来源：伍戈经济笔记
核心观点：
1.外需是我国开放型经济的重要动能，其强弱大小会显著影响国内逆周期调节政策的力度。虽然全球经济同步下行已成为当前一致性预期，但人民币汇率走势和中美贸易摩擦前景仍具有较大不确定性，这些对于研判外需具有重要影响，也直接关乎2019年中国经济动能的演绎。
2.在现行汇率形成机制之下，人民币汇率在很大程度上受美元走势的影响。未来美联储加息步伐趋缓，但这未必是美元走弱的充分条件。历史表明，美欧之间经济景气程度差异能更好地前瞻性预判美元走势。据此，未来半年美元或由强转弱，人民币汇率贬值压力可能减小。
3.当前美国经济及资本市场的不确定性增大，特朗普有意促成中美临时贸易协定。短期内美方维持关税现状、未来再渐进加征的可能性正在加大，但完全取消加征仍是小概率事件。中长期看，中美诸多领域的博弈在所难免，贸易摩擦下产业外移对我国的影响值得持续关注。
4.展望2019年，随着全球增长放缓及人民币贬值压力释放，叠加贸易摩擦冲击，，预计我国出口增速将由18年10.9%回落至4%左右。进口方面，随着内需走弱特别是油价徘徊趋稳，进口或由18年17%降至4.5%左右。进出口双弱格局下，国内逆周期对冲政策加大发力正在路上。
一、引言
外需是我国开放型经济的重要动能，其强弱大小也在很大程度上影响国内逆周期调节政策的力度。虽然全球经济同步下行已成为一致性预期，但人民币汇率走势和中美贸易摩擦前景仍具有较大不确定性，这些对于研判外需具有重要影响，也直接关乎2019年中国经济动能的演绎。
二、汇率如何影响出口？
除了全球经济增长因素之外，汇率往往是影响出口贸易的重要变量。在现行的汇率形成机制之下，人民币汇率在很大程度上受美元走势的影响，可见，美元走势对于我国出口的影响十分重要。从最近（18年12月）美联储FOMC偏向鸽派的展望来看，本轮加息周期似已渐进尾声，19年加息次数或将减少为1-2次。回顾历史发现，在过往几轮加息周期进入尾声阶段，联储加息节奏放缓甚至终结并不必然意味着美元由强转弱。
历史表明，美国与欧元区之间经济景气程度差异能更好地前瞻性预判美元走势。例如，ZEW景气指数（美国-欧元区）能大概率地预示美元强弱变化且具有半年的领先性。最新数据表明，未来半年美欧经济发展差距将会缩小。据此，美元在今年上半年或难进一步走强。需要指出的是，英国脱欧、意大利财政危机等风险事件都可能引发美欧经济强弱转化，值得动态关注。
