日前，以乌江榨菜著名于世的白马股涪陵榨菜（002507.SZ）公开2019年半年报，实现营业收入约为10.86亿元，同比增进2.11%；归属于上市公司股东净利润约为3.15亿元，相较于上年同期的3.05亿元，涨幅为3.14%。
固然业绩连结增进但增速放缓，营收与净利增速均创下五年以来新低，严重低于市场预期，这也直接导致涪陵榨菜31日开盘后一字跌停，令恢弘投资者直呼“暴雷”。
截止8月1日收盘，涪陵榨菜股价约为23.6元/股，跌幅在6%以上，市值持续萎缩，主力资金纷纷出逃。
值得注重的是，涪陵榨菜2019年第二季度业绩欠安是拖累半年业绩增速的首要原因。
数据显露，涪陵榨菜2019年一季度实现营收5.27亿元，同比涨幅3.81%，净利润1.55亿元，同比涨幅35.15%；2019年第二季度实现营收5.59亿元，同比涨幅仅为0.56%，净利润1.60亿元，更是同比下滑16.18%。
对此，中金食品饮料申报认为，涪陵榨菜业绩下滑首要原因为公司积极推进渠道下沉、增加地面推广和经销商激励，在发卖额增速较低时，刚性费用投放导致发卖费用率偏高。
据悉，涪陵榨菜近年来积极下沉其发卖渠道至县级和三四线市场，为增强新品发卖、增加空白市场和提高竞争力，对部门市场部门客户接纳滚动赊销政策，且所有赊销款不跨越一年，岁尾收回。
半年报数据显露，截止2019年上半年期末，涪陵榨菜应收账款约为0.47亿元，同比上年同期末增进1.26%，较2019年期初增进500.77%；发卖费用约为2.30亿元，同比增进9.45%；存货金额约为3.93亿元，同比增进1.55%。
而2019年上半年，涪陵榨菜主营产物榨菜发卖收入约为9.24亿元，占营收比重85.11%，同比增速仅为3.30%；其他佐餐开味菜（含海带丝和萝卜产物） 和泡菜类产物发卖收入离别约为0.83亿元、0.76亿元，离别同比下滑2.97%、5.87%，主营产物收入增速显着低于发卖投入费用增速，这也意味着涪陵榨菜市场推广的边际效应络续削弱，整体业绩增进乏力。
同时，近年来，涪陵榨菜首要依靠产物提价来促进毛利增进与业绩提拔，而现在涪陵榨菜单品价钱提高到了一个敏感区间，触及天花板，也是促使其业绩增速放缓的原因之一。
据认识，2016年7月，涪陵榨菜将11个单品的产物到岸价钱提高8%~12%，原因则注释为原材料和劳动力上涨；
2017年2月，涪陵榨菜提出要缓解成本压力，上调了80g和88g榨菜9个单品的产物到岸价钱，提价幅度为15%~17%；
2017年四时度，涪陵榨菜在单品售价连结不变的情形下将88g主营榨菜和175g脆口榨菜产物包装降至80g和150g，变相提价10%~16.7%；
2018年11月，涪陵榨菜又上调80g鲜脆菜丝、80g原味菜片等7个单品的产物到岸价钱，提价幅度约10%。
在此时代，产物的络续提价并未过多影响消费者的购置需求，这也给涪陵榨菜带来了毛利的增进与业绩的提拔。
数据显露，2016年至2018年，涪陵榨菜营业收入离别约为11.21亿元、15.20亿元、19.14亿元，同比增幅离别为20.43%、35.64%、25.92%；净利润离别约为2.57亿元、4.14亿元、6.62亿元，离别同比增进63.5%、61%、59.78%，营收与净利增速均维持在较高水平。
同时，2016年至2018年，涪陵榨菜发卖毛利率离别为45.78%、48.22%和55.76%，净利率离别为22.95%、27.24%、34.57%，毛利与净利水平均处于上涨趋势。
现在涪陵榨菜的单品提价已达到必然高度，消费者是否能持续买单也是恢弘投资者所关心问题。
对此，涪陵榨菜方面透露，如今公司产物价钱离天花板还有较大距离，2006年公司推出脆口产物，好多人感觉贵，然则慢慢消费者也熟悉到产物品质和品牌的主要性，对价钱变得没有那么敏感，公司在市场上也做了调研，若是物价水平没有上去，弗成能大幅提价，贸然错误理的提价照样会影响销量，提价同时也要考虑行业价钱水平、消费者的观点认知等。
而有业内子士敷陈《五谷财经》，涪陵榨菜市场渠道已由本来的一线城市拓展至县级和三四线市场，单品价钱已提拔至此区域消费者的敏感区间，需要必然时间消化，才能使更多消费者接管今朝价钱，同时渠道调整以及新品类市场扩张也需一段时间，而在此时代业绩趋缓也就无独有偶了。
值得注重的是，近年来业绩的增进也给涪陵榨菜带来单股价钱的持续增进，2019年中报公开业绩趋缓后，顿时激发市场惊恐，存量资金出逃，致使31日涪陵榨菜股价一字跌停，这也直接映射出涪陵榨菜在将来经营中所面临的严重形式。
对于股价的下跌，涪陵榨菜证券部工作人员回应称，跌停的原因不太好判断，因为影响股价的身分较多，本年公司半年报业绩增进的确对照迟缓，将来增速固然无法展望，然则公司的发卖工作以及生产各方面一定会持续踏扎实实地做，一家企业的经营一定会遭遇升沉。
与此同时，多家券商纷纷下调涪陵榨菜全年业绩估值和方针价钱，华创食品饮料团队下调涪陵榨菜2019-2021年EPS展望至0.92/1.07/1.23元（原EPS为1.02/1.24/1.47元），下调方针价至32.1元，下调评级至“介绍”；民生证券给出的EPS展望则离别为0.93/1.11/1.31元，对应PE为30/25/21倍，维持“介绍”评级。
“今朝调味品板块整体估值为59倍，公司估值水平远低于行业。考虑到四端齐发力将给公司带来业绩的改善，估计将来公司业绩增速将快于行业平均水平。是以维持了’介绍’评级。”民生证券方面透露。
