点击上方“靳论固收”或微信搜刮“靳论固收” 存眷我们的最新概念
事件5月规模以上工业增加值同比增进5.0%，前值为5.4%；1-5月，全国固定资产投资（不含农户）同比增进5.6%，前值为6.1%。5月社会消费品零售总额同比名义增进8.6%，个中限额以上单元单子消费品零售额同比增进5.1%。
地产投资拐点或至，基建托底乏力仍需新策。投资三大项中，制造业投资累计同比增进2.7%，较上月小幅反弹0.2%，仍处于低位区间。商业战下企业经营不确定性上升，制造业投资回暖临时难遇。房地产投资累计同比11.2%，当月同比为9.5%，当月同对照上月回落近2.5%。岁首以来房价上涨过快的城市调控政策进一步加码，显着按捺了5月地产发卖。5月份商品房发卖面积当月同比为-5.52%，较上月下跌6.78%。发卖的下滑拖累房企回款，进一步致使新开工面积同比下行。另一方面，客岁下半年地盘成交市场趋冷，对地盘购置费的影响将在二、三季度逐渐展现。连系地盘购置与发卖数据来看，本年地产投资拐点或至。基建投资累计同比为4.0%，较上月回落0.4%。基建投资的显着回落，一是因为本年处所债刊行提前，基建放置与支出已经于3、4月份慢慢释放，5月份是政策的视察期；二是增值税下调后，5月当局收入同比负增进，在强化的预算约束下当局开支同比仅增进2.08%，较上月下行13.86%。在经济下行压力仍然较大的配景下，当局推出托底新策概率将会上升，应予以亲切存眷。
“五一”错位带动社消反弹，难掩总体疲软。5月社消同比名义增进8.6%，增速较上月反弹1.4%。本月社消反弹的首要原因是“五一”节沐日较往年错位。个中与节沐日消费相关的化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、通信器材同比增速均较4月有显着反弹。汽车消费方面，因为部门区域“国六”尺度将于7月提前实施，带给汽车厂商较大的库存压力，是以新车发卖加快降价去库存，带动5月汽车消费额同比转负为正。下半年汽车发卖同比或因低基数，维持正增进，但发卖向生产的传导至少要比及“国六”正式落地，本阶段汽车厂商去库存竣事之后。连系来看，5月份社消累计同比增进8.1%，扣除价钱身分后，仍较岁首有所下行。5月PMI反映出商业战升级对外向型企业订单与再生产需求造成显着冲击，将会进一步传导至就业市场与居民收入，从而造成社消短期的疲软。
外部冲击叠加内需转向，工业生产仍处下行通道。5月工业增加值同比增进5.0%，较上月回落0.4%。受外部冲击影响，5月出..货值同比仅增进0.7%，较上月大幅下滑6.9%，拖累本月工业生产。考虑到地产撑持下相关钢铁、水泥产量仍较为坚挺，跟着地产拐点的显现，高频数据显露相关产物价钱已经显现下行，若贫乏新的托底政策，近期内需转向仍将率领工业生产处于下行通道。
风险提醒：商业战风险，政策支撑力度不及预期。
1
事件
5月规模以上工业增加值同比增进5.0%，前值为5.4%；1-5月，全国固定资产投资（不含农户）同比增进5.6%，前值为6.1%。5月社会消费品零售总额同比名义增进8.6%，个中限额以上单元单子消费品零售额同比增进5.1%。
2
点评
2.1、地产投资拐点或至，基建托底乏力仍需新策
受表里需不振的影响，制造业投资累计同比增进2.7%，较上月小幅反弹0.2%，仍处于低位区间。商业战下企业经营不确定性上升，制造业投资回暖临时难以显现。
房地产投资或显现拐点。5月房地产投资累计同比11.2%，较上月回落0.7%，当月同比为9.5%，较上月大幅回落近2.5%。岁首以来房价上涨过快的城市调控政策进一步加码，显着按捺了5月地产发卖。5月份商品房发卖面积当月同比为-5.52%，较上月下跌6.78%。发卖的显着下滑拖累房企回款，进一步致使新开工面积同比下行，当月新开工面积同比增进4.02%，较上个月回落11.48%。另一方面，客岁下半年地盘成交市场趋冷，对地盘购置费的影响将在二、三季度逐渐展现。连系地盘购置与发卖数据来看，本年地产投资拐点或至。
基建投资累计同比为4.0%，较上月回落0.4%。基建投资的显着回落，一是因为本年处所债刊行提前，基建放置与支出已经于3、4月份慢慢释放，5月份是政策的视察期；二是增值税下调后，5月当局收入同比负增进，在强化的预算约束下当局财务支出仅同比增进2.08%，较上月大幅回落13.86%。在经济下行压力仍然较大的配景下，当局推出托底新策概率将会上升，应予以亲切存眷。
2.2、 “五一”错位带动社消反弹，难掩总体疲软
5月社消同比名义增进8.6%，增速较上月反弹1.4%。本月社消反弹的首要原因是“五一”节沐日较往年错位。个中与节沐日消费相关的化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、通信器材同比增速均较4月有所反弹。汽车消费方面，因为部门区域“国六”尺度将于7月提前实施，带给汽车厂商较大的库存压力，是以新车发卖加快降价去库存，带动5月汽车消费额同比转负为正。下半年汽车发卖同比或因低基数，维持正增进，但发卖向生产的传导至少要比及“国六”正式落地，本阶段汽车厂商去库存竣事之后。连系来看，5月份社消累计同比增进8.1%，扣除价钱身分后，仍较岁首有所下行。5月PMI反映出商业战升级对外向型企业订单与再生产需求造成显着冲击，将会进一步传导至就业市场与居民收入，从而造成社消短期的疲软。
2.3、 外部冲击叠加内需转向，工业生产仍处下行通道
5月工业增加值同比增进5.0%，较上月回落0.4%。受外部冲击影响，5月出..货值同比仅增进0.7%，较上月大幅下滑6.9%，拖累本月工业生产。考虑到地产撑持下相关钢铁、水泥产量仍较为坚挺，跟着地产拐点的显现，相关产物需求将有所回落。高频数据显露钢铁、水泥产物价钱已经显现下行，若贫乏新的托底政策，近期内需转向仍将率领工业生产处于下行通道。
3
风险提醒
商业战风险，政策支撑力度不及预期。
