首要概念
一、光伏行业曩昔15年来复合增速达42%，电池财富走向成熟，组件手艺迭代启动
二、第二代与第三代电池片促进对设备商的需求，第二代设备本年需求超80亿元
三、市占率超50%绝对龙头，竞争款式不乱，盈利能力强，曩昔3年净利润复合增速97%
四、估计公司本年净利润增速49%，方针价41.47元，高于现价26%
相关标的：捷佳伟创
一、光伏行业曩昔15年来复合增速达42%，电池财富走向成熟，组件手艺迭代启动
1、光伏行业曩昔15年累计装机量复合增速42%，中国新增量是全球增进的主要部门，政策鞭策触底反弹
2004年全球太阳能光伏累计装机容量为3.7GW，2018年全球太阳能光伏累计装机容量在500GW摆布，2004-2018年全球太阳能光伏累计装机量年均复合增进率达到42%。而2016-2018年间，中国新增装机占比全球40-50%，是全球光伏增进的首要力量。
因为国内光伏财富政策的影响，全行业订单2018岁首起头陷入阻滞状况。2018年11月后，国度能源局、发改委等陆续释放了积极旌旗及新的指导偏向。估计19年国内新增装机在40-50GW。
2、光伏电池片是财富链的焦点环节
光伏电池片环节属于光伏财富链中游，上游是单多晶硅片，粗俗是组件。电池片环节将硅片进行加工处理获得具有发电能力的电池产物。光伏财富链从电池片起头产物才干备发电能力。
3、近三年内，PERC（第二代电池片手艺）性价比优势显着，是2019年的财富链价格高地，享受0.2元/W以上溢价
1）手艺路线上看，与第一代电池片手艺比拟，PERC有两大长处：一是能量转换效率更高，达22%，传统通俗只有19%-20%；二是发电能量更好，比拟于传统可多发电1%摆布。
2）比拟传统电池片，PERC电池片能够享受0.2元/W的溢价。
3）与传统工艺路径兼容性较好，降低成本的潜力大。
4、历久来看，PERC的下一代HIT电池偏向明确
HIT电池中文全称是本征薄膜异质结电池，是PERC的下一代电池片手艺偏向，效率比拟PERC电池效率更高，今朝来看，PERC是近3年切实定手艺；也是以，行业会在近三年完成巨量的perc产能新增/革新；而PERC后，因为效率、低温属性等特征，HIT是下一代电池片手艺切实定偏向。首要长处有以下三点：
1）效率比PERC高1%-2%。
2）发电量高且能够双面发电。
3）对称构造能够降低硅片成本。
二、第二代与第三代电池片促进对设备商的需求，第二代设备本年需求超80亿元
1、PERC电池片生产线需新增两个环节的设备，昔时需求超80亿
将来两年，估计PERC产线产能快速增加。至2019岁尾，估计PERC设备的需求有望跨越80亿元。
2、国产替代有望降低HIT产线造价，竞争力将加快，设备需求110-200亿元
今朝，HIT产线的造价在6-10亿/GW（PERC产线的3-4倍），而跟着迈为等设备产商的进入及国产替代，HIT产线造价有望在2020年前后来到5亿甚至更少，其竞争力和量产速度也有望加快。
HIT产线每GW投资5-10亿元。
产能规划超20GW，设备需求110-200亿。
三、市占率超50%绝对龙头，竞争款式不乱，盈利能力强，曩昔3年净利润复合增速97%
1、行业竞争款式：捷佳纬创是工业设备范畴绝对龙头，几乎所有产物环节均跨越50%份额
1）公司与光伏行业巨头隆基股份、通威太阳能、晶科能源、协鑫、晶澳太阳能等公司竖立了历久合作关系。今朝，公司已为全球200多家光伏电池生产企业，近900条电池生产线供应设备和办事，个中各类工艺设备的市场占有率均跨越50%，已成为全球领先的晶体硅太阳能电池设备供给商。
2）设备具备先天垄断性，将来仍难以摇动，新的工艺设备也许率也会由今朝的龙头引领
从光伏财富成长的汗青及进程来看，光伏各环节厂商地位的更改往往是在新手艺的演进下发生的；而对于设备厂商而言，各环节往往都存在这1-2家垄断性企业（好比组件端金辰，丝印端的迈为，pecvd端的捷佳伟创等等，长晶炉端的晶盛），且具备全球供给能力；也是以，粗俗手艺迭代往往需要上述设备合营和引领（设备厂商具备将国外进步手艺内化的能力），将来各环节全新手艺路径所需的设备仍将显现在上述企业中，设备企业款式根基固化。
2、捷佳纬创的收入首要在光伏设备（PECVD/制绒等）范畴，净利率不乱在20%摆布
3、曩昔三年净利润复合增速达97%
四、估计公司本年净利润增速49%，方针价41.47元，高于现价26%
