昨晚与朋友一起吃饭，一个朋友无意之间聊到现在除了去医院看病人或去探望长辈，基本上不怎么买盒装的牛奶，大多数时候家里都有定制的那种，每天送，新鲜。
但一说起乳制品大家就你一句我一句聊了起来，而第一时间想起的一定是伊利、蒙牛，这是因为他们的品牌力，就像空调要用格力，生意场上请客送礼茅五泸，酱油首选海天，酵母用安琪，榨菜就吃乌江牌。。。。。。
但是知名度高的企业是否就一定意味着属于最..的企业呢？对比一下伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业三家上市公司，发现一些现象，欢迎大家一起探讨和交流。
伊利股份，2010年至2018年的9年时间里，收入从297亿增加到796亿，增长了168%；净利润从7.8亿增长到64.4亿，增长了725%，净利润的增速明显快于收入的增速。我们看到毛利率从30.3%提升到37.8%，提升了7.5个百分比，而净利率则从2.7%提升到8.2%，提升了5.5个百分比，虽然整体的净利率依然较低，但是提升速度不可谓不快。由此可见，9年里伊利的收入增长速度并不快，净利润增长快主要是提升了自己的净利率，别人卖100元净赚4.6元，伊利则净赚8.2元，优势一下子就体现出来了。
反观同期的蒙牛乳业，收入从303亿增长到690亿，增长127%，与伊利的增速相差并不大；而净利润从12.4亿增长到30.4亿，增长仅有145%，净利润的增速并不比收入的增速快多少。同期毛利从25.7%增加到37.4%，增加了11.7个百分比，但是净利率只从4.5%增长到4.6%，他俩的差距就是这样拉开的。
光明乳业9年的净利率也仅仅是从2.4%增长到2.5%。
总体来看，乳制品行业是一个苦逼的生意，为什么呢？龙头企业的净利润还达不到10%，小兄小弟们的净利润更是低于5%，这样的行业难道不苦吗？
苦逼的行业里走出了大牛股，但是大牛股还能继续牛下去吗？目前乳制品行业二分天下的情况下，伊利股份的市场空间还有多大，净利润的增速能否维持高增速，它的净利率还有多大的提升空间呢？欢迎对乳制品了解比较深入的朋友分享一下对行业竞争格局及行业发展前景的看法。
但即使在这样苦逼的行业，伊利股份的股价几乎是涨了10倍，这一点也是匹配净利润的增速。也是从另一个侧面反映出，股价的上涨一定要有业绩的支撑，没有业绩支撑的纯股价上涨最终都会被证伪的。
我们再来看一下伊利股份近9年的估值区间：
在这9年间，伊利股份基本上围绕在15-30倍的估值区间震荡，低于15倍进入低谷区间，高于30倍进入高估区间。30倍以上买入的安全边际就小得多。
那当前的估值情况呢？
如果伊利今年净利润能够维持去年的增速或者略微提升，全年净利润达到68-71个亿，则当前估值25-26倍；已经在最近几年合理偏上的估值了。
如果降速，则更显贵。伊利股份(SH600887$贵州茅台(SH600519)蒙牛乳业(02319)
若提速至15%以上，目前的估值水平也在24倍左右。
可见在股价上涨超过30%之后，伊利股份短期在估值上没有多少优势可言。但即使这样，也没有到达30倍以上的高估区域。长期而言，作为行业龙头老大，在竞争格局不可能短期被打破的情况下，依然会享受溢价，站在3年甚至5年的角度来看，目前的估值并不贵，因为买企业就是买未来。
