机构：光大证券
评级：增持
◆占据ADAS前装供应高成长赛道，布局毫米波雷达提升ADAS竞争力。公司控股公司苏州智华以自主品牌整车厂为主要客户群，致力于基于摄像头的ADAS、以及行车记录仪等产品研发销售。此外，公司近期成立合资控股公司Kymati GmbH，专注于毫米波雷达研发并有望掌握毫米波雷达自主生产工艺，，加速高等级ADAS（如AEB等）产品推进。我们认为，中国ADAS市场增长前景巨大（预计2017-2030E Cagr约22.2%）；看好苏州智华的ADAS发展推进、以及毫米波雷达对公司驱动的长期业务协同。
◆全资收购通讯模块巨头Telit车载业务，完善V2X布局。2018年7月公司以1.05亿美元（对应约8.8x2018EP/EBITDA），全资收购Telit车载通讯模块业务（Telit，2017市占率约5%）。Telit供应2G/3G/4GLTE/4.5GLTE-A车载通讯模块为主，其客户群包括全球一级汽车零部件供应商及整车厂。我们认为，车载通讯模块为车联网产业链端层的基础硬件（预计国内2017-2030E Cagr约20.0%）；看好Telit产品延伸/业务拓宽的增长前景。公司将于2019年正式并表Teliet业务，预计有望带动其扭亏为盈。
◆参与建设国家示范云控..，与其他业务实现高度协同。公司云控业务包括开发智能网联汽车云控..技术、推进云控..搭建、以及道路基础设施升级/开发高精度地图动态维护技术等。我们认为，公司在..建设/规划等方面具有先发优势；云控项目的落地有望与公司日趋丰富的ADAS产品线/毫米波雷达、以及车载通讯模块等产生高度协同，完善其汽车智能网联的产业链布局。我们预计云控..软件开发/路侧设备采购有望带来较高毛利率，成为公司业绩增长的主要驱动因素。
◆首次给予“增持”评级：我们预计公司2018E-2020E公司全面摊薄EPS分别约港币-0.10/0.03/0.11，当前股价对应2019E/2020E PE分别约23.1x/6.3x。我们认为当前估值尚未充分反应公司ADAS/毫米波雷达/云控业务的增长潜力、以及2019年Telit并表驱动的扭亏为盈前景。我们看好启迪国际（872.HK）的中长期业务增长趋势，首次覆盖给予目标价0.75港币（对应约26.0x 2019E PE/7.0x 2020E PE），给予“增持”评级。
风险提示：汇率风险，下游需求风险，政策风险，研发风险，流动性风险
