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目录：
1、LME铜价大涨（2022.8.20）国内有色金属期货夜盘收盘普涨，上海库存仅3万余吨
2、温和上涨一个月，铜价见底了吗？
3、宏观、消息扰动加大，有色市场宽幅振荡
4、本周黑色板块领跌商品，持仓多空分歧陆续显现
5、突发！伊朗做出重大让步，协议接近达成？高盛：不太可能！油价还要跌？
6、注意，多家大行收紧贵金属业务！金银承压回落，贵金属中长期配置时点何在？
1、LME铜价大涨（2022.8.20）国内有色金属期货夜盘收盘普涨，上海库存仅3万余吨
一、行情情况：
国内有色金属期货夜盘收盘普涨，其中：
沪铜涨1.14%，最新价为62960元/吨，预计周一现货铜价将突破63500元/吨。
沪镍涨3.58%，最新价为176910元/吨，
沪锡涨1.67%，最新价为201770元/吨，
国际铜涨1.32%，最新价为56050元/吨，
沪锌涨1.25%，最新价为25160元/吨，
沪铝涨0.32%，最新价为18530元/吨，
沪铅涨0.23%，最新价为15020元/吨。
二、库存情况：
LME市场 单位：吨 更新：8月19日123825吨，减少2650吨。
COMEX市场 单位：短吨 更新：8月19日55160短吨，减少300吨。
上海库存周报 单位：吨 更新：8月19日31205吨，减少10606吨 ，减少25.36%。
美元指数震荡运行，现报108.11，上涨0.56%，
布伦特原油现报89.45，下跌0.73%，
纽约黄金现报1760.18美元，下跌0.62%。
沪铜连续价格上涨，目前约63000元/吨。
8月19日，黄金基础金价为386.4元/克。
8月19日，1#白银4274-4284元/公斤（含税）,下跌66元/公斤。
据相关消息：
夜盘LME期铜上涨，国内有色金属期货夜盘收盘普涨，市场寄希望于国内下半年的需求改善，美元加息，大宗商品承压回调，近期美元反弹因素或不利于铜价上涨，后期视改善数据和需求决定铜价上涨趋势和速率。
（8月19日）1号好铜升贴水：升水710元/吨～750元/吨，升贴水与前一交易日相比下跌70元，仍处于高位，LME市场8月19日报123825吨，减少2650吨。COMEX市场8月19日报55160短吨，减少300吨。上海库存周报8月19日报31205吨，减少10606吨 ，减少25.36%。预示现货需求有回升但仍乏直接向上动力，预计铜价将会震荡整理，近期重点关注目前升水变化和政策因素；预计近期铜现货价核心价格的参考区间为59000-65000元/吨 ，预计周一铜价上涨约500元/吨。（现货铜价行情）
2、温和上涨一个月，铜价见底了吗？
转眼间，国际市场铜价温和上涨的一月有余，外部环境变化不大，但全球交易所的铜库存持续却下降。在铜价本轮反弹中很少有人继续讨论衰退交易对铜价的影响，转而将目光转向美联储安抚市场的举动以及全球交易所铜库存的不断下降。
图：芝商所铜期货合约（代码：HG）价格7月中开始温和上涨
库存下降引发铜价上涨？
统计最近两年的全球交易所铜库存与铜价关系发现，两者的关系绝不是简单线性的，也不是简单的负相关，2020年至2021年5月的铜价直线飙升，但是全球交易所的铜库存在不断波动，2021年2月至5月，铜价涨势最猛的阶段，铜库存却在不断增加，所以强行用库存降低来解释铜价上涨说服力不太强。对于行情的分析，不能由结论来做强行推导，所有的分析都应该站在尊重客观事实和规律之上。
图：COMEX铜库存
