或者大部门人碰到过有好多企业收入不少，然则利润很少，甚至没有利润，但见到过收入很少，净利润倒是收入的几倍，甚至十多倍的公司就很少了，这是因为，遍及的常识和逻辑敷陈我们，企业有了收入才能够有利润，没有收入哪里来的利润？
然则，还真有一些企业收入不多，然则净利润倒是收入十多倍的公司，中华汽车（00026-HK）就是典型，固然这家公司叫中华汽车，但他并不生产汽车，是一家物业公司，就是如许一家公司，营业收入多年不增进，但其股价却持续大涨，屡立异高，这是为什么呢？
若是我们再来看他的净利润就会大略领略，2019 财年中华汽车的归母净利润 12.24 亿元人民币，但其营业收入却只有 0.78 亿元人民币，净利润是收入的十多倍，这的确很少见，我们再来看他汗青业绩，那就感受更弗成思议，2019 财年至 2015 财年公司营业收入离别为 0.78 亿元人民币、0.72 亿元人民币、0.71 亿元人民币、0.78 亿元人民币和 0.76 亿元人民币；2019 财年至 2015 财年归母净利润离别为 12.24 亿元人民币、7.95 亿元人民币、5.45 亿元人民币、2.99 亿元人民币和 3.67 亿元人民币，近五年公司收入根基不变，净利润持续大增，这也是公司股价在二级市场持续立异高的焦点原因。
这是什么原因呢？从汗青数据看，中华汽车的收入不单是净利润好多倍，且显现持续攀升。
利润增进端赖合营公司带来的收益
财华社在中华汽车的报表中找到了原因，这家公司每年都有一些大额的营业额外收入，尤其是应占合营公司的净利润在这几年显现爆发式增进，在 2015 财年中华汽车应占合营公司净利润为 1.01 亿元人民币，到 2019 财年已经高达 10.29 亿元人民币，五年增进了九倍还多，这也是带动公司利润增进，股价走高的首要原因。
具体看，2019 财年中华汽车净利润中占比最高的一项利润是，公司的全资从属公司与自力圈外人签约，以港币 23.75 亿元（可调整），出售了该全资从属公司所持有 50%Island Land Development Limited 的权益，所以，中华汽车 2019 财年的净利就显现大幅增进。
此外，我们发现该公司账上有巨额的联营、合营企业投资，这部门企业旗下又持有好多物业、地产，而这部门资产以前年份还老是增值，所以，近几年中华汽车经由络续的出售资产或许资产重估增值，使净利润连结大幅增进。
然则，话说回来，靠这种模式使公司净利润能连结持续增进？究竟公司的主营买卖是收租。
低估值背后的原因是什么？
看看市场给的估值就知道或者性不大，凭据东方财富数据显露，截止 2019 年 10 月 4 日收盘，中华汽车在港交所的市盈率只有 3.2 倍，市净率 0.43 倍，比经营不善的高杠杆银行股估值还低，岂非是市场错了？
三倍出面的市盈率，意味着公司若是将来三年每年能够赚到 12.24 亿元人民币的净利润，投资者根基能够收回成本，这是何等划算的生意，可实际根基弗成能，为什么呢？
首先，上面我们也已经提到了，2019 财年公司的净利润大部门是卖资产所得，将来公司再也没法经由卖资产使净利润连结增进或持平，因为，2019 财年公司的净利润基数已经对照高，春联营、合营企业投资的资产价格仅剩 25.9 亿元，又怎么还能够指望将来几年他的净利润连结增进或许持平呢？
这也是市场给他低估值的原因，但若是从清理角度来看，中华汽车截止 2019 财岁终，净资产有 88.9 亿元人民币，而市值才不到 40 亿元人民币，公司净资产中以现金和投资物业等硬资产为主，所以从这个角度来看，中华汽车估值也不贵，但若是动态看，公司的主营买卖..能力差，看不到公司新的可持续盈利点，似乎又不划算？
总体来看，像中华汽车这种公司很少见，他固然是物业公司，然则靠收租赚的钱又撑持不了他的市值，净利润增进也首要是靠资产重估增值和卖资产连结，这有点像小我买了好多房子等增值，收租并不是首要目的，增值才是究竟。
