传说已久的口碑和饿了么终于合并，10月12日，阿里宣布将旗下两大本地生活服务公司合并，，重组"本地生活服务公司"，意图再清楚不过：加强发挥两大产品的协调作用，全力对战美团点评。
那么，美团点评的薄弱点究竟在哪，合并后的"本地生活服务公司"最可能在何处出击，是业内外普遍关心的。
美团的软肋究竟在哪里？
舆论中对于美团的评论已有许多，其中"看衰"者多认为"烧钱"模式不可能支撑美团，强调利润表迟迟不能转正是吊在美团头上的一把利剑。
但对待美团这类高成长企业，单用利润表去衡量公司优劣是相当不客观的，在企业发展阶段，用低利润甚至是亏损抢占市场，这是互联网企业的常用手段，也是高成长性企业的主要特点。因此在评判企业的健康运营状况时，我们更倾向于引入现金流量表。
我们在美团招股书中找到2015年至2018年4月的现金流量表，见下图
摘自美团点评招股书
在上图中可较清楚看到，美团发展至今，在现金流方面确实受益于其融资能力，尤其在2016-2017年，融资活动产生资金对美团支持颇大，但此外我们也格外注意到，运营活动现金的低流出状态：美团多年运营高亏损，如2016年经营亏损高达62.5亿，但同期经营活动流出为19.1亿，换句话说，运营层面的强亏损在现金流方面被美团以某种形式消解了。
这种消解形式就是：应付商家款项和押金。
我们根据财报统计出美团多个财务周期，应付商家款项和押金的增减变化，见下图
可以看到，应付商家款项和押金这两类流动负债对美团改善现金流量状况的价值，如美团外卖毛利不高，但却可以通过交易沉淀大量流动资金，因此，从根本上看，美团是一家通过交易绑定商家关系，再以流动负债维持自身发展，降低对融资性资金的依赖度，亦可降低财务成本。
