7 月 20 日，在 21 世纪经济报道主办的 "2019 中国资产治理年会 " 上，中信证券资产治理买卖董事总司理刘曼在大类资产设置主题论坛上做主题演讲时透露，当前资管行业与经济成长形态一般，正处于新旧动能的转化要害时期，以往的刻日错配、监管套利、利差套利行为都在离场，好多机构起头专注风险订价与价格策略挖掘。
在刘曼看来，当前银行理财买卖的与转型，给券商与基金等其他类型金融机构带来新的合作影响。
" 就资产方面而言，银行获取的资产类项目，无论是城投或基建，照样传统银行授信，首要是债券类资产，而券商在直接融资、资源市场的资产订价与生意能力，能够给银行带来新的资产端增补。" 刘曼指出，在资金端，银行理财具有大量的客户根蒂，经由与券商、基金等金融机构的合作，同样能够知足分歧类型客户个性化差别化的资产设置需求。
" 好比券商做了好多场外期权，包罗商品衍生对象，以及给客户定制的指数生意产物，都为客户带来全球化资产投资策略办事的能力，是以券商与银行之间能够形成非常雄厚的合作空间和买卖互补。" 刘曼指出。
刘曼透露，跟着银行理财子公司设立，其买卖形态也会发生新的转变，首要示意在自立投资与托付投资并行，自立投资有点接近传统券商基金狭义的 " 托管买卖 "，从资产设置到顶层资产构建，形成策略与产物再卖给客户。托付投资则是银行理财子公司自力成长过程的新模式，即银行在上层做资产设置，下面的底层策略其实选择外部治理人进行响应资金治理，进而经由自立的资产设置 + 外部策略组合，形成一个自立品牌，构建雄厚策略与产物系统..，在激烈市场竞争中脱颖而出。
" 事实上，银行理财子公司在资产端的结构，某种水平也是投行式资管转型。" 刘曼进一步指出。是以它的成长或者会呈现三种模式，一是万能型资管，从上端的资产设置，究竟端资产获取，到最后的资产估值清理，形成一个闭环把持系统，二是模式形态的持续雄厚，经由一部门自立投资 FICC，加之外部策略作为增补，形成 FOF/MOM 模式，三是一些中小机构或者会接纳全委模式，但这未必是监管方面鼓励的。
不外，在这个成长过程，整个资管机构还需要解决诸多痛点，一是资管新规面世后，每个理产业品要零丁建帐、零丁开户，并且银行间生意所要开户，时间很长，给后期产物运作带来较大障碍，二是单一产物募集规模有限，不像本来资金池买卖能够络续扩张规模，或者导致产物在资产获取商洽方面谈不到一个好价钱，影响产物实际收益，是以有券商建议接纳后端连系，经由将银行理产业品与其他资管产物整合，经由规模效应解决意价话语权被减弱、超额收益下降与举止性不足等问题；三是一些银行接管不了净值波动较大的产物，需要与之合作的券商、基金公司从产物设计与投资治理脚色，腻滑各个组合与投资品种的波动。
" 就产物设计角度而言，今朝一些金融机构在净值化产物估值方面接纳成本法加必然关闭期的做法，因为刻日套利不克做，经由成本法 + 拉长产物刻日，能够实现时间换空间，最终达到客户预期。" 刘曼指出，就投资治理角度而言，除了无风险套利与打新策略，金融机构还需要研发新的衍生品投资策略实现低波动性与较高收益性，投资具备投资价格的 ABS 资产证券化品种，以及斥地分歧策略 FOF 产物获取更好的风险收益比。