在远端国债中隐含的通胀预期的上升趋势被打破而现实通胀依然维持高位的时候，往往就会出现衰退交易，这代表着通胀对经济的侵蚀已经非常严重。在本轮下跌之前，铜价已经接近一年没有偏离原来的震荡区间，即使短线大幅波动长期仍然维持区间震荡，我们认为，这其实是迟迟无法被确认的美国滞胀，市场交易出来的结果难以被验证，而铜价已经抢跑。
在美国一季度GDP公布以及俄乌冲突噪音影响散去后，铜价重新找到了方向，并且此时的资金成本已经达到了很多囤货贸易商无法承受的地步，铜的抛售盘大量出现，在抛压和价格下降的负向反馈中，国际市场铜价连续下跌了三个月，负向反馈被打破后，铜价必然会出现阶段性修复。
降价能否吸引终端采购？
美国的通胀既没有我们看到的那么难以消灭，又没有之前我们想象的那么容易被消灭，天量的流动性和居民端的刺激都让这一次的美国经济和通胀格外不一样。美国居民的储蓄处在很高的位置，但需求已经开始回落，欧美需求回落反应到铜上面就是消费减少。
中国海关总署的数据显示，今年头7个月中国铜进口量同比增长5.8%。其中7月份进口量同比提高9.3%，有观点认为，随着铜价下跌，吸引终端和贸易商积极采购。相对的低价不会使贸易商积极采购，更不会吸引终端加大生产，铜的终端受需求的影响非常大，消费需求旺盛才会使终端加速生产，在国内实体融资意愿很低的情况下，商品产业链上有多家企业出现信用风险，现在的位置上终端和贸易商都不会加速备货。
国内铜进口量上升和库存的下降体现的是生产滞后以及一二季度被压制的需求，由此可见，铜价反弹不是下跌行情的终结，而是超跌反弹。在欧美政策空窗期，铜价没有明确的上涨和和下跌信号。
目前铜价尚未见底
国际衍生品分析师认为，全球制造业仍在承压运行中，海外需求惯性走弱尚未触底，这些将限制价格反弹上限；本次CPI回落但在通胀预期上的体现并不大，通胀预期仍在2.4%附近，和目前铜价基本匹配。
由于美国居民的高储蓄，海外需求惯性走弱的时间会延续很长一段时间，铜价会先于需求见底，虽然铜价下降速度最快的时间可能已经过去，但是不代表铜的下跌已经终结。不过，在下半年国内经济复苏的带动下，在整个的下跌过程中，下半年铜价还会有一波比较强劲的反弹。
另外，欧洲能源危机成为一个广泛讨论的话题，其影响主要集中在能源方面，更确切的说是在天然气方面，对铜价的影响非常微弱，在欧洲冶炼的铜占比很低。同时，除了欧洲以外地区的能源矛盾要比去年更加缓和，所以在当前情况下，考虑铜价时没有必要对欧洲能源危机太过担忧。
综合上文，我们得出结论，铜价长线下跌的趋势远没有结束，9月底可能会有比较强的反弹，届时可根据时机布局空单，投资者可以关注芝商所旗下的COMEX铜期货（HG）合约远期合约高位空单机会。
资料显示，芝商所COMEX铜期货合约旨在满足北美铜产业所有方面的需要，COMEX铜在美国市场充分融合，是贯穿铜产业价值链的主导性基准。同时对于投资而言，也是重要的风险管理工具，也可以提供比较好的机会。（和讯）
3、宏观、消息扰动加大，有色市场宽幅振荡
本周，多空因素交织下，有色金属价格波动明显增大，国内基本面金属价格以宽幅振荡走势为主。
东证衍生品研究院有色资深分析师孙伟东向记者介绍，市场基于宏观与消息面的博弈加剧，宏观层面7月国内经济数据不佳，尤其地产板块数据恶化令市场对于有色金属消费端担忧情绪加重。消息面则主要围绕能源问题，国内以及欧洲地区因为限电以及能源问题造成了铝、锌等品种供给端出现较大幅度压减。
具体看宏观方面，美联储7月货币政策会议纪要首次提及未来或放缓加息，被市场解读为偏鸽派。“不过，周内各联储主席纷纷发表鹰派言论，强调未看到通胀明显回落前加息不会停止，目前9月加息预期摇摆于50和75基点。美元指数持续反弹。”徽商期货研究员陈晓波介绍，就国内来看，受疫情及高温影响，中国7月经济数据普遍回调，不过稳增长、促消费政策刺激延续，央行8月15日下调MLF利率，实际需求恢复情况有待观察。周内整体宏观氛围不乐观，给有色金属带来一定利空压力。
