降低成本 提高胜率
期货套期保值直观、简洁、风险治理难度低，有着深挚的财富根蒂。然则期权套期保值有着期货套期保值无可对比的显著优势。期权拓荒了缔造性的风险治理维度，为投资者供应了加倍天真的风险治理对象。场内期权生意的天真性和便当性进一步便当了投资者，减小了生意成本。
[买方风险]
期权买方也被称作期权权力方，当期权的买方在最后生意日行使买入或许卖出标的资产的权力时，义务方必需无前提知足期权买方的要求。
是以，期权买方承担的最大风险锁定为权力金，而最大收益无限。固然如斯，然则期权买方照样存在一些需要稀奇注重的风险点。
权力秋风险
期权买方的盈利源于期权生意过程中权力金的差额。固然投资者不存在无限吃亏的或者性，然则当标的资产价钱向晦气偏向转变时，投资者有或者会损失悉数权力金。是以，投资者要竖立精巧的止盈止损意识。
高溢价风险
虚值期权在到期日的时间价格和权力金价格都将归0，到期前因为波动猛烈有或者会显现价钱的高涨，投资者若是在此时追涨和买入期权，或者会在到期面临损失，就像楼市泡沫时追涨的投资者。
[卖方风险]
期权卖方平日界说为期权义务方，当期权的买方在最后生意日行使买入或许卖出标的资产的权力时，义务方必需无前提知足期权买方的要求。就纯真卖出期权来说，最大的收益已经锁定为权力金收入，而承担的损失却或者很大。
包管秋风险
期权卖方在生意过程中缴纳包管金，并凭据期权价钱的更改响应调整。与期货一般，当包管金不足时，需要响应追加包管金。当包管金触及强平线时，期权卖方存在强平风险。
巨额吃亏风险
因为期权损益存在非线性特征，期权卖方的最大收益锁定为权力金收入。当标的资产价钱向晦气偏向更改时，期权卖方无最大损失概念。这对于期权卖方投资者的风控意识和止损意识存在着较高的要求。
图为卖出期权损益
举止性风险
举止性风险是指投资者无法实时以指订价格成交所发生的风险，是期权卖方和买方的共有风险，普遍存在于金融市场之中。
[套期保值的特点]
损益构造
期权套保具有非线性损益的特征，使其在对冲风险的同时，持续保留了收益增进的空间，具体的收益取决于行情向有利于投资者偏向波动的空间。
图为期货多头与看涨期权多头损益对比
资金行使率
期权套保买方策略，投资者只需要支付较小的权力金便可持有期权部位。期权卖方套保策略下，需要占用的包管金也往往小于沟通套保规模下的期货策略，资金占用小于期货包管金，杠杆倍数高于期货套保策略。
容错空间
期权卖方收入期权费，使得策略具备必然的容错空间。只要投资者有充沛的资金，承受行情向晦气偏向波动时的压力，便能使得投资者内行情向晦气的偏向波动的时候削减损失甚至连结小幅度获益。
[期权组合设计与权力金成本优化]
期权套保的长处能够归纳为风险精美化治理、资金行使效率高和容错空间大，瑕玷能够归纳为权力金成本为固定损耗，经营利润菲薄的企业往往无法笼盖权力金支出，零丁的简洁买入期权套保策略往往无法知足投资者的需求。
期权价差策略
期权价差策略由两个通俗期权组合而成，因为可以有效降低权力金成本且风险有限，被投资者普遍的承认与接管。以看跌偏向为例（看涨偏向相反），其组成包罗：买入一个看跌期权（平日为平值或浅虚）；卖出一个加倍虚值的看跌期权。该构造最大的特点是所需缴纳的权力金较平值期权套保大幅度降低，无额外包管金占用，资金规划要求较低，无偏向性风险敞口，不需要额外设计配套的风险应急办法。
表为价差策略与平直期权策略对比
表为价差策略与期货套保策略对比
备兑策略
备兑策略只要指在持有多头的情形下，进行卖出看涨期权的把持，在持有空单的情形下，进行卖出看跌期权的把持。此类套保方案能够较好地实现增加收益，提高组合整体收益的目的，然则需要企业具备较好的资金规划和风险对冲规划，需要企业在事前经由情形剖析等对潜在风险情形进行剖析与立案。从国外市场成长来看，备兑等增加收益类策略经久不衰，策略盈利起原于概率和时间价格的衰减，其对收益增加的结果获得了市场的一定。
期权三领口策略
期权三领口策略由三个通俗期权组合而成，因其特别的损益特征在套期保值策略中应用普遍。以看跌偏向为例（看涨偏向相反），其组成包罗：买入一个看跌期权（平日为平值或浅虚）；卖出一个加倍虚值的看跌期权；卖出一个虚值的看涨期权。
在期官僚素上，三个期权的标的资产、到期时间和生意数量往往是一致的。细分来看，该构造能够由一个垂直价差组合和一个卖出期权组合而成。
该构造最大的特点是所需要缴纳的权力金很低甚至为负，包管金占用比期货套保要少好多，在偏向性上面存在必然的风险敞口，在实际把持中需要有相对完整的对冲规划和资金治理规划。
表为领口策略与平直期权策略对比
奇异期权
买入套期保值时，买入向上敲入看涨障碍期权；卖出套期保值时，买入向下敲入看跌障碍期权，权力金比通俗的期权会低一些，成本加倍优化。
期权风险在买方策略下能够事先规划与掌握，卖方策略需要在策略运行过程中监控与调整。面临分歧的Delta敞口和行情特征，投资者能够选择分歧的对冲对象。在资金许可的情形下，投资者能够卖出相反部位应对小区间波动，买入同向期货或许选择权应对强劲行情。寻找合适的对冲机制和合适的对冲对象是Delta中性对冲的要害。静态来看，卖出宽跨式等卖方策略存在无限风险，然而大道至简、唯快不破，借助策略调整、部位调整和动态对冲等小花样，风险可控并谴责事。
（作者单元单子：南华期货）
本文源自期货日报
