Square 今年到目前为止的表现并不令人印象深刻。尽管其股价大幅波动，但迄今为止它仍落后于基准指数，标准普尔500指数上涨23%，而Square仅上涨9%。为什么?
因为过去几个月的特点是，投资者在投资估值过高的公司时非常谨慎。
Square 2019年第三季度业绩显示，其调整后的EBITDA增长迅速放缓;与此同时，该公司股价周四上涨5%，周五下跌3%。目前，最好避开这只股票。原因如下:
强劲的潜力
值得注意的是，Square已经成功地建立了两个独立的..，即卖家生态系统和现金应用。
这两个..不仅具有高度的颠覆性，而且也很直观。更重要的是，这两个..都有很强的网络效应，继续加强彼此的竞争优势。
例如，在卖方生态系统中，最近降低了硬件、Square Register和Square Terminal的价格，每周的销售额增加了30%。
Square的CEO杰克·多尔西也是Twitter的(TWTR -得到报告)首席执行官周三晚上在Square的财报电话会议指出,卖家正在为采用Square的产品..而感到幸福和自信。
类似的趋势也发生在它的Cash应用程序上，在这里，个人因为朋友或雇主已经使用了这个..而来到这个..上，这使得发送和接收钱变得又快又容易。
此外，本季度Square传出的最大新闻是Square的Cash应用程序它从..中吸取了教训，将买卖股票进行了细分。多尔西表示，鉴于许多股票的价格如此昂贵，Cash App允许客户买卖一小部分股票。
经济增速放缓
如果说2017-2018年是投资者对强劲收入增长的贪得无厌胃口的缩影，那么2019年则是一个坚定的反转，投资者把估值放在首位。
Square 2019年第三季度的调整后EBITDA数据出人意料地强劲，同比增长85%。但正如我们在下图中所看到的，Square调整后的EBITDA数据继续显示出明显的放缓。
即便是在第三季度EBITDA如此强劲的背景下，这一数字也只是小幅增长，将2019年的EBITDA从60%调整为61%。
估价-没有安全边际
对于一个被认为是轻资产的移动支付系统来说，Square实际上在有形现金流方面赚得很少。
投资者被要求对一家过去12个月盈利不到6亿美元的公司进行250亿美元的估值。而且，这个数字不包括任何资本支出，甚至不包括Square以大量股票为基础的薪酬作为"现金"成本的因素。
如表所示，整个行业的市盈率很高，Square的许多同行的溢价甚至更高，而Square的竞争对手Shopify (SHOP - Get Report)显然更贵。
话虽如此，仅仅因为其他公司的安全边际更低，这并不意味着Square是一个廉价的投资。
Square调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)增速如此之快，应该会让投资者考虑到Square在2020年的息税折旧摊销前利润增速将是怎样的，尤其是考虑到该公司2019年第四季度经调整后的营收(不包括鱼子酱)同比仅增长37%。没有足够的收入增长，Square的底线将明显难以发光。
在公司预计增长低于40%的情况下，为运营支付65倍以上的现金流真的值得吗?我认为不是。
展望
为一家快速增长的企业买单是一件危险的事情，它在没有成功之前一直运转良好。与此同时，为一家增长缓慢的公司支付过高的价格，很可能会让你永远失去辛苦挣来的积蓄。
有了大量其他更安全的投资，投资者最好在为时已晚之前避开这只股票。