基本面而言，欧洲能源危机及国内高温限电给有色金属供应端带来较强干扰，铜、锌、铝冶炼厂均出现不同程度减停产，供应端干扰及低库存状况延续，对有色金属价格有所提振。宏观与基本面多空交织下，周内有色金属走势振荡。
对于电解铝，据孙伟东介绍，全国电力紧张造成了全国多省份限制工业企业用电的情况，川渝地区电力供应尤为紧张并造成了电解铝产能大幅收缩，其中，四川地区电解铝运行产能从限电前100万吨压减至27万吨，减产规模已达73万吨。重庆地区电解铝企业目前影响产能数量约3万吨。短期全国电力供应难言缓解，后续电解铝减产规模以及范围扩大的可能性较高。
“不过，需要注意的是铝加工企业同样受到明显影响，限电对消费测的影响是不容忽视的利空，并且今年铝消费增速远不及去年同期，短期不宜过度交易供给减量带来的利多。”孙伟东提表示：“短期铝市基本面矛盾不大，预计铝价继续在万八附近振荡运行。”
对于镍，陈晓波认为，从基本面来看，低库存对镍价仍保有支撑，但因供应改善、需求疲弱，支撑力度转弱。镍铁方面，国内镍铁需求较差，镍铁厂利润受损减产运行，但印尼镍铁持续回流，弥补供应，整体供过于求格局延续，镍铁价格持续下行。
“镍市短期多空分歧较明显。”在孙伟东看来，近期镍价继续处于宽幅振荡可能性更大。据他介绍，一级镍供需结构性短缺问题逐步缓减，全球精炼镍显性库存预计将缓慢回升，高溢价正在深度刺激供给释放，但由于产能瓶劲以及疫情、恶劣天气等客观扰动依然存在，供给放量增长可能性也不大。需求方面，孙伟东提到，国内新能源产业链复产相对强劲，尤其终端产销回暖超预期一定程度改善了市场对一级镍需求的预期。值得注意的是，高冰镍与MHP供给仍在爬升，这将继续挤压一级镍在新能源相关需求端的份额。二级镍过剩越来越强烈，孙伟东认为其核心在于新增产能释放，叠加不锈钢产业链需求负反馈，npi保价难有起色将限制整体镍价反弹高度。
关于限电，表示，这对电解镍生产影响有限，多数电解镍厂正常排产，产量持稳，海外资源仍有流入，纯镍供应偏紧的状况较前期有所缓和。“受限电及亏损影响，近期华中、华北地区不锈钢厂减产扩大，对镍铁需求减弱，短期需求疲弱状况难有明显改善，后续建议关注新能源板块对需求的带动。”他补充说。综合而言，陈晓波认为基本面支撑偏弱令镍价承压，而低库存状况限制镍价短期内下行空间，在当前形势下，镍价波动较其他有色金属更大，预计短期宽幅振荡，中期随供应放量，重心或继续下移。
“此外，从宏观角度看，市场对国内政策刺激预期依然有发酵空间，但需要警惕海外衰退预期加剧或政策预期反复。”孙伟东提醒，消息面上，继续关注市场对印尼增税预期，以及收储传闻的态度，短期情绪面潜在冲击可能较大。（期货日报）
4、本周黑色板块领跌商品，持仓多空分歧陆续显现
黑色系自7月下旬集体呈现触底反弹模式，主要发力品种为螺纹钢，根源在于供应端强收缩后带来的供需缺口持续走弱的驱动，原材料铁矿石、焦炭在钢企盈利率触底后随钢企复产进程而呈跟涨态势。8月第2周，黑色系上涨整体就显乏力，限电及利润回吐也使得钢企复产不及预期，整个黑色系的需求继续承压，于第3周开始集体振荡回调。
钢企复产不及预期
7月下旬钢企利润逐步修复，钢企盈利率也呈触底反弹迹象，钢企陆续复工，高炉开工率、产能利用率和日均铁水产量集体自底部回升，但由于钢企原材料库存一直保持低位，因此钢企的复产也带动了原料的补库需求，原料价格也呈反弹走势，甚至在补库初期时原料价格表现强于成材，使得钢企利润自高位陆续回吐，螺纹钢高炉利润回吐近200元/吨，电炉即期利润再度回归盈亏平衡线以下，热卷利润最大回吐近400元/吨也降至盈亏平衡线之下，利润驱动对钢企生产的积极性十分有限。
