大家都说今年香港的锣不够敲了，美国的钟也不够敲了。
在刚刚过去的20天里，交易所人声鼎沸，小米、猎聘、优信、映客、51信用卡、齐家网、指尖跃动等公司纷纷上市。但市场却陷入了一种心照不宣的诡异氛围里——这个时点的IPO似乎并不意味着“功成名就”，关于上市的报道也多加上了“流血”“逃亡”等字眼。猎聘破发、小米破发、优信二手车破发、齐家网破发……一二级资本市场哀鸿遍野，互联网泡沫论甚嚣尘上。
“其实我也知道泡沫正在破灭，但怎么能不上呢？硬着头皮也要上。”这句18年前新浪时任CEO王志东的话放到今天来读或许更有感慨。
历史总是惊人的相似，“前人”中华网1999年7月上市时，超额十多倍认购、招股价20美元、开盘即升至60美元、当天涨幅超过200％。2000年2月，中华网市值一度超过50亿美元。但不到半年时间，市场风变，纳斯达克指数到达5048.62点顶峰后开始雪崩，投资者、基金和机构纷纷开始清盘。
2000年的互联网IPO变得异常残酷：新浪一度跌破发行价，搜狐一路从13美元跌到次年10月的0.8美元，而网易则是上市即破发，曾连续9个月跌破1美元，一年内市值蒸发了90%，2002年被停牌。而在之后18年的发展中，各自命途更加迥异，截至目前，新浪市值60亿美元，搜狐市值13亿美元，网易市值344亿美元。
因此，我们选取网易作为研究范本，试图厘清，在那波泡沫期上市浪潮中，网易如何“逆袭”成功，对于今日诸多破发的公司又有何借鉴意义。
毕竟，若从2001年7月26日最低价0.51美元起算，网易的股价累计涨幅已经超过了2000倍，丁磊非常自信地说：“在过去的20年里，每年的资本回报率都超过20%。在中国只有两家，一家是茅台，另一家是网易。”
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