来源：邓文慧 东方证券
导语：
根据此前媒体披露的融资文件显示，腾讯音乐2016和2017年分别实现营业收入50和94亿元，净利润分别达6亿元和18.8亿元。腾讯音乐收入主要来自泛娱乐直播和在线K歌业务，2017年营收占比分别约为64%和18%，付费率均在20%以上。
▌国内流媒体音乐行业发展历程及现状
国内流媒体音乐..主要包括QQ音乐、酷狗音乐、网易云音乐等，以免费增值模式为主。其中，2016年7月QQ音乐与中国音乐集团(海洋音乐)合并后，腾讯音乐娱乐集团凭借旗下QQ音乐(市占率40.7%)、酷狗音乐(市占率25.4%)和酷我音乐(市占率10.0%)三大..，成为国内流媒体音乐行业的核心玩家，合计市占率达76.1%。
此外，网易云音乐凭借独特的产品调性和成功的..推广，在行业中走出独特发展路径并拥有大批核心粉丝，市场份额达15.6%。
国内流媒体音乐..“一超多强”格局稳定，头部效应进一步凸显:
(1) 从MAU维度看，腾讯系产品2018年7月合计活跃用户数达7.78亿，其中酷狗音乐、QQ音乐和酷我音乐MAU分别为3.53、2.93和1.32亿。
此外，网易云音乐和虾米音乐分别以1.16亿和0.23亿MAU位列第四和第五;
(2) 从曲库数量看，腾讯音乐拥有规模为1700万的曲库，其次是百度音乐(1300万)和网易云音乐(1000万)，虾米音乐曲库数量约为900万首;
(3)从月独立设备数维度看，头部..集中度进一步提升。
2017年5月至2018年6月，CR2(腾讯音乐+网易云音乐)月独立设备数占top10合计数的比重由86%微幅上升至86.7%;CR3(腾讯音乐+网易云音乐+虾米音乐)由90.1%上升至91.3%。
与海外Spotify、AppleMusic和AmazonPrimeMusic等仍在激烈竞争的状况不同，国内流媒体音乐..的竞争格局要优于海外，也为国内巨头进行上下游的拓展打下了良好的基础。
