随着原油价格持续上涨，近期海运费有所抬升。更关键的是，因为国内钢厂维持高利润，高低品价差持续扩大，FMG发中国成本不断抬升。
图9：FMG成本测算
资料来源：矿山财报，招商期货研究所
4-5月份高低品价差有所缩小，预计目前FMG发中国成本55美金左右，折62%品位国内港口440元/干吨。目前FMG超特粉港口价格280元左右，接近前期低点。
2017年6月至今，盘面多次下探测试FMG成本，，在420-430均得到支撑。除非下游钢铁需求大幅萎缩，目前铁矿期货价格难以有效跌破430-440的成本支撑。
二、钢铁：高供给，需求先抑后扬
1、钢铁供给表内增速被高估
图10：钢铁供需平衡表
资料来源：Mysteel，Wind，招商期货研究所
市场在统计2018年粗钢供给的时候，不能简单用统计局数据进行同比。预计2016年我国有表外地条钢产量6500-7000万吨。2017年初开始打击地条钢，2017年6月30日全面取缔，但是在2017年上半年打击的过程中，因为存在高利润，表外的地条钢产量是逐步退出的。地条钢被取缔后，部分工厂进行产能升级，改造成电弧炉继续生产。大部分电弧炉厂为合法产能，统计在表内产量，但因为高利润驱使，仍有部分违规产能偷偷生产，不开发票销售，产量没有统计在表内。上表为我们结合Mysteel独立电弧炉产能利用率做的一个电炉产量推测，假设2017年后新增电炉60%为表内产量，40%表外。
图11：统计局粗钢日均产量
资料来源：Mysteel，Wind，招商期货研究所
