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中银国际证券:华夏幸福业绩稳健销售回暖,回款改善融资向好

2019-10-22 18:16:18 暂无 阅读:1676 评论:0

乐居财经讯李礼10月22日,中银国际证券发布华夏幸福研报。

2019年前三季度,华夏幸福实现营业收入643.2亿元,同比增进42.5%;实现归属于上市公司股东的净利润97.5亿元,同比增进23.7%;毛利率和净利率离别为40.4%、15.2%,实现ROE25.2%,同比增进6.2个百分点;发卖回款631.4亿元,同比增进19.1%,回款率同比增进14个百分点至63%。考虑到公司可售货值足够,异地复制成绩显著,融资渠道通顺,我们调整公司2019-21年EPS展望离别为4.95/6.43/8.04元,对应19年PE5.8倍,维持买入评级。

撑持评级的要点

营收业绩稳健增进,降费增效功效显著。2019前三季度公司实现营业收入643.2亿元,同比增进42.5%,实现归母净利润97.5亿元,同比增进23.7%。公司毛利率和净利率离别为40.4%、15.2%,实现ROE25.2%,同比增进6.2个百分点。截止19年三季度末公司预收账款1,350.2亿元,笼盖18年结算收入的1.6倍,估计将来2-3年结转为收入与利润,业绩保障性强。前三季度公司治理费用6.94%,较客岁同期下降5.0个百分点;发卖费用1.82%,相较于客岁同期下降1.0个百分点,经营质量持续提拔。

三季度发卖回暖,异地复制历程加快。2019年前三季度公司实现发卖额1,004亿元(凭据克而瑞),同比下降8.8%;个中第三季度发卖显著回暖,发卖面积及金额离别同比增进44.3%及47.2%。同时,公司异地复制成绩持续展现,京津冀以外区域的焦点买卖发卖面积占比达到62.4%,较客岁同期提拔16.3个百分点;个中环郑州区域发卖面积占比25.7%,环郑州区域继环南京和环杭州区域之后成为异地复制新的业绩增进极。

回款改善财务优化,融资渠道通顺。2019年前三季度经营回款631.4元,同比增进19.1%,回款率同比增进14个百分点至63%;个中Q3单季度回款同比增进44.9%,回款率65%。回款改善助力财务优化,申报期末,公司资产欠债率84.9%,较中期的88.1%下降3.2个百分点,较客岁末86.7%下降1.8个百分点。2019Q3公司筹资性现金流入达939亿元,同比增进66%。筹资性现金流量净额由上年同期的-111.1亿元,提拔至385.5亿元,公司融资持续向好。凭据公司中报,上半年新增融资中84%来自非地产项目,融资构造优化、渠道通顺。

估值

我们调整公司2019-21年EPS展望离别为4.95/6.43/8.04元,对应19年PE5.8倍,维持买入评级。

评级面临的首要风险

房地产行业发卖大幅下滑,环京调控政策收紧超预期。

中银国际证券:华夏幸福业绩稳健销售回暖,回款改善融资向好

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