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20年间收入超20%的年复合增速,用友网络是一家什么样的公司

2019-10-13 09:54暂无阅读:1211评论:0

在已经由去的半年,上市公司迎来了收获的时候,从流露的各家上市公司半年报业绩流露上看,越来越多的上市公司实现了资产净收益,但个中也显现了好多业绩亮眼的公司,一个稀奇亮眼的应该属于用友收集--这个专业做云较量的斗争机。

从该公司流露的半年报上看,整个净利润比拟客岁增进290%,我们都知道本年是科技年,科技股的涨幅以5G和芯片为代表,然则从科技股的买卖增速上来看,可以净利润翻3倍的如许的科技公司真的很少。

凭据2019年中报,用友收集营业收入、净利润离别为33.13亿元、5.6亿元,同比增速离别为10.22%、290.10%;两项数据均创出上市以来新高,可谓相当亮眼。然则,上市公司非经常性损益为2.18亿元,是以扣非归属净利润为2.64亿元,不外增速也照样很高,有155.10%。

30年汗青积淀,专注于企业办事的ERP龙头

用友公司成立于1988年,是中国最早的企业治理软件供应商之一,2001年5月在上交所上市,专注办事企业软件范畴已31年。

公司从用友1.0的财务软件供应商起身,普及了财务软件应用,鞭策了中国企业的管帐电算化历程;成长到2.0时代,用友起头进入ERP企业治理软件范畴,并成为了亚太领先的ERP企业治理软件供应商;今朝公司已进入到3.0新时期,形成了以用友云为焦点,以“软件、云办事、金融”三大买卖做为撑持的新计谋结构,致力于成为全球领先的企业办事供应商。

年复合增速跨越20%,看20年间与软件业的配速

公司早期(1.0阶段)是专注财务范畴的软件厂商,我们重点存眷2.0和3.0阶段,公司作为企业治理软件龙头的成长剖析。以2001年到2018年近20年的标准视察,公司年度收入从3亿增进到77亿,翻了23倍,年复合增速跨越20%。净利润从不到约7,000万增进到6亿,翻了9倍,年复合增速约14%。

同期的中国软件财富发生了什么转变?我们将软件财富数据提取后和公司进行对照,究竟如图所示,能够发现中国软件市场规模从2001年的750亿元上涨到2017年的55,103亿元。

再将用友的收入增速与整个行业对照,如图所示,发现除了2012~2015年外两者增速水平根基上连结一致。此外,整体上软件行业17年规模增进了72倍,跨越同期用友的19倍,这与用友成立时间早,成熟期远早于中国软件行业有关

各项财务指标稳健成长,云买卖高速增进利润大超预期

从收入上看,公司近几年总体收入实现平稳增进,金融办事和云办事快速成长。2018年全年,用友收集实现营业收入77亿元,个中云办事实现收入8.51亿元,同比增进108%;金融办事收入12.43亿元,同比增进54.8%。2019年上半年,云办事收入4.72亿元,同比增进114.5%,增速持续维持在高位;软件买卖收入22.5亿元,同比增进4.2%;金融买卖5.7亿元,同比下降9.5%。从构成构造来看,跟着近几年云买卖的金融办事买卖的快速增进,公司的云买卖和金融买卖的收入占比已经从2016年的7%增进至2018年的27%,成为公司成长的主要鞭策身分。

毛利率处于上升趋势,费用率下降,双重影响带来净利率提拔。从比来几年的趋势来看,跟着云买卖占比的增加,因为云买卖的毛利率相对传统内陆布置买卖的毛利率更高,公司的毛利率上升趋势也对照显着。

研发费用占比处于高位,研发支出位于A股较量机行业前列

2018年用友收集研发支出为14.86亿元,此研发投入在A股申万较量机行业208家较量机公司中位列第5位;从研发支出占比来看,公司近年来一向处于持续加大研发投入状况,研发支出占比连结在20%摆布,2018年研发支出占比总收入比例为19.3%。个中,大部门的研发支出用于加大对云办事和金融办事的投入,2016年10.7亿的研发投入中,个中有10.1亿元是属于云办事买卖和金融办事买卖的投入。

公司ROE吸引力较强,分红融资比例适中

以同花顺对A股174家较量机应用类上市公司的排名来看,用友收集股利支出率为78.12%,内行业中排名第9;分红融资比也高达146.56%,内行业中排名第7。由此可见,这家上市公司绝非“瓷公鸡铁仙鹤”,反而有较足回馈股东的责任心。

软件行业面临云化与国产化双重时机叠加,国产治理软件有望弯道超车

近年来中美科技竞争加剧,平安可控已上升到我国计谋水平,国产化替代势在必行。以用友ERP为代表的治理软件有望受益于国产化海潮,实现对国外ERP的弯道超车。

而中国软件业正处于两个汗青良机叠加期:云和国产化。前者是全球软件行业的重大趋势,从国外鼓起验证,到国内开花落地。后者打建国内企业独享窗口--遑论根蒂软件,尽量在高端ERP范畴,仍有六成份额被国外产物占有,在化工、生命科学等细分范畴国产化率更是不及一成。华为财富链国产化的开启标记着天花板被翻开。

云转型拐点周全兑现,下一轮中历久高增进在望

到2016年进入云收入爆发阶段:2016~2018年云办事收入离别增进34%、250%和108%,19H1云收入占整体比例约14%,处于S曲线爆发拐点。凭据估算,以CAGR为20%的尺度估计公司高增进阶段可再续6~7年以上。

估值与盈利展望

精良的公司是什么?一个是公司素质的质地,另一个是公司股价的走势。这家公司的股价一向再波段式的上涨,本年从岁首2月份以来,股价从15涨到30已经翻倍,市值上已经从300多亿涨到近800亿的规模。

中银国际估计公司2019~2020年净利润为8.7亿、11.0亿和15.1亿,对应EPS为0.35元、0.44元和0.61元(基于云收入高增上修10%)。分部估值框架下仍存市值弹性空间,维持买入评级。

国盛证券估计公司2019-2021年归母净利润离别为8.8亿元、11.6亿元、15.8亿元,CAGR为37.2%。采用分部估值法:赐与软件买卖2020年55倍P/E估值,对应方针市值424亿;赐与云办事20年赐与12倍P/S估值,对应518亿元;赐与金融办事10倍P/E估值,对应41亿元。综上,赐与公司2020年方针价为39.54元(对应公司2020年85倍PE),首次笼盖赐与“买入”评级。