8月第3周，螺纹钢长流程产量环比继续回升，但短流程产量则在多地限电叠加废钢到货资源有限的背景下环比出现下降，结束了五连涨的态势，热卷产量也受制于卷螺利润差的继续走弱大幅回落，钢企复产形势总体不及预期。
终端需求起色甚微，但库存压力持续释放
随着7月末中共中央政治局会议强调宏观政策要在扩大需求上积极作为的发声，需求稳增长预期再获政策性支撑，后期引导金融机构增加对实体经济贷款投放将是主要缓解资金压力的路径，近日多部门出台措施推进“保交楼、稳民生”工作，作为责任主体的房地产企业将面临严峻的压力与任务，辅以我国扩大需求、实体经济贷款的投放相关举措，房地产存在赶工交付预期，对于钢材阶段需求的无疑也是存在提振预期的，且该预期短期是不容易被证伪的。
从高频需求及库存表现来看，8月份钢材表观消费和建材成交仍未能突破同期低位区间，但也因为今年表需失去了季节性的波动而使得同比差距有所缩小，局部地区表需甚至出现或同比增速回正的情形，土地成交也有触底反弹迹象，说明部分基建停工项目及保障性租赁住房建设是有一定进展的，宏观稳增长的政策在逐步向终端实际需求渗透，且依从季节性规律，需求低谷期已过，还是存在触底反弹预期的。螺纹钢社会库存已经连续去化九周，与17年同期水平的差距持续收窄，热卷社会库存也降至近四年同期低位水平，即便当前需求没有明显改善，但在供应强收缩的带动下，社会库存消化速度强于厂库，钢材库存压力持续大幅缓解，对于钢材价格托底的作用力逐步加强。
纵观整个黑色系板块，近期黑色系整体驱动主要在于钢材端价格表现，钢材端现实供需仍偏弱，一方面钢企利润收窄，另一方面，需求相继受到限电、高温、北方多雨水天气的干扰，进一步削弱了钢厂复产意愿，首当其冲受到影响的就是原料，这也是最近一周黑色品种中原料价格跌幅明显超过螺纹钢的原因，而限电对汽车行业复产的影响也使得热卷表现弱于螺纹钢。
从整个基本面格局来看，今年供需两端表现均不及预期，供应端的弹性已经显现，使得目前螺纹钢库存与价格表现仍有所背离。后期黑色板块的走势引领还要看钢材，而引领钢材走势的则在于供需矛盾或库存的表现，其与钢价走势背离的持续时间的驱动则主要在于需求端，后期需关注钢材表观消费等高频指标能否有所共振。由于需求端低估期后触底反弹的恢复期暂时不能被证伪，宏观凌驾于产业之上，因此，预计黑色系反弹尚未完结，待钢材期货主力合约移仓换月完成后以及贸易商情绪稳定后，随着宽松政策对消费需求的传导落实，黑色系仍存在从区间振荡调整中重启反弹的预期。
持仓分析——多空分歧陆续显现
上周，黑色板块近月合约整体呈现缩量减仓、振荡回调的态势，铁矿石、焦煤和焦炭均完成主力合约从2209至2310合约的切换。上周螺纹钢2210合约最高涨至4199元/吨，最低下探至3924元/吨，周跌幅5.33%，持仓减少22.4万手至151.5万手，降幅约12.9%。上周热卷2210合约最高4143元/吨，最低下探至3818元/吨，周跌幅6.36%，持仓减少5.3万手至66.5万手，降幅约7.36%。上周铁矿石2209合约最高805元/吨，最低下探至752元/吨，周跌幅5.61%，持仓减少11.6万手至11.6万手，降幅过半。上周焦炭2209合约最高3033元/吨，最低下探至2728元/吨，周跌幅7.46%，持仓减少9564手至16918手，降幅约36%。上周焦煤2209合约最高2225元/吨，最低下探至2074元/吨，周跌幅4.75%，持仓减少16272手至18363手，降幅约47%。依次对周跌幅排名前三的焦炭、热卷和铁矿石的持仓进行分析如下。
