本文来自张樨樨和她的油气小伙伴
核心观点
引言：近期市场关注，油价上升至新均衡70~80美金/桶之后，对需求是否构成压力？本文分析油价对全球需求的影响，及其一些结构性因素。
1. 石油需求价格弹性测算，中国最先承压
全球石油需求和国际油价显著负相关。1980年以来数据显示，国际油价上涨10美金/桶，对应国际石油需求增速下降0.2pct。
按照我们的油价假设（2018年均值75美金/桶，同比+20美金/桶），则中国需求增量下滑21万桶/天，美国需求增量下滑17万桶/天。全球来看，考虑到印度经济从货币改革中恢复，以及产油国的需求正弹性，全球石油需求预计增加130万桶/天，增幅下滑30万桶/天。
2. 美国页岩革命之后，石油的需求价格弹性或有削弱
美国页岩油油气革命之后，油价上涨对于美国经济有拉动作用。2015~2016年国际油价低迷期，油气行业对美国GDP负贡献。2017年国际油价明显反弹后，油气行业对美国GDP正贡献，预计正贡献在2018年将放大。美国油气相关就业数量从2017年低点的33万人增加到2018年2月的40万人。
美国页岩革命之后，其消费国特征有所削弱，反而体现出一定的产油国特征——油价上行对其国内经济、就业、工资水平有拉动作用。美国石油需求对于油价的负弹性可能有所削弱。
3. 中国炼油行业重构，民营大炼化接棒地炼提供增量需求
中国地炼自从2015年放开原油进口资质之后，拉动中国原油进口量较快增加。目前地炼面临原油价格上涨，以及消费税改革的问题，盈利水平下降明显。一些地炼受制于拿到的原油进口配额不得不用完，2018年开年以来仍保持较高开工率。但地炼未来的开工率继续提升空间已经非常有限，对于原油进口量拉动亦有限。
