昨日，致力成为世界水电行业引领者的长江电力（600900.SH）再次用实际动作震惊全球——用35.9亿美元拿下秘鲁最大电力公司83.6%的股权。
具体而言，该公司经由全资子公司中国长电国际有限公司介入竞标购置美国纽约证券生意所上市公司SempraEnergy在秘鲁配电等资产。本次投资的标的资产为SempraEnergy设在荷兰的特别目的公司所持有的SAB公司100%股权以及POC公司50%股权（个中POC公司剩余约50%的股权由SAB公司持有），而SAB公司和POC公司焦点资产则是LDS 公司83.6%股权。
而截止通知日，长江电力已与SempraEnergy在荷兰设立的持股主体签署股权收购和谈，拟用35.9亿美元收购其持有的秘鲁Luz DelSur（简称“LDS公司”）配电公司83.6%股权，从而和三峡集体本地已有水电项目形成协同效应。
（资料起原：长江电力通知）
据公开资料显露，LDS是秘鲁最大电力上市公司，首要在秘鲁首都利马区域开展配售电买卖，截止2018岁尾，电力用户数约113万，年配电量约91亿千瓦时，约占秘鲁全国市场份额的29%，排名第一。而除配电买卖外，LDS公司还拥有10万千瓦已投产的水电资产，以及约74万千瓦的优质水电贮备项目。
就今朝而言，LDS公司运营水平处于行业领先地位，配售电买卖受当局监管，投资回报为当局审定的合理准许收益，资产及回报以美元计价，拥有在首都利马经济最蓬勃区域的永远特许经营权，经营效益不乱并持续增进，是秘鲁具有主要影响力的公用事业公司。
此外，不得不提的是，长江电力此次收购LDS公司可谓是2019年以来中资企业最大的国外并购项目。而为知足本次投资资金需求，长江电力还为长电国际向国际银团申请不跨越40亿美元的融资供应担保。
不外，尽量是收购金额较大的问题带来不少资金压力，但实际上长江电力照样对此项收购对照看好。其在通知中透露：
“秘鲁贸易情况精巧，市场体系健全，国别风险较低，是南美区域国别风险最低的国度之一；该国配售电属当局监管行业，整体风险更低。”
那么，寻根究底之下，这项价钱不菲的收购案，对于长江电力来说有哪些价格提拔和风险点呢？
2002年10月16日，世界上最大的发电厂——三峡水力发电厂正式成立。同年11月4日，长江电力也正式成立，..资源55亿元。随后次年11月，该公司正式挂牌上海生意所，首日收盘市值为485亿元。截止今朝其总市值已经冲破4000亿元大关，相当于16余年，市值增进跨越3500亿元，增进跨越7.2倍。
而值得一提的是，长江电力这一路上扬的市值背后，可谓是不乱的盈利能力和充足的现金流做了极大的撑持。
据公开资料显露，长江电力是A股最大的电力上市公司，全球最大的水电上市公司，拥有总装机容量4549.5万千瓦，占全国水电装机的12.92%(截止2018岁尾)，本年上半年发电量853.89亿千瓦时，占全国水电发电量的16.62%，因而在水电方面，公司有其焦点竞争力。
此外，今朝该公司专注于长江畔流上的三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4座水电站的运营治理，占有长江最优质资产，旗下电站属于“西电东送”主干电源，发电量不乱、电价不乱，因而在营运方面，也具备持续盈利能力。
一方面，盈利能力上，在2003年，长江电力的营收就为29.86亿元，到2009年跨越100亿元大关，到2010年跨越200亿元，到2017年跨越500亿元。到2018年，营收已经高达512.14亿元,16年时间，营收增进可谓跨越16倍。
（资料起原：wind）
而归母净利润方面，2003年仅为14.38亿元，2012年则攀升至103.53亿元，而2016年则为207.81亿元，到2018岁终已经高达226.11亿元。16年时间，归母净利润增加快要15倍。
（资料起原：wind）
在经营现金流方面，长江电力也可谓是一头充足的“现金奶牛”。据相关财务数据显露，2014-2018年，公司经营现金流净额离别为212.99亿元、177.17亿元、389.90亿元、396.93亿元、397.37亿元。此外，本年上半年，长江电力为138.28亿元，同比增进5.67%。
此外，长江电力不光自身手握长江这一优质环保水资源，也借助资源市场内行业内络续进行结构，在获取投资收益的同时以图实现自身主业协调成长。
本年半年报显露，截止本年6月30日，长江电力控参股数十家，个中，参股40家，原始投资余额310.14亿元。参股公司中，涉及湖北能源、三峡水利、国投电力、川投能源、广州成长等多家A股公司。本年上半年，公司投资收益为19.06亿元。
而令人好奇的是，此项收购，对于长江电力来说，有什么优点呢？
本次投资完成后，LDS公司可与中国三峡集体在本地已有水电项目形成发电、配电协同效应，提高整体竞争力，降低整体国外投资风险，为将来公司在秘鲁及南美区域进一步拓展配售电买卖奠基精巧根蒂。本项目属国外成熟电力市场的配售电资产，投资该项目有利于公司在配售电范畴形成焦点能力，实现向水、电两头延伸和国际化成长计谋，慢慢形成发、配、售电财富链协同成长。
此外，长城证券曾揭橥研报指出，长江电力此前在德国、葡萄牙、巴西、马来西亚等全球多个国度运营相关买卖，公司水电装机容量达4549.5万千瓦，容量为全球排名第一。而此次在秘鲁结构，有望在国外结构再下一城。
不外，固然此项收购为长江电力的结构带来一些利好，但实际上还有不少业内子士对这项并购有所担忧。
一方面，据业内子士透露，LDS公司今朝的配售电收集尚且还存有一个未知数——不知道还能用多久。跟着秘鲁经济的成长，使适合地用电量络续增加从而导致以前的配售电收集或者负荷不上，这时候则需要该公司从新扶植和扩容，而这一扩容动作一起头则意味着后续成本的增加。
对此，长江电力在通知中提醒风险称，完成收购后，标的资产或者会面临用电量增进未达预期、网损率升高、运维成本上升等风险，同时电网维护危险系数高，需做好平安事变治理工作。
另一方面，凭据通知显露，今朝收购的SAB和POC的焦点资产LDS盈利水平不错，2018年实现营收有9.6亿美元，实现净利润有1.6亿。但令人担心的是，整个SAB的盈利却只有9992万美元，这也就是说本次收购的SAB资产包里面或者有好多资产是亏钱的，而若何处理好SAB资产包里部门吃亏资产，对于长江电力来说也是一个大问题。
（资料起原：长江电力通知）
综上所述，能够看出，这项收购案在为长江电力提拔一些价格的同时，也蕴涵着一些隐藏的风险。
