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2023-01-17 10:07:14老黄小舍

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金价大涨!站上1800美元!

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文 | 大有期货贵金属研究员 段恩典

本文为中国黄金网原创文章,内容仅供参考之用,不构成操作建议或投资指南。



金价大涨!站上1800美元!12月初以来国际金价走势

截至发稿时,今日国际金价持稳1800美元/盎司上方,13日晚间国际金价一度站上1824.5美元/盎司的5个半月以来高点。除了CPI数据外,市场还在等待即将公布的美联储12月议息会议及发布会。
北京时间12月13日,美国公布了备受关注的通胀数据,11月份CPI同比增长7.1%,前值为7.7%,预期为7.3%;核心CPI同比升6%,前值升6.3%,预期升6.1%。美国11月核心CPI环比录得0.2%,为2021年8月以来新低。此前,美国经济体现出一定的韧性,11月Markit服务业PMI高于预期,11月份非农服务行业新增就业人数超前值,服务行业短期内保持了一定的景气度,美国12月密歇根大学消费者信心指数更是超预期,11月25日美国黑色星期五的在线销售额突破了创纪录的91.2亿美元,因此市场认为美国11月份通胀下行速度超预期的可能性较小。11月的通胀数据公布后,让人大跌眼镜,美元指数跳水,跌幅扩大至逾1%;10年期美债收益率跳水,一度跌至3.4%,黄金价格则暴涨,COMEX黄金价格一举突破了1800美元/盎司。
本次通胀下行超预期的主要表现有四个,一是耐用品价格的下降,二手车和卡车价格在上月出现了很大的下滑,较10月下降了2.9%,同比下降3.3%。二手车价格连续第五个月回落;二是医疗服务价格环比下降0.7%,同比增长4.4%;三是能源价格下跌1.6%,汽油、电力和公用事业价格出现了下跌;四是约占整体CPI指数的三分之一的住房价格,11月环比增长0.6%,同比增长7.1%,为4个月来最小涨幅。
耐用品价格下滑,说明美联储的加息起到了很大的作用,市场利率的提高增加了按揭支付的成本,抑制了相关的需求。另一方面,疫情期间超常的财政与货币政策曾导致美国个人储蓄率超过30%,刺激了大量的需求,随着时间的推移,美国个人储蓄正逐步消耗,到2022年10月美国居民储蓄率已经降到了2.3%。储蓄的减少也带来了消费观念的改变,美国经济褐皮书显示,美国居民消费更倾向于低价折扣商品,对于价格偏高的大件商品的购买力在下降。
美国通胀的主要支撑在于服务方面的价格,其主要的原因是薪资增长。美国非农职位空缺数与失业人口的比值处于历史交高的位置,美国服务行业发达,疫情放开之后服务行业的需求提升,相关行业存在较大的用人缺口,因疫情对劳动力有损伤,部分人员选择提前退休,劳动供给不足。现在这种状况正在慢慢改变,一是耐用品的大量购买部分的替代服务需求,如购买健身器材之后,到健身房的次数会减少;二是制造业景气度下降,相关职位空缺数减少,第四季度美国互联网行业出现了裁员潮,相关的影响还未完全体现,失业人员存在职位转移的可能性,服务行业人员紧缺的情况可能会有所缓解;三是疫情放开已经有较长时间,服务行业已经得到了一定的恢复,职位空缺数难有增长,随着美国居民购买力的下降,美国服务行业职位空缺数将会有所减少。美国就业市场已经出现了失业率上升的情况,就业市场的景气度有所下降,薪资增速难以保持,部分服务行业价格增速也将放缓甚至下跌,
美国通胀已经拐头向下,通胀率下行的速度较快,目前支撑通胀的因素都有所缓解,后续通胀下降有加速之势,预计到明年年中,美国通胀下降到5%以下。
美国通胀的超预期下行,在一定程度上反映了市场供需失衡的情况,供不应求将逐渐向供大于求方向转变。美国存货投资出现了明显的下降,新订单量不足,属于主动去库存阶段,说明市场需求不足,企业的生产意愿在降低。从历史经验来看,美国通胀连续下降往往发生在经济走弱的阶段,从美债利差方面也可以得到验证,美国10年期美债收益率落后于2年期国债收益率,利差倒挂幅度在近期达到自上世纪80年代初期以来的最高水平,这一指标通常被视为经济衰退的重要先兆。美债长债收益率与经济未来预期的相关性大,市场大部分机构预测美国经济在2023年将进一步走弱,10年期美债收益率还有下降的空间,也预示着黄金的机会成本在下降,黄金价格上涨仍值得期待。
11月底的时候,仍有美联储官员发表鹰派言论,认为美联储需要保持5%以上的高利率一直到2024年,市场对此一度紧张。本轮美联储加息速度为历史之最,美国通胀已经是连续两个月低于预期,美联储的货币政策效果显现,而且房地产等行业因快速加息积累了一定的风险,美联储再大幅快速加息的必要性下降。北京时间15日凌晨将公布美联储12月的会议纪要,本次美联储大概率加息50个基点,最关键的是美联储对于将来加息终值的观点。考虑到美国核心通胀距离美联储目标值仍有差距,美联储加息终值相较于9月份会有提高,预计美联储将持续加息至明年二季度,至少会在明年2月、3月和5月分别连续加息25个基点,并将终端利率保持在5%-5.25%这一水平。虽然美联储加息还没有结束,但黄金价格运行的逻辑发生了一些变化,黄金价格主要由货币政策影响慢慢的转变为宏观经济和政策双轮驱动,宏观经济对黄金价格影响作用在加大。
综合上述分析,美国通胀将进一步回落,美联储加息也将进入后半段,美国经济的进一步走弱会越来越明显,美元指数和美债收益率都会下行,这对黄金价格十分有利,2023年黄金价格将会进一步提高。市场方面,国际黄金价格已经突破了1800美元/盎司,市场信心在积累。投资仓位方面,全球最大的黄金ETF投资基金-SPDR黄金ETF持仓量正稳步上升,本月截至13日已经增持了6吨。无论是实物购买还是资本市场投资,2023年黄金都是比较好的投资标的。
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本文到此结束,希望对大家有所帮助。

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