辆、15.94万辆、12.07万辆。从今朝汽车整体市场来看,新能源汽车占比依然较低。

然则一旦新能源汽车取得手艺冲破,将会大规模庖代内燃机汽车,并对内燃机尾气后处理催化剂载体的市场规模造成很大影响,进而导致公司持续成长性难认为继。

毛利率波动,且产物、原材料受国外商业政策影响

据发现网认识,奥福环保的蜂窝陶瓷产物所需的首要原材料为滑石、氧化铝、高岭土和纤维素等。而奥福环保在申报期内与首要供给商竖立了不乱的合作关系,相关原料市场供给足够,价钱相对不乱。

凭据招股书流露,2016年-2019年上半年,奥福环保的主营买卖毛利率离别为46.29%、59.94%、47.51%和55.51%,毛利率较高且存在必然的波动。

奥福环保IPO:即使过会也难解成长性“死胡同”之局

奥福环保主营买卖毛利率(起原:招股书)

对此,奥福环保在招股书中透露,毛利率过高首要系产物手艺附加值较高及行业壁垒高档身分所致;而且公司粗俗主机或整车厂商对部门或悉数零部件供给商的采购价钱一样会提出年降的要求,即采购价钱每年有必然幅度的降低。

然则,奥福环保毛利率下降风险仍然存在。若上述身分发生晦气转变,例如公司不克连结手艺领先优势、供给商发生更改、原材料欠缺、又或许是公司不克有效解决降价带来的压力,都邑对公司的盈利能力和正常的生产经营运动造成晦气影响。

发现网针对相关问题采访了奥福环保,公司相关负责人向发现网记者注释称,“公司2017年毛利率同比上升13.65%,首要系毛利率水平较高的蜂窝陶瓷载体收入占比从2016年度的71.26%上升至2017年度的86.80%,同时产物毛利率亦从54.48%提高至64.22%,上述两项身分的大幅增进导致2017年度公司主营买卖综合毛利率增幅较大。”

值得存眷的是,奥福环保的部门产物和原材料需要经由国外进出口。

招股书显露,奥福环保在2016年-2019年上半年直接从美国采购的原材料金额离别为0万元、558.47万元、608.68万元和262.12万元,离别占采购总额的0%、4.96%、4.06%和3.68%。

而申报期内,奥福环保向美国出口的产物收入也离别达到3.38万元、18.58万元、876.15万元和1,291.42万元,占同期营收比重的0.04%、0.09%、3.53%和9.86%。

但2018年以来,美国当局接踵发布了一系列针对来自中国进口商品增加关税的商业政策,激发了中美双边的商业摩擦,且时至今日,中美双方仍在进一步磋商。

自2018年9月至2019年5月,奥福环保向美国区域出口的蜂窝陶瓷载体产物已被加征10%的进口关税;而从2019年5月以来,公司向美国区域出口的产物被加征进口关税已增加至25%。

若美国当局将来持续维持现有税率,又甚至进一步要求提高关税税率,那么美国的客户将来或者会削减订单或要求降价,进而影响到公司的经营业绩,导致营业收入和盈利水平的下降。

面临上述诸多逆境,奥福环保可否成功“鱼跃龙门”,发现网将持续观望。

(发现网记者罗雪峰 汪佳蕊)

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