虎牙今日发布财报。虎牙 2018Q4 总净营收为 15.049 亿元同比增长 103.1%；
2018 年总净营收为 46.634 亿元，较上年同期的 21.848 亿元增长 113.4%。
2018 年归属虎牙的净亏损为 19.377 亿元（约合 2.818 亿美元），相比之下上年同期的净亏损为 8100 万元。
Non-Gaap 下，2018 年归属虎牙的净利润为 4.609 亿元（约合 6700 万美元），相比之下上年同期的净亏损为 4090 万元。
财报公布，盘后大涨 11%。为什么大涨，之后会不会像 B 站一样来个见光死？细致的把财报展开看看。
1. 营收强劲，内容成本走高
18 年总营收超过 46.6 亿元，略高于市场盘平均预期，Q4 营收 15 亿（预期 14.2 亿），超过了管理层 guidance 上线，值得称道。
从收入结构看，18Q4 直播收入达到 14.4 亿元，环比增长 18.5%，同比 108.1%，占比总营收为 95.8%，较上一季度提高 0.5%，回到历史高位。
而广告在 Q4 取得 6310 万的收入，同比环比均增长不如人意，营收占比下降到 4.2%，近四个财季占比成下降趋势。
从收入上看，游戏带量、秀场变现的模式让虎牙直播方面维持高增长，但是投资者关心的收入多元化在最近几个季度还看不到苗头，考虑到近一年游戏行业的 " 辟谷 " 行动，也没有太多财主砸流量，所以广告、发行等与行业相关性较强的业务还未见起量。
内容成本走高，毛利率水平不变
直播公司两块大成本，一块是直播分成，几家大公司通常采用 5:5 的分成模式，另一块是宽带费用。
技术在不断发展，虎牙的宽带成本基本没有增长，占比营收越来越低，有效的降低了经营成本。
然而，分成 & 内容成本却值得我们关注，虎牙这块成本在最近 8 个财季呈现出两条规律，首先是按季度顺序依次提升，同比来看今年每个季度都高于去年。财报后的电话会里强调了，由于办了年终庆典，年底给主播发放奖金和签约费等季节性因素，导致 Q4 内容成本占比较高。