图：J2209、HC2210、I2209多空前20席位持仓变化 数据来源：大连商品交易所、上海期货交易所、海通期货投资咨询部
8月19日焦炭2209合约前20席位持仓呈多空双增态势，多单增仓686手至12711手，空单增仓301手至12028手，整体净多683手。其中增持多单的有16家，增持多单数量超过100手的有3家，分别为海通期货、一德期货和兴业期货，分别增加145手、118手和129手；增持多单数量介于50手至100手之间的有5家，分别为中泰期货、永安期货、中信期货、方正中期和华闻期货。增持空单的有15家，增持空单数量超过100手的有3家，分别为国泰君安、东证期货和华闻期货，分别增加204手、226手和103手；增持空单数量介于50手至100手之间的有8家。采取多翻空操作的有3家，国泰君安席位在减持21手多单的同时增持204手空单，东证期货席位在减持77手多单的同时增持226手空单，光大期货席位在减持55手多单的同时增持78手空单。采取空翻多操作的有4家，中泰期货席位在减持177手空单的同时增持73手多单，一德期货席位在减持260手空单的同时增持118手多单，兴业期货席位在减持381手空单的同时增持129手多单，方正中期席位在减持20手空单的同时增持74手多单。多空持仓差距周环比有所收窄，说明多空分歧有所加大，双方力量逐渐趋于均衡，由此预计，焦炭2209合约短期振荡调整概率仍较大。
8月19日热卷2210合约前20席位持仓呈多空双减态势，多单减仓4665手至41.6万手，空单减仓3713手至48.7万手，整体净空71169手。其中减持多单的有15家，减持多单数量超过1000手的有6家，分别为国泰君安、中信期货、浙商期货、申万期货、海通期货和华泰期货，分别减少1124手、1186手、1034手、2584手、3763手和1498手。减持空单的有12家，减持空单数量超过1000手的有9家，其中国贸期货和南华期货分别减少4948手和4970手，减少幅度最大。采取多翻空操作的有6家，其中国泰君安席位在减持1124手多单的同时增持5353手空单，中信期货席位在减持1186手多单的同时增持7207手空单，华泰期货席位在减持1498手多单的同时增持3274手空单。采取空翻多操作的有4家，东证期货席位在减持1235手空单的同时增持2623手多单，永安期货席位在减持2897手空单的同时增持96手多单，东海期货席位在减持1056手空单的同时增持1757手多单，一德期货席位在减持1291手空单的同时增持984手多单。多空持仓差距周环比有所收窄，但空头有两笔超过5000手的大卖单量的增持，说明空头力量略胜于多头，由此预计热卷2210合约短期仍易承压运行。
8月19日铁矿石2209合约前20席位持仓呈多空双减态势，多单减仓9311手至80221手，空单减仓73520手至4502手，整体净多6701手。其中减持多单的有17家，减持多单数量超过1000手的有2家，分别为宝城期货和金瑞期货，分别减少2630手和2752手；减持多单数量介于500手至1000手之间的有5家，分别为永安期货、申银万国、国泰君安、中信期货和东证期货。减持空单的有14家，减持空单数量超过1000手的仅有国投安信1家，减少2343手；减持空单数量介于500手至1000手之间的有4家，分别为国泰君安、海通期货、东证期货和东海期货。采取多翻空操作的有3家，申银万国席位在减持654手多单的同时增持635手空单，华泰期货席位在减持70手多单的同时增持28手空单，一德期货席位在减持48手多单的同时增持223手空单，混沌天成席位增持卖单量最大，为1200手。采取空翻多操作的仅有瑞达期货1家，在减持18手空单的同时增持11手多单。多空持仓差距周环比大幅收窄，虽然合计仍维持净多头头寸，但多单减持数量超过空单减持数量，且多翻空席位数也超过空翻多席位数，说明多空分歧正在陆续显现，由此预计，铁矿2209合约短期振荡承压调整概率较大。（海通期货）
