自助售货设备至少六倍空间,研发、产能、渠道公司均具备先发优势。1)根据搜狐网数据,行业成熟期国内自助售货机可达300万台,而目前仅为50万台,至少六倍增长空间。按照2万元单台计算,市场规模有望达600亿元。2)根据公告,公司在研发人员、研发投入金额、研发投入比例全面领先富士冰山等对手,2018上半年研发投入共计1.41亿元,同比增长32.64%,占营业收入比重达到12.24%,研发人员达1269人,累计拥有专利955项。3)根据公告,到2018年底,公司智能设备的年生产能力将超过25万台,而富士冰山仅为15万台。4)公司与主要饮料厂商、行业运营商等均直接建立了合作关系,建立了30余家核心经销商和300余家二级分销商的全国..渠道网络,也打造了一支超过1000人的技术支持与运维服务队伍。在智能终端领域内,公司与竞争对手在研发、产能与渠道已经拉开差距,并已形成无人零售最有效方案且与诸多知名企业达成合作意向。
维持“买入”评级。根据物流、金融及新零售业务关键假设,预计2018-2020年营业收入分别为27.70亿、37.12亿和48.21亿,归母净利润分别为4.22亿、5.87亿和8.30亿。预计未来三年利润CAGR达到40%,根据PEG=1估值,给予2018年PE 40x,对应目标市值169亿元。维持“买入”评级。
风险提示:新零售行业发展不达预期;行业竞争加剧;关键假设与事实不符的风险。
锐科激光:国产光纤激光器先锋,高功率产品打开成长空间
锐科激光 300747
研究机构：国海证券 分析师：冯胜 撰写日期：2018-08-16
国产光纤激光器先锋企业,近年来业绩快速增长。公司成立于2007年,专注于光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售,主要产品有脉冲光纤激光器和连续光纤激光器两大系列,是我国第一家实现光纤激光器国产化替代的企业。近年来公司业绩增长迅猛,主要原因是光纤激光器销售收入的大幅增长及毛利率的提高。2017年公司实现营收9.52亿元,同比增长82%,实现归母净利润2.77亿元,同比增长211.31%;2014-2017年营收复合增速为60.10%,归母净利润复合增速为177.20%。从销售结构来看,公司激光器产品正逐步向中高功率领域延伸,单价较高的连续光纤激光器销售额占比逐年提升,未来盈利能力有望持续提升。
