白酒行业自2016年以来步入下行周期，从销量来看16年1400万吨产量到18年降至800万吨。但16-18年全部的高端酒销量实现16%、27%、14%的涨幅，次高端10%、18%、16%的涨幅；三年间全部的高端酒营收实现17%、40%、30%的涨幅，次高端营收实现19%、39%、31%的涨幅
去年的白酒行业在Q1实现的是估值修复，龙头在第一季度结束基本收回了去年第四季度全部的跌幅。第一季度结束4月份高端白酒估值位于中枢，随后第二季度普遍超预期，戴维斯双击。
前三季度，以白酒为代表的核心资产取得了较好的收益，其中部分弹性较大的标的已经有300%以上的涨幅。而这次上涨并非完全由估值驱动，以贵州茅台为代表的白酒龙头上市公司业绩显示出绝对的韧性：在经济下行期间，需求在持续超预期，龙头盈利能力几乎未受影响。进入第三季度，白酒指数已经几乎没有相对收益，但行业中优秀公司依旧跑赢上证综指：Q3行业前三名酒鬼酒、山西汾酒和贵州茅台分别录得48.32%、27.65%和21.17%的区间相对上证指数的涨跌幅，大大优于其他A股中的大部分行业。
由此看出，虽然增速有所放缓，但股价持续向上，预计Q4横盘消化，白酒依旧在中长期有确定性较高的绝对收益，是当之无愧的长期底仓配置的选择。
