3.经济上行逻辑依旧，但新兴内部分化趋势显现
当流动性不似前期充沛时，增长是权益市场对抗资金面压力的最终答案。虽然当前经济增长动能下降带来的隐忧值得关注，但发展中经济体长期经济复苏的趋势并未改变。
金融危机后，自2016年下半年以来，新兴和发达经济体第一次步入同步向好的过程中，全球经济下半年依然有望维持平稳扩张态势。受益于特朗普的一系列刺激方案，美国经济2018年依然有望保持较好增速;另一方面发展中经济体在前期持续走弱后，开始复苏。
实际上，金融危机之后主要央行的一系列货币扩张手段中，新兴市场获得大量资金流入的只限于QE1期间[1](2009Q1-2010Q3)，大量的资金流入推升了新兴相对于发达市场的表现，而随后的2012-2016年，由于所处经济周期的不同，发达经济体逐步改善，而新兴经济体仍未走出金融危机后的创伤。新兴市场基本处于震荡态势，表现亦相对落后于发达市场，造成了长达5年的“遗失的时光”。因而虽然16年以来新兴市场迎来了一波上涨，其相对发达市场估值依然处于较低位置，估值扩张幅度亦小很多。
长期经济复苏的趋势以及估值优势支持新兴市场的长期走势，但短期阶段性经济增长动能的下降带来的隐忧值得重视，外部政治以及政策因素带来的不确定性可能使复苏的脚步有所放缓。在诸多不确定下，新兴市场经济内部的差异，可能会进一步带来市场表现的分化。新兴市场的三个主要地区：亚太、东欧中东以及南美，相较而言，从通胀、失业率、经常账户/GDP三个宏观经济指标看，南美以及东欧中东的风险暴露更为严重(阿根廷、土耳其股债汇三杀)，而亚太地区的问题则相对较小。
增长结构转变与新的估值复苏动力
虽然当前时点的不确性凸显了新兴市场内部的问题进而带来权益资产表现分化加剧，但经济长期复苏的趋势并未更改。此外，香港市场相对其他新兴市场，港元和人民币的汇率稳定性开始凸显优势，为广义中资股(A股、港股和美股中概)提供了有力支撑，尽管同样存在部分内外部挑战，但风险水平整体好于其他新兴市场。
另一方面，虽然基数效应抬升下2018主板净利增速有所下降，但17%的全年预测业绩增速依然亮眼，资产质量改善的趋势亦在逐步确认。
