此轮上涨已经进入“业绩拷问期”，当前的市场涨幅已阶段性充分反映经济企稳预期，而当前的业绩增长已经跟不上估值上涨的速度：
截至1月11日，A股共686家上市公司披露2019年业绩预告，预喜公司占比仅56%，为过去5年最低，因此市场上行虽然有惯性但动力在减弱。
不少机构已经开始强调“春节前还是“获利了结，守住盈利”为上”，究其原因，关键还是在于，在强监管（揭露潜在风险源）+..制扩围（对未来市场风险“不再兜底”）的大背景下，A股市场仍然处在“内部风险释放期”，虽然外部的宏观环境出现了“改善”的迹象（贸易博弈压力展缓、基建稳增长力度提升、通胀压力有所缓解等），也成为此次岁末年初股市反弹的宏观环境。
但必须强调的是——市场的结构性分化日趋“极端化”，盈利来源集中在“少部分机构重仓的‘优质资源’”之上，挣钱难度大增，反倒是“占大多数”的“不..”品种，遭遇“风险释放”压力的概率却在增加：
比如，近期所谓“5000亿解禁潮”，按上周五收盘价计算，在鼠年到来的前两周时间里，A股市场将迎来近5000亿元的解禁潮。本周解禁市值达1645亿元，为2020年第三高；而春节前一周解禁市值达3259亿元，为2020年最高。
虽然上市公司解禁不一定就意味着股价下挫，但巨额的解禁必然会引起投资者的担忧。
此外，我们更加关注的，还是来自“持续上涨之后，股市反弹能力的减弱”——
随着上市公司业绩陆续披露，此轮上涨已经进入“业绩拷问期”，虽然从当前宏观政策“提升稳增长权重”的大环境看，企业盈利预期上修动能仍在，但预计业绩的增长仍然追不上现阶段估值扩张的速度，在面临类似“解禁潮、业绩拷问”等风险释放的情况下，春节前市场出现回调的可能性在增大，也因此，再次强调从投资战术上除因国家产业支持所需外，战略上采用防守策略（仓位），战术上积极做多，每个波段锁定一定盈利。
个人倾向于认为，今年行情的主要驱动力仍然来自盈利，但目前业绩预告情况弱于往年同期。截至1月11日，A股共686家上市公司披露2019年业绩预告，预喜公司占比仅56%，为过去5年最低，即使剔除中小板披露规则修订的影响，主板和创业板业绩预告情况也不乐观。
因此，某种程度上看，当前市场已阶段性充分反映经济企稳预期、通胀可控以及贸易协议对人民币汇率的正面影响，预计增量资金流入速率放缓，市场上行有惯性但动力在减弱。
中信证券的数据显示，业绩预喜且市值超过100亿的个股，动态/静态估值平均处于过去十年的53%/55%历史分位，高估的现象在科技板块更加明显，电子、通信、传媒的100亿以上市值公司动态/静态估值平均处于过去十年56%/61%分位，尤其在60%以上高历史分位数的公司数量占比达到了五成左右，短期内估值扩张速度明显超过盈利预测上调速度。
市场已充分反映经济和通胀预期的好转，近期的经济数据将验证预期而非进一步抬升预期。本周公布12月CPI略低于预期，通胀整体可控，根据中信证券研究部宏观组预测，12月社融存量增速10.8%，环比小幅上行0.1个百分点。
考虑到地产建安投资及基建投资高增速的预期仍将持续，预计一季度经济增速下行压力很小。市场已不断反映经济和通胀预期变化，受益于经济企稳的低估值龙头四季度以来已经取得较高超额收益，本周最多是验证而很难进一步抬升预期。
