资本市场的博弈，彷佛从来都是输人不输阵。杭州铁集货运股份有限公司（以下简称“铁集股份”）自今年3月在创业板发出招股书以来，外界对其的质疑声从未间断。值得一提的是，其主营业务造血能力不足的背后，涉嫌虚增利润之举，备受关注。
毛利率低于同行
“造血”能力明显不足
铁集股份于2005年11月成立于浙江杭州，是一家依托于铁路系统从事多式联运第三方物流业务的股份制公司，此番冲击上市，计划募集资金4.82亿元，用于铝产业链多式联运项目、新疆石河子市铁集物流基地的建设以及补充流动资金等。
值得注意的是，如果此次募集成功，公司将拿出高达1亿元的募集资金来补充流动资金，该项支出占了募资总额的25%。
高额募资扩张的背后，则是当前急剧“失血”的经营现状。
2014-2017年，铁集股份营业收入分别为495,685,865.66元、812,217,420.09元、774,625,629.04元、904,134,534.57元，2015-2017年营业收入同比分别增长63.9%、-4.63%、16.72%。
相比近年来营收表现，铁集股份盈利情况则上演“过山车”。2014-2017年，铁集股份实现净利润6,228,475.84元、41,370,727.44元、41,930,425.27元、55,212,514.31元，2015-2017年净利润同比分别增长564.2%、1.35%、31.68%。
进而言之，毛利率表现则最直观反映企业的业绩质量。据招股书统计，，2015-2017年，铁集股份主营业务综合毛利率水平分别为10.24%、 11.62%和12.71%，而行业同期毛利率水平分别为14.82%、14.32%、16.06%。
到了2017年，铁集股份账面上甚至出现了现金流为负的情况，“造血”能力明显不足。
业绩全靠“凑”？
涉嫌虚增利润1000万元
近年来，铁集股份除了主营业务“造血”能力不足之外，公司关于财务中资产减值尤为值得关注。