5、突发！伊朗做出重大让步，协议接近达成？高盛：不太可能！油价还要跌？
据美国有线电视新闻网（CNN）报道，伊朗正式放弃了一项关键的“红线”要求，这条“红线”是重启伊朗核协议的一个主要障碍。
当地时间8月19日，一名高级美国政府官员透露，伊朗在恢复伊核协议的谈判中，放弃要求美国将其伊斯兰革命卫队从美国政府认定的恐怖组织名单中删除。此外，伊朗人还放弃了将与伊斯兰革命卫队有关联的几家公司除名的要求。
这名官员称，伊朗在向欧盟提交了关于伊核协议维也纳会谈“最终文本”的答复中放弃了上述要求，“如果说我们更接近达成协议的话，那这就是原因所在。”
拜登几个月来一直坚称，他不会解除伊斯兰革命卫队恐怖分子的身份，以恢复核协议。7月，拜登在接受以色列第12频道采访时表示，他致力于将伊斯兰革命卫队保留在恐怖组织名单上，即使这意味着永远终止协议。
本轮伊核协议谈判大事时间线如下：
高盛：伊朗核协议不太可能在短期内达成
本周二，高盛表示，伊朗核协议不太可能在短期内达成，即使协议达成，石油供给也要到明年才会流入市场，远水难救近火。
Callum Bruce等分析师在报告中指出：短期内协议仍不太可能达成，目前僵局反而对双方都有利。即使取得了突破，也可能会“分阶段实施”，伊朗原油最早要等到2023年初才会重返市场。
对此，国投安信期货分析师李云旭表示，近期伊核协议恢复履约谈判各方表态趋向积极，且多次提及“最终文本”，本周初伊朗称已将对最新协议草案的立场反馈给欧盟，目前处于美国及欧盟评估的关键阶段，市场关注度较高。近两年来，伊核问题进展及伊朗产量预期对原油市场持续扰动但迟迟未有定论，对于当下的原油市场来说，伊朗潜在边际产量对供需预期可以形成明显扭转，油价风险加剧。
伊朗原油产量方面，据李云旭介绍，若美国对伊制裁解除，正式实施后伊朗产量至少有望在半年内增加100万桶/日以上。此外，伊朗产量近一年来已经开始有所回升，市场普遍认为已有部分通过避开制裁的渠道流入市场，目前亚洲市场浮仓绝大部分或是伊朗原油，量级预计在5000万桶以上，制裁解除后可快速流入市场。
“伊朗方面要求在解除制裁的同时获得经济回报，并希望国际观察员停止对其过去核活动的调查。由于2018年特朗普政府单方面退出协议，伊朗对于美国缺乏信任，需要美国提供更多的保证。而美国方面众多共和党议员依然反对拜登政府放松任何对于伊朗的制裁，今年7月的一项两党法案将迫使美国政府每季度评估拥有核武器的伊朗所构成的危险。谈判人员需要试图在美国的制衡体系内提出满足伊朗要求的创造性解决方案，因此目前来看伊核协议达成的难度依旧较大。”银河期货能化投资研究部童川说。
海证期货能化研究员郑梦琦认为，美国、欧盟、伊朗就核协议的谈判持续时间较长，伊朗一旦解除制裁，其浮仓将对原油市场供应短期内产生较大冲击，同时，产量也将逐渐恢复至被制裁前，约为380万桶/天，较现在的不足260万桶/天的产量，有120万桶/天的恢复空间。因此，伊朗原油重返市场无论是短期还是长期，对油价均有较大的压力，如果进入四季度，欧洲电荒、能源危机再度上演，美国能源价格抬升，不排除美国加快伊朗核协议谈判进展的可能。
