长远看，对资管行业来说，资管新规有利于资产管理行业回归本源方向会发展。资产管理本身就是“受人之托、代人理财”的行业，国际上的资产管理也确实就是这个方向。只不过方向走了点中国特色，通过影子银行支持中国经济。这个新规对上海也好，对行业从业人员来说，对整个行业规范来说，都是有利的，市场会越做越大，越做越规范，会培育形成具有投研和管理竞争力的资管机构，让更多的机构投资者参与市场。所以，其实长远来说更加有利，而且对上海金融建设中心更加有利。
锦天城律师事务所高级合伙人、上海市律师协会银行业务研究..副主任 盛斌
锦天城律师事务所高级合伙人、上海市律师协会银行业研究..副主任盛斌表示，从金融从业端和消费端，都可以非常明显地感受到，资管业务对于整个社会的影响，资管新规的出台，实际上对于规范市场，规范机构，甚至对于投资者教育都是非常重要的。资管新规出台之后，律师行业有了一些变化。其中资管新规是一个纲领性的文件，但是很多细则没出台，很多实操的业务都需要律师去解释，实际上解释口径无法真正地去实现。
表现在具体的方面，第一是从事资管业务的律师，资管业务量明显减少，尤其是通道业务。第二，业务的风险明显加大，很多律师现在都不敢出法律意见书，专业..每年都会出台各种的风控措施，法律出来之后，出来很多问题，按个人来讲，这是业务风险在增加。第三新增业务在明显增加，财富管理业务，非标转表的业务，诉讼类型的业务，金融产品违约诉讼也在增加，基本上涵盖了资管业务在律师行业里面出现的新状况。
关于很多实操细则，对律师来讲，其实资管新规所涉及的行业也非常广，比如说资管新规对私募基金的影响，资管新规对信托行业的影响，对于实际从事这个业务的律师来讲，比较建议领会强监管的精神，不要去挑战监管的底线，有些业务其实从律师角度来讲很容易看出风险，不管是律师也好，还是具体的机构也好，还是要审慎为之。
从业务层面来讲，还是把风险放在第一位，不必要去顶风作案，不能为了业务而业务。从市场做业务本身来讲，资管新规还是有非常积极的意义。建议做这方面业务的律师，找有主动管理能力的，找机构背景比较大的，这样的风险比较可控，这也是务实的选择，相信资管新规如果持续若干年的话，市场机构主动管理能力肯定会提高，客户也会看到，要不然原来的大部分业务是通道业务，创新和监管永远是一对矛盾，时代现在已经过了，确实需要资管新规出台，要鼓励很多的金融机构的一些合规的、有价值的创新。
中欧陆家嘴国际金融研究院研究员 龙玉
中欧陆家嘴国际金融研究院龙玉博士说到，新出台的《资管新规》从顶层设计方面为资管行业在长期的健康发展做了铺垫。在打破刚性兑付，实行产品的净值化管理的要求得到明确后，投研能力得到了更多关注和重视。从行业的种种潜在变化可以感受到，这一次对资产管理业务的规范堪比资管领域的一次“产权改革”，尤其是在风险和收益的分配方面。
如果从产权安排的视角看资管新规，有两点值得关注。一是资管新规明确了产品之间的相互独立性。这就意味着一个产品业绩表现好还是不好，都比以往更加鲜明。在资管新规正式稿中有这样的规定：“金融机构可以与委托人在合同中事先约定收取合理的业绩报酬，业绩报酬计入管理费，须与产品一一对应并逐个结算，不同产品之间不得相互串用”，此外，资管新规还明确指出“金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算”。这如同把每一只资管产品放在了显微镜下，不能拆东墙补西墙。如果每一只产品都有一个明确指定的投资团队为它负责，资管新规有利于优秀的管理人脱颖而出。
二是资管新规重新界定了风险和收益的归属。在刚性兑付下，金融机构承担所有的风险。而在新规下，金融机构要做好投资者适当性管理，投资者要根据自己的风险承受能力自负盈亏。这是两种完全不同的安排。刚性兑付的这种安排容易促使金融机构过度承担风险。因为超出给投资者承诺部分的收益是由金融机构获得的。而现在这部分超额收益不再属于金融机构，而是界定给了投资者，那么金融机构的投资行为也会有所改变。它不能获得过度承担风险的收益了。当然，投资者会愿意给优秀的管理人分成，作为业绩报酬，这是另一回事，更像前面第一点提到的，有利于优秀的资产管理人脱颖而出。
从资管新规落实看，未来两三年的风险处置也是非常重要的。新规正式稿中，资管业务主体新增加了金融资产投资公司，并且新规也鼓励市场化、法制化债转股等。在化解存量风险的过程中，也应考虑合理的金融创新，如非标转标、甚至不良资产证券化等措施。探索化解存量风险的有效措施，可以与我国金融开放进程相结合，学习和借鉴国际经验，在有效防范金融系统性风险的同时，积极寻求化解风险的合理模式。资管新规对上海金融中心建设起到了重要的补充作用，因为市场运行只有更加规范和稳健，金融中心才值得被信赖。
圆桌研讨主持人：中欧陆家嘴国际金融研究院院长助理 刘功润
活动现场
图片/摄影：赵竟皓
