2018年是雷声不断的一年，总共有119只债券违约，违约金额达1166.51亿元，，涉及的违约主体达56家。与前几年相比，2018年债券违约用剧增、爆棚等词来形容都丝毫不为过了。无论从债券违约只数还是债券违约余额，2018年违约的都是2017年的3倍多。截至2018年末，市场所有违约债券只数205只，违约债券余额1743亿元。
我们一起来盘点下2018年违约的这些债券和发行人，也能发现一些有意思的特点。
一
2018年债券违约的主体有56家，我们从财务角度总结出一些共通点，能够给我们带来一些指引：
1.共同财务特性
（1）债券违约主体筹资政策普遍激进，短期债务压力很大，最明显的指标就是违约前后临时性流动资产远低于短期金融负债。56家违约债券主体中仅有2家临时性流动资产大于短期金融负债。所以这一指标指示意义非常明显。
（2）债券违约主体资产资本结构普遍激进，基本有短贷长用现象，我们经过测算统计，56家违约债券主体仅5家资产资本结构相对合理，其余普遍比较激进，基本有短贷长用现象。
2.没有必然关系的财务特征：
（1）债券违约主体净利润不一定为负，债券发行人是否违约跟净利润是否为负没有必然关系。经统计56家债券主体中，净利润为正的企业反而大大超过净利润为负的企业，当然有一方面的原因是净利润数据本身有虚假成分，但至少对我们报表使用人来说，报表净利润对我们判断违约概率的指示性意义没那么大。例如洛娃科技、永泰能源、银亿股份、新光控股等净利润报表数字都挺不错。
（2）债券违约主体经营活动现金净流量不一定都差，我们会想当然认为债券都违约了，肯定是经营活动现金净流量比较差。我们经过统计分析，还真不是，56家违约债券主体有一半经营活动现金净流量其实还是挺好的，如中弘股份、海口美兰机场、永泰能源、洛娃科技等。
（3）债券违约主体资产负债率不一定都比较高，这56家违约债券主体的资产负债率平均为63.8%，并不比正常企业高多少，不少低负债率的企业照样违约，如印纪传媒仅33%、海口美兰机场45.3%等。
二
01 违约债券主体地域分布：各地区集中度较高
截至2018年末，从违约债券只数来看，辽宁、北京、上海、山东和浙江位列前五；从违约债券余额来看，上海、北京、辽宁、山西和浙江位列前五。
当然仅从违约债券只数或违约债券余额来说比较地区之间的风险状况都不大合适，用余额违约率指标更为恰当。余额违约率即该地区违约债券余额与总债券余额的比例，有点类似不良率的概念。