市场人士：若伊朗产量释放，空头可能主导新一轮下跌行情
行情方面，本周美油布油均累跌，美油累跌1.43%，布油跌1.46%，回吐上周反弹涨超3%的部分涨幅，最近七周内第五周累跌。
对此，郑梦琦表示，俄乌冲突仍在持续中，因欧美制裁俄罗斯，致使原油及天然气贸易流向改变，局部地区的供需矛盾也在重新再平衡中。因欧盟禁运俄罗斯海运石油出口，俄罗斯原油供应受到抑制，同时，欧盟增加对美国和中东原油进口。若俄乌冲突结束，并且欧盟解除对俄罗斯制裁措施，俄罗斯恢复对欧盟的原油出口，则欧洲地区的供需压力将大幅缓解，油价承压。
基本面方面，据郑梦琦介绍，供应端，美国原油产量受限于资本支出，变动不大；OPEC+方面，为了维持高油价，叠加闲置产能有限，供应缓慢增加；伊朗核协议谈判不确定性较大，是潜在的一大利空因素。需求方面，全球疫情有所好转，防控措施也逐步放松，商业航班恢复仍有一定恢复空间，夏季汽油需求旺季逐渐结束，裂解也高位回落，柴油裂解近期小幅回升。最新的EIA数据显示，原油、汽油库存大幅下降，油价反弹，但大幅加息带来的经济衰退预期较强，供应继续增加，原油价格重心将逐渐下移，需关注四季度能源危机是否重演。
“在此前多轮市场对伊朗产量的交易过程中，都呈现出‘买预期卖现实’的规律，最终伊朗产量的上升周期伴随着油价上涨，而伊朗产量的下降周期伴随着油价下跌。毫无疑问，如果近期伊核协议履约对话取得突破性进展，且确定美国对伊朗石油禁运解除，即使后期相关法案审批程序及伊朗增产需要时间，市场也将快速对伊朗产量回归及原油库存拐点进行定价，油价短期将面临大幅下挫的风险。从外盘持仓数据上看，近两个月油价振荡偏弱的走势主要是基金多头的减仓离场，空头并未明显增仓，主要也与目前缺乏确定性的看空主线有关，若伊朗产量释放预期坐实，空头增仓可能主导新一轮下跌行情。”李云旭说。
童川表示，展望后市，当前原油供需相对宽松，OPEC在8、9月仍将持续增产，美国原油产量也升至年内高位，而需求端夏季出行旺季接近尾声，海外炼厂秋检将至，3季度原油大概率进入累库格局，月差结构较前期已经大幅走弱。然而短期地缘、天气等不确定因素较多，原油供应端依旧脆弱，油价预计维持宽幅振荡的状态。（期货日报）
6、注意，多家大行收紧贵金属业务！金银承压回落，贵金属中长期配置时点何在？
本周，在美元反弹以及美联储鹰派标表态的双重打压下，全球贵金属价格迎来回调。从国内来看，金银结束周线四连阳，沪金周内跌幅约1%，沪银跌幅达4.96%；国际市场金银均收五连阴，其中Comex黄金期货价格周内下跌3.2%至1760美元/盎司Comex白银期货下跌8.98%至18.97美元/盎司。
回顾本周，中信建投期货贵金属分析师王彦青在接受期货日报记者采访时表示，本周海外原油市场大幅波动，原油价格显著下行带动整体通胀预期回调，市场避险情绪及美联储鹰派表态推升美元指数走强，进而带动贵金属价格振荡走低，金银比价大幅上行至90以上。
具体从消息面来看，长江期货贵金属研究员李旎告诉记者，此前美国7月通胀同比大幅回落至8.5%，汽油成本大幅下降为主要原因，扣除食品和能源后的美国7月核心CPI同比为5.9%，数据公布后，市场对美联储在9月议息会议上继续大幅度加息的担忧有所下降。本周，美联储在7月议息会议上称需要看到CPI数据有延续数月下降的趋势，才会减缓实施大幅加息政策，同时本周公布的美国7月制造业与服务业PMI指数均超预期，服务业PMI指数更相对上月呈现大幅反弹，7月非农数据超预期强劲也为美联储继续大幅加息提供支撑。总的看，近期美联储官员频繁发表鹰派言论，均支持继续加息以遏制通胀，认为大幅加息收紧具有紧迫性，美联储鹰派立场坚定，边际宽松预期有所降温。
