作者 | 董若愚
尽管市场遍及存在募资难的问题，但投资机构依然在持续盘据着，一些业绩优良的投资人并不安于在原机构 " 打工 "，进展有一个本身的基金品牌，然而经由市场一番浸礼后，往往会撞得灰头土脸、决心全无。笔者在工作中沟经由大量的 First-Time Funds ( 下文简称 First Fund），针对基金若何 " 冷启动 "，或许以下这些建议能让你少走些弯路。
01. 钱从哪儿来？
先提一个思虑题：LP 为什么要投你的基金？
从纯市场的角度只有两种或者：
第一，你曾经帮他赚过钱，而且相信你能帮他持续..；
第二，基于团队本质、汗青业绩、行业赛道等等身分考虑，他相信你将来能帮他赚到钱。
从当局指导基金的角度出发，更多则着重于招商、财富集聚落地。
02. " 刷脸 " 必弗成少
对于新治理人来说，因为缺乏可考据的机构汗青业绩，是以 " 刷脸 " 是必需要做的事儿，曾经匡助赚过钱的 " 金主 "、" 同伙圈铁磁 " 是冷启动募资的首选对象，这类 LP 的磨合、信任成本是最低的。新的基金品牌就如统一次新的创业，放低姿态勇敢启齿吧。
03. 被投企业 " 反哺 "
此外，投资团队过往的明星被投企业，也是主要的潜在出资对象。一方面能够有效证实这些企业是团队过往主导的项目，能掏真金白银才是真爱；另一方面能够作为新基金的基石出资人，为基金扩募打好根蒂。
04. 上市公司的钱怎么拿
治理人平日认为上市公司是优质 LP，是以花了大量资源和精神在上面。从笔者的实践经验来看，First Fund 拿上市公司的钱并不经济。
第一，上市公司的钱其实并不不乱，稀奇是民营小市值上市公司，被放鸽子是常态；
第二，上市公司的把持流程相对繁琐，需要通知流露。作为上市公司的小散股东必然不会懂得，为什么公司要和一家没有名气的机构去合作。
第三，战投部门现在是上市公司的标配，枪弹投了基金，那么就动到了他们手里的奶酪，内部的反弹是必然。
既然这条路这么难走，何不另辟门路？或许上市公司的高管小我或许他们的家眷财富会是更好的选择。
05. 当局指导基金郑重拿
在资源穷冬下，当局指导基金是一个中国特色显着的主流 LP 群体，但其限制也颇多，首要的诉求是基金..、本地返投、阶段定位、行业范畴等。
所以，新治理人切忌 " 拉到篮子里都是菜 "，该当充裕认识指导基金的条目要求，看是否能与自身的投资策略做成家。若是为了拿指导基金而限制了自身的水平施展，最终导致基金收益下降，就得不偿失了。
此外，需要摸清当局指导基金的实际运作情形，包罗可投资金规模、工作流程、时间窗口放置、汗青基金投资情形等，这些都邑极大影响基金的落地进度。一个专业、有成熟经验的指导基金治理团队会反向给治理人供应建议和匡助。
06. 合理掌握基金规模
新治理人要在江湖立 Flag，业绩是第一位，而收益和规模永远是天敌。VC 基金一样在第 4-6 年才起头有完整的项目退出机会，而基金的投资期平日是 2-3 年，二期基金在第二年就要起头做募集预备。若是基金规模过大，投资节奏拉长后，账面收益会很难看，更遑论退出了。
掌握规模的另一个考虑是尽量减小试错成本，First Fund 意味着机构治理、人力组织、出资构造、投资策略、被投企业等要素的从新设置，哪怕是白叟新基金，也需要有一个磨合周期。而新基金恰恰是块试金石，如同创业企业一样，验证原型后再扩大规模才是合理的贸易逻辑。
07. 步步为营，落袋为安
新治理人往往缺乏募资的节奏感，多头出击，进展 " 一口吃成个胖子 "，但实际情形往往是 " 狗熊掰玉米，掰一个扔一个 "。
笔者的建议是分三步走：
首先确定你的基石出资人，类型包罗财富资源、民营资金、自有资金，这是你的根基盘，该当至少不低于基金方针规模的 50%，确定后能够先做第一次交割关闭；
第二步是组合国资、当局指导基金、机构母基金，这类机构的决议流程较长，但值得守候；
第三步是查漏补缺，适当开放份额给有必然资源的小额小我 LP，但不宜过多。
上述模型的焦点逻辑：先到先交割先投，尽快锁定基石，开放募资期，合理搭建 LP 构造。有时潜在 LP 不是没钱，而是没决心，一旦在基石和机构 LP 方面完成破局，基金的后续募集就会轻易些，买涨不买跌是人的平日心态。笔者作为当局指导基金这环，已多次施展承上启下的汗青使命，为基金扩募做进献。
08. GP 高比例跟投是加分项，更是必需项
作为 First Fund，若是团队还老想着用 1% 撬动 99%，那爽性别做了。第一支基金如同创业起步，ALL-IN 是必需的，自有资金的高比例投入代表了决心，更代表了决心，就像 VC 会投一个后路好多的创业者么？
或许有些 GP 会说本身的资金不敷，但这是一个悖论：本身都没钱，若何能包管帮比你有钱的人赚到钱呢？若是说团队有钱但不肯意出，那就代表本身随时能弃船逃跑，亏了是别人的，赚了是本身的。
09. 明确机构标签，成为赛道领跑
找到一个具有认知优势的范畴深耕变现，是新机构脱颖而出的独一路径。一个清楚有力的行业标签，或许不会打动所有资方，但却更轻易找到合适成家的 LP。
例如投消费的基金能够组合渠道型 LP、投教育的基金能够组合贸易地产 LP（教育地产），一些协同感化显着、能发生化学回响的跨界组合往往会让募资事半功倍。
一个有差别化打法、行业标签光鲜、业绩精巧的机构，也会受到母基金的青睐，因为母基金会凭据赛道来做资产设置，若是你地点的细分赛道其他玩家很少，那么恭喜你，即使你的 Track Record 汗青并不长，也将更轻易被纳入基金的设置赛道。
10. 贮备确定性项目，尽量避免盲池
First Fund 的最大逆境是缺乏可考业绩，一个折中的解决法子是，贮备一些明确的拟投项目，例如把过往小我已有必然验证的潜力项目，以成本价平移至基金，那么 LP 在投资后就能有一个较明确的收益预期。或许尽快完成首次募资交割，在完成部门投资后，再开放募资或许会让 LP 看得更清楚，避免盲池投资。
11. CO-GP 并不暖，" 三角恋 " 走不远
最后笔者想说，即使世道再难，也不要经由 CO-GP 的模式来抱团取暖。一支基金的路很长，互相借力看似美妙，但路途中的变量实在过多，能撑到一年不分手已是难事，更况且一个基金的生命周期平日长达十年。
