连锁药店虽同属专业零售连锁，但具备高盈利、高成长和可持续性强的优势。
以A股和H股中的多元零售连锁、专业零售连锁和部门餐喝酒店连锁业态龙头企业作为对比对象，发现国内连锁药店龙头盈利能力中上，且属于持续不乱高成长的零售板块。
四大连锁药店ROE水平在11.5~18.4%之间，处于可比零售连锁业态龙头的中上位置。药店个股的毛利率和净利率水平较高，但周转偏慢，权益乘数也较高。其余零售连锁业态中，海底捞和呷哺呷哺这类暖锅连锁是典型的高周转和高净利率，是以ROE水平极高；而绝味食品这类卤成品零售则是因为包含食品加工以及批发加盟业态的收益，其净利率水平也最高；爱婴室、莎莎国际等专业零售则是存在场景消费下的专业办事溢价，是以具备高盈利能力，该特征和药店连锁较为雷同。因为药品和健康美妆商品在消费者中存在持续的信息纰谬称性，是以历久具备专业办事溢价是合理的。
为什么药店龙头能够做到营收不乱高增进？
1、药店零售老店增速较快
据《中国药店》数据，百强连锁药店经营一年以上门店的同店增速不乱在12%摆布，完全不考虑并购和昔时新开门店带量的增进，药店板块老店增速已经跨越多数超市和便当店等零售业态。从上市公司来看，各大药店的两年以上老店的增速遍及连结在7~10%摆布，好比同心堂18年年报流露老店增速达到9.5%，若仅考虑开业5年内老店增速可达12.4%，5年以上老店增速也能够达到7.3%。
2、处方持续外流、专业办事能力提拔和药品涨价将持续鞭策药店同店增速连结高增进。
若将药店的同店增速进行拆分，可拆分为客流量和客单价两大身分，而客单价又能够拆分为客品数和品单价两大身分。处方外流为药店带来的慢病患者客流是提拔药店客流量的首要身分，从处方药发卖占比的提拔情形来看，近几年药店龙头的客流量增进约在2%摆布。客单价方面，15年起根基连结年均了8%摆布的较快增进，拆分来看，反映专业办事能力和连带发卖结果的客品数呈现下滑，但品单价呈现稳中有增，首要是14年今后摊开药品最高零售价限价后，零售药品涨价较为遍及。从统计局统计的CPI数据来看，中西药品的CPI自16年起即在各大商品和办事中呈持续领先态势，2019年以来仍维持该趋势。剖析认为处方持续外流、专业办事能力提拔和药品涨价都将持续鞭策药店同店增速连结高增进。
药店集中度低，无论新开店照样并购都存在较大空间
2018年，国内药店CR10达到20.6%，比拟2017年提拔1.9pp，但整体集中度水平仍较低，显着低于美国CR4=80%和..药妆店CR10=70%。较低的集中度也给了药店行业较大的整合空间，无论是新开店照样并购均存在较大的扩张空间。从《中国药店》统计数据来看，近年来百强连锁的新开店率（新开店总数/门店总数）连结在15%上下，显露药店龙头有着充裕的开店扩张空间。并购方面，上市公司龙头优势显着，但18年反而因一级市场估值太高，上市公司除益丰外，反而并购热度有所缓和，估计19年随并购估值下行，除益丰外，各大上市连锁药店均会上调并购预期。
综合来看
药店板块比拟其他零售行业板块而言，具备典型的高盈利、高成长且持续性强的优势。此外，政策支撑药店板块提拔连锁率和集中度，药店医保天资可珍爱必然水平上的价钱竞争以及药店经营受电商冲击不显着等也均为药店在经营上较强的优势。个股建议存眷益丰药房、大参林、同心堂和老公民。