谈及后续通胀，李旎认为，目前俄乌局势仍不明朗，受供应不足的影响，临近冬季后能源价格仍有回升的可能性，后续全球通胀回落或相对平缓，但受服务消费项和食品价格项支撑，整体通胀可能仍会继续维持高位运行。
王彦青也表示，近期公布的美国经济数据整体情况差强人意，制造业数据继续下滑，但是消费类以及服务业数据近期表现较为平稳，这在一定程度上给予美联储加息充分的必要条件，再加上美联储官员表态偏鹰，市场对于加息75点的预期有所反弹，美元指数随之走高至107上方，从而对金银产生压制。
“此外，经济上欧弱美强也在一定程度上强化了美元的反弹。具体来看，目前欧洲面临较大的衰退风险，经济数据下滑严重，且目前欧洲面临严重的能源危机，能源转型的代价是一旦清洁能源供给出现问题，将会使得整体能源供应出现实质性的断层，再叠加今年俄乌冲突和高通胀问题，欧洲面临来自自身内部的多重困境。”王彦青说。
展望后市，王彦青认为，目前美元的相对强势周期还未结束，欧洲的困境也很难在短期之内解决办法；并且美联储目前加息预期依然较强，大幅度的加息节奏将带动利率通道上行，这都会对贵金属的估值形成压力。
李旎也表示，短期内黄金、白银价格仍将承压，预计近期将维持偏弱振荡走势。
“而未来利多贵金属的主要因素在于通胀的粘性以及经济的衰退预期，即通胀依然保持在高位，但是利率开始下调，同时美元转弱。”王彦青表示，中期来看，贵金属触底后存在反弹空间，主要是美联储加息的速率会逐渐放缓，同时美国经济硬着陆的可能性在加大，将削弱美元走强。长期来看，目前全球面临多重风险，美元结算体系也受到了俄乌冲突的影响，全球流动性已经有所企稳，贵金属依然存在配置价值。
李旎也谈及，当前美国两年期与十年期国债收益率利差已出现深度倒挂，十年期与3个月期美债利差继续快速收窄，待9月加息后出现倒挂的概率较高，衰退-宽松预期重启后有望迎来贵金属的中长期配置时点。“近期美国经济变化屡次超预期，9月加息决议将高度依赖8月的经济数据，还需等待更多经济数据验证，建议关注8月 26日召开的杰克逊霍尔全球央行年会，或对美联储后续加息节奏给出提示。”
总的来看，三立期货贵金属研究员柴玉荣表示，短期内经济和政策端预期的变化，推动美元指数和实际利率走强，金银或继续承压回调。从中期来看金银底部已明，在没有进一步超预期的情况出现之前，预计金银以筑底为主，建议投资者可逢低看多。
此外记者还注意到，在国际黄金价格频繁剧烈波动下，近期国内银行贵金属投资通道再次收紧。自今年以来多家银行收紧代理个人贵金属业务以及包括纸黄金在内的账户贵金属业务后，近日交通银行、广发银行等银行纷纷相继对黄金定投业务进行调整。
根据广发银行公告，黄金定投升级为黄金积存后，交易价格由调整前的每日一价变更为每日多价，赎回资金则由T+1或T+2到账变为实时到账，无直接交易手续费，且提取实物也由此前的提取上金所金条变更为兑换银行投资金条。交通银行公告显示，将黄金定投升级为贵金属钱包，调整后的交易报价也由每日一价变更为每日多价，赎回资金由T+2到账变为实时到账。此外调整贵金属钱包单笔定投金额上限为2000万元，如原黄金定投金额超出上限，贵金属钱包以上限2000万元作为定投金额。
对此，有专家提示，近两年来银行贵金属业务风险有所放大，银行多次调整相关业务有助于防范投资者在极端环境下遭遇较大损失。从本次调整来看，投资者可在银行对黄金定投业务的报价方式和赎回到账时效调整下，更加精准地把握市场波动，并做出合理的策略判断，从而更好地保护自身利益。（期货日报）
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